《Por que a maioria dos investidores de retalho que jogam contratos a longo prazo acaba caindo para zero?》

Recentemente, quando o mercado está em baixa, é um bom momento para aprender sistematicamente. Ontem, comecei a estudar a teoria da "antifragilidade" de Taleb e descobri que é bastante útil para explicar os fenômenos do tópico. Vou registrar algumas reflexões e espero que isso traga alguma inspiração para todos.

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🍒Se você joga contratos e ganha ou perde, mas ao longo do tempo perde muito, pode não ser um problema técnico, mas sim que você caiu na armadilha da "não recorrência".

Taleb menciona um famoso experimento mental da "pistola de seis tiros" em "Iludidos pelo Acaso". Esta história não só explica o que é risco, como também revela por que os investidores de retalho que jogam contratos de aposta a longo prazo acabarão inevitavelmente a cair para zero.

Experimento é o seguinte:
Suponha que há um bilionário pervertido que te dá um revólver, 6 balas e 1 projétil. Você aponta para a sua cabeça e puxa o gatilho uma vez; se não morrer, recebe 10 milhões. De acordo com as probabilidades, a sua taxa de sobrevivência é de 83% e a taxa de mortalidade é de 17%.

Muitas pessoas acham que: vale a pena arriscar por 10 milhões.

Do ponto de vista puramente probabilístico, a probabilidade de sobrevivência em um jogo único é de 5/6 (cerca de 83,3%), enquanto a probabilidade de morte é de 1/6 (cerca de 16,7%). Muitas pessoas podem achar que arriscar uma probabilidade de morte de 16,7% para ganhar 10 milhões de dólares parece "vale a pena arriscar". Mas Taleb aponta que esse pensamento está errado.

O que se entende por "pervasividade", em termos simples, é que a "probabilidade coletiva" pode ser igual à "probabilidade temporal individual". Neste jogo, você não consegue ser pervasivo.
Se encontrarmos 100 pessoas para jogar este jogo, cerca de 83 pessoas ficarão ricas, enquanto 17 pessoas morrerão. Em média, os ganhos são enormes.

Para você, pessoalmente, você só tem uma vida. Uma vez que aquele evento de baixa probabilidade de 1/6 ocorra, o jogo estará permanentemente terminado para você. Você não poderá desfrutar dos resultados "médios". A alegria daqueles 83 sucessores não tem nada a ver com você, você é apenas uma das 17 lápides.

Desde que exista uma probabilidade, mesmo que muito pequena, de te deixar completamente fora do jogo (morte ou falência), a longo prazo, esse risco quase certamente irá ocorrer.

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🍒Além disso, Taleb propôs uma versão atualizada do experimento da pistola, mais próxima da realidade do mundo das criptomoedas:

Se você jogar este jogo uma vez por dia, dando 1 milhão a cada vez?

Desde que jogues durante tempo suficiente, a probabilidade de a bala aparecer aproximar-se-á infinitamente de 100%. Neste jogo, não importa quantas vezes ganhes, porque só podes perder uma vez. Uma vez que percas, o jogo acaba, e tu também acabas.

Volte para o contrato no mundo das criptomoedas. Muitas pessoas usam alta alavancagem, buscando lucros rápidos. É como aquela pessoa que gira um revólver. Você pode ganhar 9 vezes seguidas (sem balas no tambor), sua conta multiplicou por mais de dez, e você se sente como um deus das ações, com uma estratégia perfeita. Mas isso é apenas viés de sobrevivência, você simplesmente ainda não girou a bala.

💣 Por que tem de cair para zero? O mercado financeiro terá sempre "cisnes negros" -- aquela bala.

Pinos de inserção, falha da exchange, condições extremas de mercado. Para os investidores de retalho, isso é volatilidade; para os que operam contratos com alta alavancagem, isso é um "risco devastador". Não importa quanto você ganhou antes, enquanto existir o risco de "liquidação e saída", à medida que o número de negociações aumenta, cair para zero deixa de ser uma "possibilidade" e torna-se uma "necessidade" matemática.

Você pode achar que o desastre da moeda 1011 foi um "cisne negro" inesperado e repentino, causado por má sorte ou outros problemas objetivos. Mas na verdade, os veteranos do mundo das criptomoedas sabem que a situação em 312 era muito parecida com a de 1011, e que apenas se passaram 5 anos desde então; os novatos que entraram no mercado após 2020 não passaram por isso.

Desta vez, a maioria dos amigos que abriram contratos com 1011 ao meu lado e não tiveram problemas já passaram pela provação de 312, e psicologicamente, já se prepararam para a pior situação de 312 como investidores de retalho.

O valor obtido da sabedoria de Taleb é:

Não arrisque com uma perda ilimitada (destrutiva) por um ganho limitado. Enquanto houver a possibilidade de "cair para zero", a sua expectativa matemática a longo prazo é zero. Quer sobreviver no mercado? O primeiro princípio não é ganhar dinheiro, mas garantir que você nunca será atingido por aquela bala.

Isso está alinhado com a filosofia que sempre enfatizei de ser cauteloso, não expor demais os riscos e não sair da mesa de jogo.
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🍒Então, os investidores de retalho devem usar ferramentas de alavancagem?

Claro que não sou contra usar alavancagem sem pensar. Na minha opinião, se realmente existisse uma oportunidade de "arriscar 10 milhões de dólares com um risco de morte de 16,7%", muitas pessoas na vida real estariam dispostas a tentar, afinal, é muito difícil ganhar capital. 😂😂😂

A maior atratividade do mundo das criptomoedas ainda é a existência de muitas oportunidades de alto risco e alta recompensa, a alavancagem elevada é uma delas. Mas a maioria dos investidores de retalho enfrenta dois problemas:

1. Não vai disparar apenas uma vez, depois de disparar uma vez e não morrer, e ganhar 10 milhões, vai achar que é o filho escolhido, e então continuará a disparar uma bala após a outra, até encontrar uma bala.

2、Não ter uma disciplina de negociação rigorosa, especialmente em relação ao stop loss. Usar margem total sem definir stop loss e não se preparar para o pior cenário é basicamente o prelúdio para cair para zero.

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🍒Última conclusão:

Em qualquer jogo que tenha "riscos devastadores", o primeiro a considerar é se, no pior cenário (quando a bala é disparada), você consegue aceitar essa perda, em vez de pensar em quão altos podem ser os lucros potenciais.

O risco deve estar dentro do que você pode aceitar, leve a sério cada negociação de contrato, como se estivesse puxando o gatilho de uma roleta russa.

Eu pessoalmente acho que a teoria do Taleb tem sido bastante útil para mim, se vocês tiverem tempo e interesse, podem dar uma lida.