Falar de uma coisa estranha - o movimento do ouro recentemente realmente não faz sentido.

Ontem, a Rússia e a Ucrânia enviaram sinais de cessar-fogo, e o mercado deveria ter respirado aliviado, com os ativos de refúgio a recuar. E o resultado? O ouro não só não caiu, como subiu para 4140 dólares/onça, recuperando todas as perdas dos dias anteriores. Esse desempenho no mercado de criptomoedas é, sem dúvida, um aumento inverso.

Por que isso aconteceu? Pensei um pouco e provavelmente há algumas razões:

**As expectativas de política estão em fermentação**. As notícias sobre um possível corte de juros pelo Federal Reserve em dezembro estão se tornando cada vez mais verdadeiras, e o índice do dólar está enfraquecendo em resposta. Neste momento, o ouro, um ativo sem juros, está se tornando mais atraente - afinal, sob a expectativa de desvalorização das moedas fiduciárias, a atratividade dos ativos reais aumentará exponencialmente. A lógica é simples: quando o dinheiro perde valor, as moedas fortes se tornam naturalmente mais procuradas.

**Os riscos geopolíticos continuam**. Falam sobre negociações, mas continuam a conflito. A Rússia bombardeou ontem instalações civis em Kiev, enquanto em Oriente Médio, Israel violou o acordo de cessar-fogo. Neste estado de "paz de Schrödinger", o sentimento de aversão ao risco não diminui, e o capital precisa encontrar um porto seguro.

**O sentimento do mercado está dividido**. Embora o mercado de ações esteja em alta, os dados econômicos são voláteis e as pessoas estão inseguras. Nesse momento, o banco central está aumentando suas reservas, enquanto os pequenos investidores estão acumulando, e a demanda física está sustentando os preços. É um pouco como uma stablecoin em um mercado em alta - aparentemente inerte, mas com uma demanda real forte.

Portanto, esta alta do ouro é, essencialmente, o resultado de uma ressonância tripla de mudança de política, tensão geopolítica e demanda por segurança. Assim como no mercado de criptomoedas, às vezes um movimento de mercado aparentemente sem sentido é frequentemente o resultado de múltiplos fatores em jogo.

O ouro agora está neste estado - quando deveria cair, não cai, a resiliência dos ativos tradicionais de refúgio se revela de forma impressionante neste momento.