O Banco Central do Japão agiu conforme o esperado, elevando a taxa de juros pela primeira vez em 11 meses para 0,75%, atingindo o nível mais alto em 30 anos. Mas o mais interessante é que, normalmente, esse aumento de juros leva à valorização do iene — desta vez, ocorreu o oposto: o dólar atingiu e ultrapassou a barreira de 156 ienes, levando à depreciação do iene.

À primeira vista, parece contraditório. Mas o próprio banco central deu uma explicação: mesmo com o aumento de juros, a taxa de juros real ainda permanecerá em território profundamente negativo. Em outras palavras, a taxa de juros nominal foi elevada, mas o poder de compra real continua sendo corroído pela inflação. Salários e preços provavelmente continuarão a subir de forma moderada e sincronizada, enquanto o retorno real permanece na faixa negativa.

Mais importante ainda é a postura do banco central. Eles estão sendo extremamente cautelosos ao sugerir, de forma deliberada, que evitam estabelecer um cronograma claro para futuros aumentos de juros. Essa estratégia de ambiguidade é inteligente — a incerteza estratégica ajuda a evitar que o iene sofra oscilações drásticas novamente. Se forem muito específicos, o mercado tende a reagir de forma exagerada.

Portanto, a lógica de política real é a seguinte: externamente, afirmam que estão em modo de aperto (elevação de juros), mas internamente continuam com uma postura de afrouxamento, apenas com passos muito cautelosos.

Quanto ao próximo movimento, o mercado atualmente projeta uma alta por volta de junho ou julho do próximo ano. Mas muitos analistas consideram essa previsão excessivamente otimista. Cada vez mais, há uma tendência para uma janela mais conservadora — outubro de 2026. Como você vê, o banco central consegue manter esse equilíbrio de "fala dura, ação frouxa" por quanto tempo ainda?