A Ação da Pool Corp. é uma Pechincha Neste Momento? Analisando a Avaliação

Quando se trata de entender o verdadeiro valor de uma empresa, às vezes os números contam uma história que os investidores casuais perdem. A Pool Corp. (NASDAQ: POOL), o maior distribuidor por atacado de equipamentos e suprimentos para piscinas do mundo, apresenta um estudo de caso intrigante. O preço atual das ações da empresa está em torno de 233$—muito abaixo de onde estava negociando há apenas alguns anos—e isso levanta algumas questões interessantes sobre se isso representa uma oportunidade genuína ou simplesmente reflete desafios estruturais mais profundos.

O Desconto Buffett: O Que Podemos Aprender

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B), o veículo de investimento do bilionário Warren Buffett, tem acumulado ações da Pool Corp. recentemente—mas aqui está o detalhe. A empresa de Buffett pagou significativamente mais por suas posições. Dependendo de quando a Berkshire fez suas compras durante o Q2 de 2025, os preços médios de entrada variaram de aproximadamente $285 a $390 por ação.

Isto cria uma dinâmica interessante: os investidores de hoje estão a adquirir o mesmo negócio com um desconto de 18,2% a 40,2% em relação ao que um dos investidores mais bem-sucedidos do mundo pagou há apenas alguns meses. À primeira vista, isto parece atractivo. Mas antes de celebrar uma pechincha, vale a pena entender por que esse desconto existe.

O Modelo de Negócio: Nem Todas as Receitas São Criadas Iguais

Para entender as perspetivas da Pool, você precisa saber como a empresa realmente ganha dinheiro. O negócio divide-se em dois segmentos com características muito diferentes:

Cerca de um terço da receita provém de novas instalações de piscinas. Este segmento teve um crescimento explosivo durante os confinamentos da pandemia, mas desde então contraiu-se acentuadamente. Uma vez que a maioria das instalações de piscinas residenciais ocorre durante a construção de casas, o mesmo ambiente de taxa de juro que tem congelado o mercado imobiliário arrefeceu efetivamente esta fonte de receita. O crescimento aqui permanece estagnado na era pós-pandemia.

Os dois terços restantes provêm de serviços de manutenção e reparação de piscinas existentes. Esta é a parte “aderente” do negócio da Pool. Os proprietários de piscinas podem negligenciar as suas piscinas durante uma temporada, mas eventualmente precisarão de as manter para evitar a deterioração. Esta base de receitas recorrentes é estável e previsível—o que é a razão pela qual a empresa atualmente paga um dividendo com um rendimento de aproximadamente 2,1%, uma fonte de rendimento fiável mesmo durante períodos de lentidão.

O Verdadeiro Desafio: De Onde Vem o Crescimento

Aqui é onde a análise se torna mais complicada. Embora a receita de manutenção forneça estabilidade, expandi-la requer mais piscinas para atender. E as instalações de piscinas—que adicionariam àquela base endereçável—estão diretamente ligadas à força do mercado imobiliário. Esse é o ingrediente que falta no momento.

Porque a Pool opera como distribuidora em vez de fabricante, há um poder de precificação limitado. A empresa não pode simplesmente aumentar os preços de forma significativa sem que os clientes encontrem fornecedores alternativos. Isso significa que um crescimento significativo da receita depende fundamentalmente do volume—especificamente, de mais piscinas sendo construídas e precisando de serviço. Até que o mercado imobiliário se recupere (o que os analistas não esperam que aconteça rapidamente), esta via de crescimento permanece limitada.

A Questão do Horizonte Temporal

A questão central de investimento aqui não é se a Pool é um bom negócio—claro que é. O verdadeiro problema é o timing. Mesmo com um desconto significativo em relação aos pontos de entrada de Buffett, os investidores que comprarem hoje devem preparar-se para um período de retenção de vários anos. Eles dependerão do dividendo de 2,1% para gerar retornos enquanto esperam que o ciclo imobiliário mude. Alguns investidores têm paciência para isso; muitos não têm.

A queda da ação em relação ao seu pico de 2021 de $578 por ação reflete verdadeiros obstáculos, não apenas volatilidade temporária do mercado. As cotações atuais do pool e os dados de mercado sugerem que uma recuperação significativa pode estar a anos de distância.