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Há um estrategista no HSBC chamado Rodolfo Borne, que recentemente falou sobre ouro de uma forma bastante interessante. Ele disse que, embora o preço do ouro esteja subindo e descendo ultimamente, não se pode ignorar que os bancos centrais em todo o mundo estão acumulando, e os investidores individuais também estão comprando, portanto essa tendência deve continuar a subir. Este ano, o preço do ouro subiu quase 54%, e esses números são considerados explosivos na história.

Dizem que este aumento anômalo se deve principalmente à incerteza da situação global, além de que a confiança no dólar está um pouco abalada. Em outubro, o preço do ouro subiu para um pico de 4380 dólares por onça, mas depois os lucros foram realizados e caiu para 3885 dólares. No entanto, ficou ali em torno dos 4000 dólares, e recentemente começou a subir novamente. Boern acredita que o mercado está apostando que o Federal Reserve pode cortar as taxas em dezembro, o que deu um novo impulso ao preço do ouro. Mas ele também alerta que a curto prazo ainda pode haver alguma volatilidade antes de começar a subir lentamente.

Há um dado que ilustra bem a questão: a participação do ouro nas reservas de câmbio globais subiu de 13% em 2022 para 22% no segundo trimestre de 2025. Nesse mesmo período, o preço do ouro subiu 125%. Embora os bancos centrais vejam os preços altos, para diversificar riscos e se proteger contra incertezas, ainda precisam comprar. O Boan disse que essas instituições são jogadores de longo prazo, não é provável que mudem repentinamente de posição, e suas compras constantes ajudarão a sustentar o preço do ouro. Espera-se que a velocidade de compra de ouro pelos bancos centrais possa desacelerar, mas uma venda em massa? Basicamente, é impossível.

Os investidores individuais também estão ativos. Desde meados de 2024, a demanda por ETFs de ouro tem estado em recuperação, o que indica que o interesse dos investidores individuais em alocação aumentou. Os mesmos fatores que impulsionam os bancos centrais a comprar ouro também estão atraindo os investidores individuais. Embora o ouro tenha se comportado de maneira semelhante ao mercado de ações recentemente, afastando-se do seu tradicional papel de refúgio, Borne enfatiza que isso não significa que o valor de proteção do ouro tenha desaparecido - ele continua a ser uma ferramenta de diversificação insubstituível na carteira.

Olhando para o futuro, o HSBC continua otimista em relação ao preço do ouro. Se o Federal Reserve continuar a cortar taxas de juro e o dólar se enfraquecer, o ambiente para o ouro será mais favorável. Claro, se o Federal Reserve de repente adotar uma postura mais agressiva, ou se a economia global melhorar mais do que o esperado, o espaço para a alta do preço do ouro pode ser comprimido. De modo geral, a demanda estrutural está presente, o que dá ao ouro a base para subir, embora o ritmo possa não ser tão forte quanto antes.