A Reserva Federal (FED) diminui as taxas de juros em dezembro: Análise completa dos apoiadores e opositores.

Autor: Deng Tong, Jinse Caijing

Título original: Decisão de redução da taxa de juros da Reserva Federal em dezembro: quem é a favor? Quem é contra?

No dia 21 de novembro, segundo o “Fed Watch” da CME: a probabilidade do Federal Reserve reduzir a taxa em 25 pontos base em dezembro é de 39,6%, enquanto a probabilidade de manter a taxa inalterada é de 60,4%. Nesse dia, o vice-presidente do Federal Reserve e presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, afirmou que o Federal Reserve pode reduzir as taxas em “breve” sem comprometer sua meta de inflação. Influenciados por essas declarações, a probabilidade de “prever que o Federal Reserve reduza a taxa em 25 pontos base em dezembro subiu para 61%” no Polymarket. Hoje, segundo os dados do “Fed Watch” da CME: a probabilidade do Federal Reserve reduzir a taxa em 25 pontos base em dezembro já subiu para 69,4%, enquanto a probabilidade de manter a taxa inalterada é de 30,6%.

E antes da declaração de Williams, o preço do BTC vinha caindo continuamente, chegando mesmo a tocar 82.000 dólares. Desde que os comentários sobre a redução das taxas de juros foram feitos, o preço do BTC começou a subir lentamente, atingindo 87.067,46 dólares no momento da redação.

O conselheiro econômico da Casa Branca, Hassett, apontou que a nova liderança do Federal Reserve pode estar a caminho de uma redução das taxas de juros, e Trump pode entrevistar candidatos ao Federal Reserve nos próximos meses. Podemos talvez definir o candidato à presidência do Federal Reserve antes ou depois do Ano Novo. O mercado atualmente está amplamente focado na reunião do FOMC do Federal Reserve.

Uma, Mecanismo de Votação da Reunião do FOMC do Federal Reserve

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Federal Reserve toma decisões por meio de votação majoritária, onde cada membro com direito a voto tem um voto igual. O comitê é composto por 12 membros com direito a voto, divididos em duas partes: membros permanentes e membros rotativos.

• Todos os membros do conselho (até sete pessoas);
• Presidente do Federal Reserve de Nova Iorque;
• Dos 11 presidentes restantes do banco de reservas, 4 exercem funções rotativas, com um mandato de um ano.

Os sete presidentes dos bancos de reserva que não têm direito a voto estarão presentes na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto e participarão das discussões do comitê.

Mecanismo de Votação

• Decisão por maioria de votos: No final de cada reunião de dois dias, os participantes votarão sobre propostas de política monetária (por exemplo, se devem ajustar a faixa-alvo da taxa dos fundos federais), e as propostas que obtiverem a maioria dos votos serão adotadas.
• Acordo por consenso: embora exista um mecanismo de votação, os membros do FOMC geralmente realizam amplas discussões e negociações para buscar um consenso, a fim de garantir que as decisões políticas tenham amplo apoio, transmitindo assim uma mensagem coerente ao mercado.
• Registo de divergências: Se um membro com direito a voto não concordar com a decisão final, a sua divergência será formalmente registada na ata da reunião, o que demonstra ao exterior a diversidade de opiniões dentro do comitê.

O economista-chefe da LPL Financial, Jeffrey Roach, afirmou: “Na verdade, os membros do comitê se comunicam de perto durante os intervalos das reuniões, esforçando-se para alcançar um consenso, mas isso não garante que um consenso será alcançado.”

Chegar a um consenso entre todos os membros da Reserva Federal ajuda a transmitir ao mercado uma mensagem de consenso sobre as opiniões dos oficiais da Reserva Federal em relação às suas ações. Por outro lado, se os resultados da votação mostrarem divergências, isso pode levantar dúvidas sobre se a Reserva Federal acredita que suas ações estão corretas e sobre as motivações dos seus oficiais.

Dois, Membros e opiniões tendenciosas do FOMC de 2025

Membros permanentes do voto ( Membros do Conselho do Fed e Presidente do Fed de Nova York )

Jerome H. Powell, Presidente ( do Conselho da Reserva Federal ): indeciso

No dia 29 de outubro, na conferência de imprensa após a decisão do Federal Reserve de cortar as taxas em 25 pontos base, Powell afirmou que a ação de corte de taxas não necessariamente se prolongará até dezembro, como anteriormente previsto. “Um novo corte de taxas na reunião de dezembro não está garantido, longe disso. Hoje, há uma grande divergência de opiniões. Portanto, ainda não decidimos sobre a trajetória das taxas em dezembro.” Powell reconheceu que o Federal Reserve enfrenta dificuldades, com a tendência econômica puxando a política monetária em direções opostas. “A situação que enfrentamos agora é que a inflação apresenta riscos de alta, enquanto o emprego enfrenta riscos de baixa. Temos apenas uma ferramenta… não é possível lidar com esses dois problemas ao mesmo tempo.”

