Sinos do Mercado: Quando as Avaliações das Ações Alcançam Níveis Perigosos, O Que Acontece a Seguir?

O S&P 500 Acabou de Atingir um Marco de Avaliação Perigoso — Veja o Que a História Nos Diz

O S&P 500 está acendendo sinais vermelhos de alerta. Em novembro, o índice atingiu uma razão de preço para lucro ajustada ciclicamente (CAPE) de 39,1 — o segundo mês consecutivo acima desse limite. Para contextualizar, esse nível só foi ultrapassado uma vez antes em 66 anos de dados: durante a bolha das dot-com entre 1999 e 2000. Esse período terminou em desastre para os investidores.

Eis o que os dados históricos revelam sobre os retornos do mercado após avaliações tão caras:

• Próximo 1 ano: -4% de declínio médio
• Próximos 2 anos: -20% de declínio médio
• Próximos 3 anos: -30% de declínio médio

Se o S&P 500 corresponder a estas médias históricas, os investidores devem preparar-se para uma queda de 4% nos próximos 12 meses e uma diminuição de 30% até ao final de 2028. Este alerta sobre as ações não deve ser ignorado, especialmente tendo em conta os atuais ventos contrários económicos.

Nuvens Tempestuosas Económicas: Por Que o Mercado de Trabalho Está a Deteriorar-se Mais Rápido do Que o Esperado

Apesar das alegações de que as políticas tarifárias fortalecerão a manufatura americana e a criação de empregos, os dados laborais recentes contam uma história diferente. O crescimento do emprego caiu para apenas 17.000 posições por mês nos últimos seis meses — o ritmo mais lento desde 2010, excluindo as interrupções da era da pandemia.

A taxa de desemprego subiu para 4,6% em novembro, marcando um máximo de quatro anos. Simultaneamente, o Instituto de Gestão de Fornecimentos (ISM) relatou que a atividade manufatureira nos EUA diminuiu durante nove meses consecutivos. Os executivos citaram explicitamente os custos das tarifas e a incerteza política como os principais culpados.

O sentimento dos consumidores despencou. O Índice de Sentimento do Consumidor de Michigan teve uma média de 57,6 até agora no ano, a menor média anual desde que as pesquisas começaram em 1978. Em outras palavras, os americanos estão mais pessimistas hoje do que em virtualmente qualquer momento nos últimos 47 anos.

O Custo Real das Tarifas: Quem Está Realmente a Pagar a Conta?

A narrativa dos formuladores de políticas diverge acentuadamente da realidade. A pesquisa da Goldman Sachs revela que as empresas e consumidores americanos estão absorvendo 82% dos custos das tarifas, e não os exportadores estrangeiros como afirmado.

Desde a implementação da tarifa base em abril, a inflação acelerou mês após mês. No entanto, as autoridades caracterizaram essas preocupações com a acessibilidade como “falsidades” e fizeram afirmações falsas sobre a inflação zero. Entretanto, JPMorgan Chase rebaixou sua previsão de crescimento econômico de longo prazo em 0,2 pontos percentuais para levar em conta as novas políticas comerciais.

O problema de credibilidade estende-se aos estudos a favor das tarifas. A Casa Branca citou uma análise de 2024 afirmando que as tarifas cresceriam a economia em $728 bilhões e criariam 2,8 milhões de empregos. No entanto, esta pesquisa originou-se da Coalition for a Prosperous America (CPA), um grupo de defesa com um viés óbvio em direção a políticas protecionistas. O World Trade Institute examinou o estudo e concluiu que utilizou métodos “altamente incomuns e empiricamente não suportados” para chegar a conclusões predeterminadas.

O Alarme de Ações e o Que Isso Significa para o Seu Portfólio

Esta combinação de avaliações elevadas e fundamentos econômicos deteriorados cria um ambiente precário. O alerta atual do índice CAPE para ações está soando precisamente quando a incerteza econômica permanece elevada, tornando este um momento particularmente vulnerável no ciclo do mercado.

O consumo das famílias representa aproximadamente dois terços do PIB. Se consumidores pessimistas reduzirem os seus gastos, o crescimento económico estagnará, potencialmente desencadeando desilusões nos lucros em vários índices de ações.

O Que os Investidores Devem Fazer Neste Momento

A abordagem prudente exige defensividade. Os investidores devem concentrar-se exclusivamente em posições de alta convicção com avaliações razoáveis. É aconselhável construir reservas de caixa excessivas acima das alocações normais do portfólio — fazer isso cria capital disponível para ser utilizado quando a inevitável queda chegar.

Embora a inteligência artificial possa teoricamente justificar avaliações elevadas através do crescimento dos lucros futuros, ignorar décadas de dados históricos seria imprudente, particularmente quando ventos contrários macroeconômicos estão se acumulando.

O S&P 500 avançou 15% desde o início do ano, apesar destes desafios. No entanto, esse desempenho parece cada vez mais frágil, dado o alarme de avaliação das ações combinado com dados económicos em enfraquecimento. A cautela é justificada.