No seu relatório anual aos acionistas divulgado a 6 de abril de 2026, o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, minimizou a ameaça de uma derrocada do crédito privado, afirmando que o mercado de crédito privado alavancado de $1,8 biliões provavelmente não representa risco sistémico, ao mesmo tempo que alertou que a guerra no Irão poderá provocar choques nos preços do petróleo, inflação persistente e taxas de juro mais altas do que as que os mercados atualmente antecipam.
Dimon criticou igualmente de forma acentuada as regras de capital bancário dos EUA revistas, descrevendo-as como “muito falhas” e “sem sentido”, e reiterou que a adoção de inteligência artificial é transformadora, mas que os eventuais vencedores e vencidos finais permanecem incertos.
O Mercado de Crédito Privado Não Coloca Risco Sistémico, Diz Dimon
Dimon referiu que o mercado de crédito privado alavancado totaliza $1,8 biliões, face aos $13 biliões em obrigações com grau de investimento e a outros $13 biliões em títulos e empréstimos de crédito hipotecário residencial. “No grande esquema das coisas, o crédito privado provavelmente não representa um risco sistémico”, escreveu.
No entanto, Dimon reconheceu que uma desaceleração do crédito, “que vai acontecer um dia”, conduzirá a “perdas ‘superiores ao esperado’” em todos os empréstimos alavancados, porque os critérios de concessão de crédito estão a enfraquecer moderadamente em toda a linha. Também alertou que o crédito privado, em geral, carece de grande transparência ou de “marcas” rigorosas de valuation (avaliação) dos empréstimos, aumentando a probabilidade de os investidores venderem se considerarem que o contexto está a piorar, mesmo que as perdas efetivamente realizadas mal se alterem.
Os comentários surgiram no mesmo dia em que a Goldman Sachs revelou que os pedidos de recompra nos seus fundos de crédito privado representaram menos de 5% das ações em 31 de dezembro de 2025, abaixo do seu limite trimestral de recompra, sinalizando ausência de pânico por parte dos investidores. Entretanto, a Blue Owl disse na semana passada aos investidores que estava a limitar os levantamentos de dois fundos após um nível histórico de pedidos de resgate no primeiro trimestre, com preocupações relacionadas com IA a impulsionarem uma saída do seu fundo focado em tecnologia.
O Risco da Guerra no Irão Envolve Choques no Petróleo, Inflação Persistente e Taxas Mais Altas
Dimon alertou que a guerra no Irão comporta o risco de choques significativos e contínuos nos preços do petróleo e das matérias-primas, bem como a reconfiguração das cadeias globais de abastecimento, o que poderá conduzir a uma inflação mais persistente e, por fim, a taxas de juro mais elevadas do que as que os mercados atualmente esperam. As preocupações com inflação impulsionada pela guerra levaram os mercados a, em grande medida, excluir cortes nas taxas em 2026, após o afrouxamento monetário ter alimentado máximos recorde do mercado acionista em 2025.
O índice de referência S&P 500 fechou o seu pior trimestre desde 2022, penalizado desde o final de fevereiro pela guerra e pelo aumento resultante nos preços da energia. Dimon disse que a economia dos EUA continua resiliente, com os consumidores a continuar a ganhar e a gastar (embora com alguma fraqueza recente) e as empresas ainda saudáveis. Ainda assim, ele advertiu que a economia tem sido impulsionada por grandes volumes de despesa pública em défice e por estímulos do passado, enquanto o aumento da despesa em infraestruturas continua a ser uma necessidade crescente.
O estímulo fiscal do “Big, Beautiful Bill” do Presidente Donald Trump, as políticas de desregulamentação e o investimento em capital impulsionado por IA são outros aspetos positivos para a economia, acrescentou Dimon. Mas os riscos geopolíticos — incluindo a guerra na Ucrânia, hostilidades mais amplas no Médio Oriente e tensões com a China — continuam a ser desafios significativos. “O resultado dos acontecimentos geopolíticos atuais pode muito bem vir a ser o fator determinante na forma como a futura ordem económica global se desenrola”, disse.
