Naver e Dunamu se fundem: nasce um gigante financeiro digital de 200 trilhões de won sul-coreanos

Fonte: DecenterKorea Título Original: '20 trilhões de fintechs gigantes' nascem… Quais são os pontos de observação da fusão Naver-Dunamu? Link Original:

Fusão de bolsas e instituições financeiras

A subsidiária financeira da Naver, Naver Financial, anunciou uma fusão com a exchange de criptomoedas Dunamu, marcando o nascimento de um gigante de fintech de 200 trilhões de won. Esta fusão deverá provocar mudanças de nível sísmico no mercado financeiro digital, incluindo pagamentos, transferências e stablecoins.

A Naver Financial e a Dunamu realizaram, no dia 26, uma reunião de conselho, onde aprovaram a proposta de troca de ações abrangente entre ambas as partes. Após a aprovação na assembleia de acionistas marcada para maio do próximo ano, a Dunamu se tornará uma subsidiária 100% da Naver Financial, tornando-se assim uma neta da Naver. A Naver declarou: “Através de inteligência artificial (AI), blockchain e tecnologia de infraestrutura de pagamento, a transformação digital financeira está se acelerando. Isso é para estabelecer uma base para os desafios da Web3 e da futura indústria financeira digital.”

Proporção de troca de ações e avaliação do valor da empresa

A proporção de troca de ações entre a Dunamu e a Naver Financial foi definida em 1:2,54 (considerando o número de ações), com um valor empresarial de 1:3,06. Após a conclusão da troca, o presidente da Dunamu, Song Ji-seong, e o vice-presidente, Kim Hyeon-nyeon, deterão 29,5% das ações da Naver Financial, tornando-se os maiores acionistas. A Naver, que atualmente é o maior acionista da Naver Financial (70%), cairá para cerca de 17%, tornando-se o segundo maior acionista. No entanto, para integrar no sistema de subsidiárias da Naver, os direitos de voto dos dois gestores serão delegados à Naver.

As empresas não cotadas Naver Financial e Dunamu avaliam o valor empresarial em 49 trilhões de won e 151 trilhões de won, respetivamente. Assim, a razão do valor empresarial para a troca total de ações entre as duas empresas é de 1:3,064. Contudo, como a troca real é feita por ação, o valor empresarial é dividido pelo número de ações emitidas para calcular o preço de troca por ação.

Embora o valor de mercado da Dunamu seja aproximadamente três vezes maior que o da Naver Financial, o número de ações emitidas pela Dunamu é cerca de 23% maior do que o da Naver Financial. O número de ações emitidas pela Dunamu é de cerca de 34,86 milhões, enquanto o da Naver Financial é de 28,36 milhões. O resultado é que o preço de troca por ação é de 439.252 won sul-coreanos para a Dunamu e 172.780 won sul-coreanos para a Naver Financial, com uma proporção de 1:2,5422618, que é inferior a 1:3.

As duas empresas são empresas não cotadas, e ao avaliar o valor empresarial, podem aplicar várias abordagens, como o valor dos ativos, o valor dos rendimentos e a comparação com empresas semelhantes. As duas empresas afirmaram que passaram pela avaliação de uma instituição de avaliação externa, escolhendo um modelo de desconto de caixa que possa refletir adequadamente a futura capacidade de geração de receitas ou de caixa da empresa. É sabido que também ajustaram ligeiramente a proporção de troca com base na posição do maior acionista após a fusão e nas condições exigidas pelos investidores existentes.

Aprovação regulatória e Assembleia de acionistas

Após a fusão ser finalmente bem-sucedida, a Naver abraçará a Dunamu e entrará oficialmente no mercado global. Isso não é apenas uma simples expansão de negócios, mas sim uma tentativa de conquistar a hegemonia financeira na era Web3. Com o surgimento de grandes empresas de finanças digitais, com um valor de ativos que chega a 20 trilhões de wons sul-coreanos, a indústria tem recebido aplausos, mas as contas dos acionistas se tornaram mais complicadas.

A indústria acredita que, devido à proporção de troca de ações ser inferior à expectativa inicial de 1:3 do mercado, a oposição de alguns acionistas da Dunamu é inevitável. Um analista de uma corretora afirmou: “Os acionistas que apoiam a fusão podem exercer o direito de solicitar recompra de ações; no pior dos casos, a fusão em si pode ser rejeitada.”

O preço de exercício do direito de recompra das ações da Dunamu é de 43.9252 mil wons coreanos por ação. Se o valor do exercício exceder 1.2 trilhões de wons coreanos, o contrato de troca de ações poderá ser rescindido. Desde que cerca de 8% dos principais acionistas, incluindo Kakao Investments, que detém 10.89% das ações da Dunamu, Korea Technology Investment (7.2%), Hanwha Investment & Securities (5.94%), Hive (2.5%), exerçam o direito de recompra das ações, os acionistas minoritários enfrentarão uma situação em que não poderão vender as ações que possuem.

A fusão requer uma deliberação especial da assembleia de acionistas, exigindo a concordância de mais de dois terços dos acionistas presentes e de mais de um terço do total de ações emitidas. Diferente da Naver Financial, que possui a maior parte das ações nas mãos do acionista majoritário, a Dunamu, excluindo as ações da alta administração, como o presidente Song e o vice-presidente Kim, que representam (38.63%), ainda precisa de cerca de 27% de apoio adicional, portanto, o trabalho de persuasão dos acionistas será crucial.

A demora na aprovação dos órgãos reguladores também pode se tornar um risco para a fusão. É evidente que, considerando isso, a Naver e a Dunamu colocaram a aprovação dos órgãos reguladores como uma condição prévia para o sucesso desta fusão. Diferentemente do que costuma acontecer, onde a assembleia de acionistas e a aprovação dos órgãos reguladores ocorrem simultaneamente, eles planejam obter primeiro a aprovação dos órgãos reguladores e, em seguida, realizar a assembleia de acionistas em maio do próximo ano.

A Naver e a Dunamu ainda precisam passar pela revisão da fusão empresarial pelo comitê de comércio justo. Como não há precedentes para a fusão entre fintechs e bolsas de criptomoedas, pode levar um tempo considerável avaliar o impacto da fusão das duas empresas no mercado.

O presidente da Naver, Lee Hae-jin, e o presidente Song convocaram uma conferência de imprensa conjunta no dia 27 para explicar diretamente o plano de negócios após a fusão. Eles planejam divulgar abertamente o contexto da fusão e a estratégia de colaboração, a fim de convencer os acionistas e obter a compreensão do mercado e das autoridades reguladoras.