Quando se fala de Ethereum, muita gente só presta atenção às subidas e descidas do preço. Mas o que realmente merece ser analisado é o seu modelo de "primeiro captar utilizadores, depois cobrar taxas de passagem" — que, no fundo, segue a mesma lógica das plataformas da Internet.

Como é que se faz na fase inicial? O foco é investir pesado na expansão via Layer2. As tecnologias Rollup, no fundo, servem para baixar as taxas e acelerar a velocidade das transações, atraindo projectos e utilizadores de DeFi, NFT e afins. Quando o ecossistema estiver estabelecido e o TPS da mainnet subir, será natural absorver necessidades como pagamentos e liquidação de grandes activos. Este caminho é praticamente igual à estratégia do Alipay nos seus primórdios: "oferecer tráfego grátis, depois ganhar dinheiro com serviços de valor acrescentado".

Então, qual é o valor fundamental do ETH? Basta olhar para o TVL( (Total Value Locked, ou seja, valor total bloqueado). Quando os utilizadores se habituam a um ecossistema, o aumento ligeiro das taxas é aceite — isto chama-se "stickiness" (retenção). Quanto mais próspero for o ecossistema e maior o TVL, mais sólido será o valor mínimo do ETH.

E olhando 30 anos para a frente: se a dimensão das stablecoins chegar aos 3 biliões de dólares e os RWA) (activos do mundo real) forem colocados on-chain, como obrigações imobiliárias( a atingirem 20 biliões, então só com as receitas das taxas, o valor mínimo de mercado do Ethereum pode facilmente igualar os 3 biliões. Se novos cenários como a tokenização de acções dos EUA e a colocação de activos físicos on-chain se tornarem realidade, o TVL e o tecto das taxas aumentarão directamente.

O que o Ethereum está a fazer agora, na essência, é lutar pela posição de "camada de liquidação monetária". A evolução de ferramenta de pagamento para rede de liquidação é o verdadeiro motor de valor a longo prazo. A expansão do ecossistema não é apenas narrativa — determina directamente a dimensão de capital que esta blockchain poderá suportar nas próximas décadas.