Dimon Diz que as Regras de Capital Bancário Revistas são “Muito Falhas” e “Não Americanas”
Dimon criticou de forma acentuada as regras de capital revistas propostas pelos reguladores bancários dos EUA no mês passado, afirmando que, embora as propostas tenham reduzido o aumento de capital exigido face aos projetos de 2023, alguns aspetos permanecem “francamente sem sentido”. Citou especificamente o adicional do Global Systemically Important Bank (GSIB), que, segundo ele, exigiria que o JPMorgan detivesse até 50% mais capital na vasta maioria dos empréstimos a consumidores e empresas nos EUA do que um grande banco não-GSIB para os mesmos empréstimos.
“Francamente, não está certo, e é não-americano”, escreveu Dimon. Disse que os adicionais agregados propostos de cerca de 5% punem o sucesso do banco e são “absurdos”. Dimon também criticou as exigências de capital e liquidez, a construção do teste de esforço da Reserva Federal, e o que ele designou como um processo “mal conduzido” no Federal Deposit Insurance Corporation.
A Adoção de IA é Transformadora, mas os Vencedores e Vencidos são Incertos
Dimon reiterou que o ritmo de adoção de IA não tem paralelo com qualquer outra tecnologia antes. Embora a sua implementação seja “transformadora”, ainda falta ver como é que a revolução da IA se desenrolará. “No geral, o investimento em IA não é uma bolha especulativa; antes, trará benefícios significativos. No entanto, nesta altura, não podemos prever os vencedores e vencidos finais nas indústrias relacionadas com a IA”, disse.
O JPMorgan esteve na linha da frente das empresas de Wall Street ao introduzir IA em todos os níveis do seu negócio. Em fevereiro, Dimon disse que a IA estava a remodelar a força de trabalho do JPMorgan e que o banco tinha “planos de reafetação enormes” para os colaboradores. “Focámo-nos em alguns dos acontecimentos ‘conhecidos e previsíveis’ e em alguns dos acontecimentos ‘conhecidos desconhecidos’. Mas grandes mudanças tecnológicas como a IA têm sempre também efeitos de segunda e terceira ordem que podem impactar profundamente a sociedade. Também devemos monitorizar este tipo de transformação”, acrescentou.
FAQ
Jamie Dimon acredita que o crédito privado coloca um risco sistémico ao sistema financeiro?
Não. Dimon afirmou que o mercado de crédito privado de $1,8 biliões é relativamente pequeno face aos $13 biliões em obrigações com grau de investimento e aos $13 biliões em títulos e valores mobiliários de hipotecas residenciais e, por isso, “provavelmente não apresenta risco sistémico”. Contudo, advertiu que, quando ocorre uma desaceleração do crédito, as perdas no crédito alavancado serão superiores ao esperado devido ao enfraquecimento dos critérios de concessão de crédito e à falta de transparência.
Como é que a guerra no Irão afeta a perspetiva de Dimon sobre a inflação e as taxas de juro?
Dimon alertou que a guerra comporta o risco de choques significativos nos preços do petróleo e das matérias-primas, reconfigurando as cadeias globais de abastecimento, conduzindo a uma inflação mais persistente e, por fim, a taxas de juro mais elevadas do que as que os mercados atualmente antecipam. Referiu que as preocupações com inflação impulsionada pela guerra levaram os mercados a, em grande medida, excluir cortes na taxa em 2026.
Qual é a crítica de Dimon às regras de capital bancário revistas?
Dimon classificou aspetos das propostas do Basel III Endgame revisto e do adicional do GSIB como “sem sentido” e “não-americanos”, argumentando que o adicional do GSIB exigiria que o JPMorgan detivesse até 50% mais capital pelos mesmos empréstimos do que um grande banco não-GSIB. Disse que as propostas continuam “muito falhas”, apesar das melhorias face aos projetos de 2023.
