🔥 O ex-presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, Dudley, recentemente lançou uma bomba: a redução do balanço do FED (QT) está basicamente no seu fim, e em dezembro deverá ser travada. O seu motivo é muito direto - continuar a reduzir implica riscos elevados e poucos benefícios, não compensa de todo.

Vamos primeiro olhar os dados. Nos últimos dois anos, a Reserva Federal (FED) reduziu seu balanço de 8,97 trilhões para 6,56 trilhões, e as reservas bancárias também caíram de "mais do que suficiente" para o ponto crítico de "justo o suficiente". Agora já surgiram sinais de alerta: a taxa de fundos federais está subindo para a borda superior do intervalo, a taxa de recompra frequentemente ultrapassa a taxa SRF, e alguns bancos até precisam pedir dinheiro emprestado à Reserva Federal (FED). Se essa situação continuar, pode haver problemas a qualquer momento.

O julgamento de Dudley é que, após 1 de dezembro, a A Reserva Federal (FED) irá parar completamente o QT e começará a comprar títulos do Tesouro americano em pequena escala - possivelmente menos de 200 mil milhões de dólares por ano. Parece muito? Colocado no mercado de títulos do Tesouro americano de 30 mil bilhões de dólares, essa quantidade é basicamente irrelevante.

Mas o foco está aqui:
📌 A redução do balanço não ajuda muito na diminuição das taxas de juro.
📌 A política monetária é determinada principalmente pelas taxas de juros, e a redução do balanço tem um impacto limitado.

Portanto, aqueles que acham que "continuar a reduzir o balanço pode dar espaço para cortes nas taxas de juros", Dudley jogou um balde de água fria: estão a pensar demais.

E se for necessário continuar a apertar? Tecnicamente é possível, mas o custo é absurdamente alto. Ou se aumenta a taxa de juro do SRF, ou se simplesmente se cancela o mecanismo do SRF, e o resultado é uma intensificação da volatilidade do mercado monetário, um aumento da pressão de liquidez dos bancos e um maior peso sobre o sistema de liquidação. No final, quanto se consegue economizar? Entre 4 a 5 pontos base. Não vale a pena.

🔚 A conclusão de Dudley é que, em resumo: a redução do balanço deve ser interrompida, pois a relação custo-benefício a partir de agora é muito baixa e não ajudará nas futuras reduções de taxas. As verdadeiras ferramentas de política monetária eficazes ainda dependem das taxas de juros.

O que isso significa para o mercado?
👉 Não precisa mais se preocupar com o encolhimento do balanço e os problemas que isso possa causar.
👉 A situação de aperto de liquidez irá lentamente aliviar.
👉 O foco da reunião do FOMC de dezembro voltará para as taxas de juros, e o balanço não será mais o protagonista.

A única coisa que todos os ativos devem observar a seguir é: quando é que a A Reserva Federal (FED) começará a reduzir as taxas de juro. Para BTC, ETH e todo o mercado de criptomoedas, a melhoria do ambiente de liquidez pode chegar mais rápido do que se imagina.