O Maior Risco em Cripto que Ninguém Quer Discutir

Fonte: Coindoo Título Original: O Maior Risco em Cripto Que Ninguém Quer Falar Sobre Link Original: Um único documento divulgado em 26 de novembro reabriu a questão mais desconfortável no mundo das criptomoedas: quão estável é realmente a maior stablecoin do mundo?

Principais Conclusões

• A S&P deu ao USDT a sua menor pontuação de estabilidade, citando o desequilíbrio entre a exposição ao Bitcoin e a proteção das reservas.
• A alocação para ativos de maior risco continua a aumentar, enquanto a transparência total ainda não chegou.
• Se algo muda ou não depende não da resposta da Tether — mas de como o mercado reage.

A Avaliação

A S&P Global Ratings deu a resposta sem ambiguidades. Na sua mais recente avaliação, a agência colocou o USDT no seu nível mais baixo de estabilidade, uma categoria rotulada como “Fraco.” Para um token que sustenta pares de negociação em bolsas centralizadas, trilhos de liquidação em DeFi e acesso ao dólar em economias emergentes, o rebaixamento marca um ponto de viragem.

A Almofada Não É Grande o Suficiente

O analista Shanaka Anslem Perera não poupou palavras na sua análise da decisão da S&P. Ele destaca um desequilíbrio dramático dentro das reservas da Tether — o tamanho da posição em Bitcoin da empresa agora excede o capital de reserva destinado a absorver perdas de portfólio. Se o Bitcoin sofrer uma correção significativa, a estrutura que suporta o peg do USDT poderá ser testada imediatamente.

Perera descreveu-o como “um quadro de estabilidade onde o componente mais arriscado supera a camada de proteção,” chamando-o de um aviso sistémico em vez de uma observação rotineira.

Os Críticos Foram Precoce — o Mercado Ignorou-os

Não era a primeira vez que o respaldo da Tether estava sob escrutínio. Os reguladores de Nova Iorque descobriram anteriormente que o USDT estava totalmente respaldado apenas em uma minoria dos dias que avaliaram. A CFTC mais tarde impôs uma penalidade significativa por representar as reservas como apenas em dólares, quando outros ativos estavam sendo utilizados.

Apesar da controvérsia, o USDT não desapareceu — tornou-se o ativo de liquidação preferido para o comércio global de criptomoedas. Quer em DEXs, bolsas centralizadas ou aplicações fintech em regiões que enfrentam instabilidade monetária, o uso disparou ininterruptamente.

Risco Crescente em vez de Transparência Crescente

A questão da S&P não é simplesmente a presença do Bitcoin. A agência de rating observou uma mudança ampla em direção a reservas de maior risco, incluindo ouro, empréstimos e dívida corporativa — crescendo de 17% para 24% em apenas doze meses. Enquanto isso, a lacuna de transparência permanece inalterada: sem auditoria completa, sem detalhamento dos custodians e sem clareza legal sobre o destino dos colaterais em um cenário de insolvência.

Perera levantou um ponto que pode doer mais — muitos dos usuários do USDT dependem dele como substituto do dólar, mas não têm visibilidade sobre a saúde das reservas que o sustentam.

Uma Resposta Desafiadora — e um Resultado Incerto

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, desconsiderou a reclassificação como uma hostilidade do mundo financeiro tradicional, afirmando que a classificação valida a necessidade de um novo modelo econômico. Ele sustentou que a Tether é lucrativa e supercapitalizada.

Mas Perera sugere que uma mudança maior já está em movimento. Independentemente da posição pública da Tether, a primeira classificação independente do USDT já existe — e a confiança, e não as declarações, determina o destino de uma stablecoin.

Um token que liquida mais de $100 bilhões em transações diariamente não precisa de uma corrida bancária para sentir pressão. Um recuo marginal de bolsas, formadores de mercado ou mesas OTC é suficiente para reescrever as condições de liquidez no setor cripto.