Ponto de inflexão na política do Banco do Japão: Por que o mercado de criptomoedas enfrenta uma prova de pressão de liquidez

A recente pressão de ajustamento do Bitcoin não vem apenas da volatilidade do sentimento do mercado, mas também de uma mudança de política que pode ser facilmente negligenciada — a expectativa de aumento gradual das taxas pelo Banco do Japão. As declarações mais recentes de Ueda Kazuo, embora com uma linguagem moderada, contêm sinais implícitos que estão começando a impactar o mercado de criptomoedas. Atualmente, o preço do Bitcoin oscila em torno de $87.50K (+1.69%), refletindo uma mudança sutil na estrutura de liquidez global.

O dilema do “peixe na água morna” na arbitragem de ienes

O mercado de criptomoedas tem se beneficiado há muito tempo do ambiente de juros extremamente baixos no Japão. Nos últimos anos, uma grande quantidade de capital entrou no mercado através de empréstimos em ienes quase sem custo, para então comprar ativos de criptomoedas e realizar arbitragem. Essa entrada contínua de fundos alavancados de baixo custo tem sido um suporte importante para a liquidez do mercado de moedas.

O núcleo das declarações de Ueda Kazuo é: embora o Banco do Japão enfatize que o “ambiente de afrouxamento monetário ainda será mantido”, na prática, ele está começando a sair gradualmente da política de afrouxamento extremo. Ele deixou claro que “se a economia e os preços atingirem as metas, continuará a aumentar as taxas”, o que indica que as condições para o aumento já estão sendo atendidas. O aumento do salário mínimo no Japão em mais de 5% e as expectativas de aumento salarial corporativo já prepararam o terreno para uma mudança de política. Assim que o aumento de taxas for implementado em dezembro ou os sinais se tornarem mais claros, essa parte do capital de arbitragem em ienes que entrou no mercado de criptomoedas enfrentará custos mais elevados, levando a uma grande liquidação de posições.

A formação de uma fuga de liquidez por pressão dupla

O impacto da mudança de política do Banco do Japão é multifacetado. Primeiro, há a pressão na taxa de câmbio: o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos já atingiu 1.85%, o nível mais alto desde 2008, e o iene está se aproximando do limite de intervenção, indicando que o capital global está reavaliando os ativos denominados em iene. Isso impacta diretamente os ativos de criptomoedas cotados em iene, causando uma pressão de venda devido à valorização da moeda local.

Em segundo lugar, há uma mudança no fluxo de fundos. O “capital alavancado de baixo custo” que antes fluía para o mercado de criptomoedas começará a retornar ao mercado de títulos do Japão e outros ativos em iene, criando uma retirada de liquidez do mercado de criptomoedas. Isso não é apenas uma questão de preço, mas uma mudança na estrutura de fundos que sustenta todo o mercado.

O Bitcoin já recuou de seus picos anteriores, refletindo parcialmente essa expectativa. Mas Ueda Kazuo ao concretizar as condições para o aumento das taxas, na prática, estabeleceu um “gatilho de política” claro para o mercado.

A cadeia de políticas confirmando o impulso salarial

Vale destacar a atenção especial de Ueda às negociações de aumento salarial na primavera. “Confirmar o impulso de aumento salarial na primavera” é considerado um indicador central, o que mostra que o Banco do Japão está apostando na formação de um ciclo positivo de “salários e preços”. Uma vez estabelecido esse ciclo, o ritmo de aumento das taxas pode superar as expectativas atuais do mercado.

O que isso significa para o mercado global de criptomoedas? Significa que a era de arbitragem de juros baixos está chegando ao fim. Nos últimos dez anos, o mercado de criptomoedas dependia de fundos de baixo custo em iene, euro e outros para operações alavancadas. Agora, com o Japão liderando essa mudança e o Banco Central Europeu também em processo de aumento de taxas, a tendência global de contração de liquidez deve pressionar ainda mais para baixo as avaliações de ativos de alto risco.

Pontos-chave para monitorar na resposta do mercado

O mais importante agora é estar atento à possível mudança de expectativa decorrente dessa “política moderada”. Mesmo que o aumento de taxas em dezembro não aconteça, sinais “hawkish” por si só podem fazer com que os fundos de arbitragem saiam antecipadamente. Por outro lado, se o aumento de taxas realmente for confirmado, o mercado de criptomoedas pode repetir o cenário de liquidez de outubro deste ano, com uma forte pressão de saída.

No curto prazo, a volatilidade da taxa de câmbio do iene em relação ao Bitcoin será um indicador mais sensível do que a cotação em dólares. A liberação da pressão de valorização do iene geralmente precede uma reação mais ampla do mercado. Além disso, reduzir a exposição alavancada em iene também se torna uma operação de gerenciamento de risco necessária neste momento.

A mudança de política do Banco do Japão não é apenas uma questão do Japão; ela está remodelando o cenário de liquidez global. Em comparação com a simples expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve, esse ponto de inflexão “moderado” vindo do Japão pode ser uma fonte de risco sistêmico que será mais facilmente subestimada até o final do ano.