John C. Williams, Vice-Presidente ( Presidente do Federal Reserve de Nova Iorque ): Inclinado a reduzir as taxas de juros

Williams afirmou em uma reunião do Banco Central do Chile que as taxas de juros nos EUA podem cair sem comprometer a meta de inflação do Federal Reserve, ao mesmo tempo que ajuda a evitar uma desaceleração no mercado de trabalho. “Acredito que a política monetária está ligeiramente apertada… Portanto, acredito que ainda há espaço para ajustes adicionais na faixa de metas da taxa dos fundos federais no curto prazo, a fim de alinhar a posição da política mais próxima da faixa neutra.” Williams afirmou que o Federal Reserve precisa alcançar sua meta de inflação “sem correr riscos excessivos para a meta de pleno emprego.”

Michelle W. Bowman, membro do Fed: inclina-se para cortes nas taxas de juros

Bowman, ao falar após a decisão do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em setembro de baixar as taxas de juros pela primeira vez desde 2025, disse: “Agora é a hora do comitê tomar ações decisivas e proativas para enfrentar a diminuição da vitalidade do mercado de trabalho e os sinais de fraqueza. É muito provável que tenhamos ficado atrás da situação no que diz respeito a lidar com a deterioração cada vez maior das condições do mercado de trabalho.”

Stephen I. Miran, membro do Federal Reserve: inclinação para cortes nas taxas de juros

Milano expressou claramente seu apoio a um corte de juros em dezembro, considerando-o “muito apropriado”. Ele enfatizou em 15 de novembro que os dados desde setembro têm sido de modo geral dovish, apoiando a posição dovish do Federal Reserve. Antes disso, ele já havia sugerido um corte de 50 pontos-base, e pelo menos um corte de 25 pontos-base. Ele acredita que, se os dados econômicos não apresentarem mudanças significativas, continuar a cortar juros é “uma escolha consistente e razoável”. Milano é o ex-conselheiro econômico chefe da Casa Branca nomeado por Trump, e sua independência tem sido questionada - sua posição radical aumentou as divisões internas no Federal Reserve.

Christopher J. Waller, membro do Fed: inclinado a cortar taxas

No dia 17 de novembro, Waller afirmou que apoia a redução da taxa de juros dos EUA em 0,25 pontos percentuais novamente em dezembro, para ajudar a impulsionar o fraco mercado de trabalho americano - e ele duvida que mudará de ideia. Waller disse que, com base em pesquisas com consumidores e empresas, bem como em suas interações com grandes empregadores, ele está convencido de que a situação do mercado de trabalho se deteriorou. Ele apontou que, devido a uma paralisação do governo que durou um recorde de 43 dias, os dados de emprego essenciais que foram adiados, quando divulgados, provavelmente terão resultados opostos. “O mercado de trabalho ainda está fraco, perto da estagnação”. Enquanto isso, a inflação não aumentou significativamente nos últimos meses. Ele afirmou que a desaceleração econômica e as altas taxas de juros reprimem os gastos do consumidor, ajudando assim a controlar a inflação. “Dada a evidência de desaceleração do crescimento econômico, e que um mercado de trabalho fraco pode levar a um crescimento moderado dos salários, não vejo nenhum fator que cause uma aceleração da inflação.”

Michael S. Barr, membro do Fed: redução de juros cautelosa

No dia 20 de novembro, Michael Barr afirmou: “Estou preocupado que a taxa de inflação ainda esteja em cerca de 3%, enquanto o nosso objetivo é 2%. Portanto, precisamos agora tratar a política monetária com cautela, porque queremos garantir que alcançamos os dois objetivos da nossa missão.”

Lisa D. Cook, membro do Federal Reserve: indeciso

Cook, em uma entrevista ao Brookings Institution em Washington, afirmou: “Em cada reunião, eu decido minha posição sobre a política monetária com base nos dados mais recentes de várias fontes, nas minhas mudanças de expectativas e no equilíbrio de riscos. Cada reunião, incluindo a de dezembro, é uma reunião ao vivo.”

Philip N. Jefferson, membro do Fed: indeciso

No dia 17 de novembro, Jefferson apontou que, à medida que o Federal Reserve relaxa a política a um nível que pode interromper o progresso na desaceleração da inflação, ele precisa “avançar lentamente” na questão de novos cortes de juros. “Nos últimos meses, acredito que o equilíbrio de riscos na economia mudou, e em relação ao risco ascendente da inflação, o risco descendente para o emprego aumentou, enquanto o risco ascendente da inflação pode ter diminuído recentemente.” Jefferson se guiará pelos dados e adotará uma abordagem de “reuniões sucessivas” para decidir sobre a política. “Neste momento, essa é uma abordagem especialmente cautelosa.” Antes da reunião de política do Federal Reserve em dezembro, “não está claro quantos dados oficiais ainda podemos ver.”

Membros do voto rotativo de 2025 ( Presidente do Banco Regional )

Susan M. Collins, Presidente da Reserva Federal de Boston: tendência a não baixar as taxas de juro

No dia 12 de novembro, Collins afirmou: devido à preocupação com a alta inflação, ela acredita que o limiar para um relaxamento adicional da política monetária “é relativamente alto”. “Na ausência de evidências claras de deterioração do mercado de trabalho, não irei relaxar a política facilmente, especialmente numa situação em que a paragem do governo resulta em informações limitadas sobre a inflação. Num ambiente altamente incerto como o atual, pode ser apropriado manter a taxa de política monetária no nível atual por um período de tempo para equilibrar os riscos de inflação e emprego.”

