Porque é que Powell não está disposto a pronunciar palavras humanas nesta reunião do Fed? Por trás dela estão, na verdade, duas batalhas sombrias a competir.

Vamos falar primeiro dos próprios cálculos de Powell. Agora, o que mais teme não é "não cortar as taxas de juro", mas sim "dizê-lo demasiado claramente". Acha que, se prometer diretamente um calendário para cortes nas taxas de juro, o mercado ficará imediatamente elevado – os fundos vão correr muito à frente, as expectativas de inflação voltarão a subir e será difícil montar um tigre nessa altura. Além disso, não há consenso dentro da Fed sobre a dificuldade da economia e se a inflação vai recuperar. Por isso, preferia tocar Tai Chi: nem matar as palavras, nem deitar-lhe água fria em cima, e usar a panaceia da "dependência de dados" para manter o espaço operacional. Para ser franco, o desfoque é o seu talismã.

Mas o mercado não devora este conjunto. Os investidores estão agora entrelaçados: olhando para o calibre oficial de Powell, afinal, ele é o atual presidente, e o seu discurso afeta diretamente o fluxo dos fundos de curto prazo; Por outro lado, o chamado "presidente sombra" – Brad, Williams e outros responsáveis centrais já sugeriram antes relaxamento, o que se tornou a âncora das expectativas a longo prazo. Quando os dois sinais lutam, o longo e o curto rasgam-se naturalmente.

Se Powell continuar igual nesta reunião e não entregar uma carta, então o mercado estará 80% convulsivo. Afinal, todos querem seguir as expectativas frouxas do "presidente sombra" e não ousam ignorar a determinação belicista de Powell.

Em última análise, este é o dilema da Fed de "suprimir a inflação ou proteger a economia", enfrentar o impasse da "certeza" no mercado e "ficar para trás" na política. Como ativo de risco, o mercado cripto tem naturalmente de lidar com este drama. O recente movimento lateral do Bitcoin está em parte à espera do desfecho deste jogo.