A Bomba Relógio da Infraestrutura de IA que Ninguém Quer Discutir

Há um problema de contabilidade de $200 bilhões escondido à vista em todo o Vale do Silício, e isso está prestes a se tornar muito real.

A Mentira de 72 Meses

Aqui está a configuração: a Nvidia lança uma nova geração de GPUs a cada 12 meses. Após 18 meses, Jensen Huang está a zombar abertamente de qualquer um que ainda use hardware da última geração. Mas aqui é onde as coisas ficam interessantes—Microsoft, Google, Amazon e Meta depreciam esses mesmos $200 mil milhões em servidores de IA ao longo de 72 meses nos seus balanços.

É um cronograma de depreciação de seis anos em hardware que se torna obsoleto funcionalmente em 24 meses.

Quando a Amazon testou cortar apenas um ano desta suposição durante a sua auditoria de fevereiro de 2024? Perda de um único trimestre: $920 milhões. Um. Ano. Uma. Empresa.

A Matemática Que Quebra Tudo

Execute os números em toda a indústria:

• $200 bilhões de gastos anuais em capex de IA
• janela de obsolescência técnica de 24 meses
• Cronograma de depreciação de 72 meses
• Resultado: $150-200 bilhões em lucros fantasmas incorporados nos lucros atuais

Estes não são fluxos de caixa reais. São diferenças de tempo entre quando o hardware realmente se torna sem valor e quando as empresas admitem isso.

Por que as Avaliações Parecem Descontroladas

Palantir a 449x lucros. Nvidia a 54x. Ambos existem num mundo onde o cronograma de depreciação se mantém. No momento em que não se mantiver—e não vai—esses múltiplos comprimem-se rapidamente.

É a mesma estrutura contábil que precedeu a Enron, exceto aplicada ao total de $10 trilhões de capitalização de mercado de IA.

Os Eventos Gatilho

Verificação da realidade dos mercados secundários: No final de 2026, os chips Blackwell inundam plataformas de revenda estilo eBay a 50 cêntimos por dólar. Não se pode esconder da descoberta de preços de mercado.

Risco de Taiwan: 90% dos chips avançados estão concentrados lá. Probabilidade de guerra simulada de 36 meses: 25%. Um bloqueio não apenas impede o novo suprimento - força a desvalorização instantânea do estoque atual com valor de revenda zero.

Reafirmação de ganhos em cascata: Os cronogramas de depreciação são revisados para baixo. Os ganhos são reafirmados. Os convénios de dívida são violados em vários portfólios.

O Relógio de 24 Meses

Hopper foi lançado em janeiro de 2023. Estamos a 20 meses. Se o padrão se mantiver, a verificação da realidade do mercado secundário chegará no final de 2024 ou início de 2025.

É nessa altura que a ficção se torna óbvia.