Alberto G. Musalem, presidente da Reserva Federal de St. Louis: inclinado a não cortar taxas de juros

No dia 10 de novembro, Moussailem expressou uma clara dúvida sobre as perspectivas de um novo alívio monetário. Em uma entrevista à mídia, ele afirmou: “Neste momento, devemos agir com cautela, isso é crucial. Acredito que, sem tornar a política excessivamente acomodatícia, o espaço para um novo alívio é muito limitado.” Moussailem considera que a atual taxa de inflação está mais próxima de 3%, em vez da meta de 2% do Federal Reserve. Ele acrescentou que o ambiente financeiro, incluindo a avaliação das ações e os preços das habitações, está em níveis elevados; a política monetária está mais próxima de um nível neutro, em vez de estar levemente restritiva; e o mercado de trabalho também esfriou de forma ordenada. “Acredito que precisamos continuar a tomar medidas para controlar a inflação.”

Jeffrey R. Schmid, presidente do Federal Reserve de Kansas City: inclinação para não reduzir as taxas de juro

No dia 14 de novembro, Schmied afirmou que o impacto de um possível corte adicional nas taxas de juros sobre a intensificação da alta inflação poderia ser maior do que o efeito de suporte sobre o mercado de trabalho: “Acredito que um novo corte nas taxas de juros não terá um grande efeito em reparar as fissuras no mercado de trabalho – essas pressões provavelmente vêm mais de mudanças estruturais nas políticas de tecnologia e imigração. No entanto, o corte nas taxas pode ter um impacto mais duradouro sobre a inflação, pois isso fará com que o mundo exterior questione cada vez mais nossa determinação em manter a meta de inflação de 2%.” Esse raciocínio está guiando seu pensamento sobre a próxima reunião de política monetária do Federal Reserve em dezembro, acrescentando que, nas próximas semanas, ele ainda se manterá aberto a novas informações.

Austan D. Goolsbee, Presidente da Reserva Federal de Chicago: redução cautelosa das taxas de juros

Goolsbee afirmou em um evento da Associação dos Analistas Financeiros Chartered de Indianápolis que o processo de retorno da inflação a 2% “parece ter estagnado”. “Isso me deixa um pouco inquieto.”

Em suma, entre os 12 votantes, quatro manifestaram claramente uma tendência para a redução das taxas de juro, enquanto os outros oito estão indecisos ou contra a redução.

Três, as expectativas do mercado sobre o corte de juros do Federal Reserve em dezembro

• A pesquisa do Barclays indica que a decisão sobre as taxas de juros do Federal Reserve no próximo mês ainda apresenta incertezas, mas o presidente Powell provavelmente vai pressionar o FOMC a tomar uma decisão de corte nas taxas. Com base nas falas recentes, o Barclays acredita que os diretores Mulan, Bowman e Waller podem apoiar o corte, enquanto os presidentes regionais Musalem e Schmid preferem manter as taxas inalteradas. As declarações mais recentes dos diretores Barr e Jefferson, assim como de Goolsbee e Collins, mostram que suas posições ainda não estão claras, mas tendem a favorecer a manutenção do status quo. Os diretores Cook e Williams dependem de dados, mas parecem apoiar mais um corte nas taxas. O Barclays afirma: “Isso significa que, ao considerar a posição de Powell, pode haver seis votantes inclinados a manter as taxas inalteradas e cinco inclinados a um corte.” O banco acrescentou que Powell acabará por dominar essa decisão, uma vez que a barreira para os diretores se oporem publicamente à sua posição é muito alta.
• O relatório da CITIC Securities afirma que o presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, Williams, sugeriu um novo corte nas taxas em dezembro, e a expectativa do mercado quanto a cortes nas taxas foi revertida, atualmente o mercado acredita que há 70% de probabilidade de o Federal Reserve cortar as taxas em dezembro. O Federal Reserve entrará em um período de silêncio a partir de 29 de novembro, e antes desse período, Powell não tem agendadas falas públicas ou entrevistas com a mídia, sendo que os comentários de seu “estreito aliado” Williams podem ser a última fala de um oficial do Federal Reserve a impactar as expectativas do mercado. Mantendo a visão anterior, espera-se que dezembro seja um “close call” para um corte nas taxas, com um magnitude de 25bps. Para o mercado, a reversão da expectativa de cortes nas taxas, juntamente com o avanço do plano “28 pontos” e as considerações do governo Trump sobre a exportação de chips H200 para a China, fazem com que fatores macroeconômicos não sejam mais uma fonte de pressão para o mercado a curto prazo, que pode se concentrar mais em questões como a emissão de dívida por empresas de IA e a tendência das criptomoedas.
• A probabilidade de o Polymarket prever uma redução de 25 pontos base nas taxas de juro do Fed em dezembro aumentou para 67%.