O ouro despenca, a "refúgio seguro" de capital muda de mãos? Durante a guerra, o Bitcoin torna-se a nova sensação de proteção.

O conflito no Oriente Médio intensifica-se, e a reconfiguração do mapa global de ativos de refúgio já começou. O JPMorgan Chase afirmou que, durante o surto de conflitos geopolíticos no Irão, o Bitcoin, conhecido como “ouro digital”, experimentou um influxo significativo de capital e um aumento na atividade de negociação, demonstrando uma resiliência à queda muito mais forte do que o ouro e a prata; em contrapartida, os metais preciosos enfrentaram uma fuga massiva de capital e o fechamento drástico de posições compradas.

Por que os tradicionais “ativos de refúgio” falharam nesta crise? A equipe de análise do JPMorgan, liderada por Nikolaos Panigirtzoglou, publicou um relatório na quarta-feira indicando que o preço do ouro caiu cerca de 15% desde o início deste mês, principalmente devido ao ambiente de taxas de juros em constante aumento e ao dólar forte, que exerce pressão sobre as “posições anteriormente superlotadas”.

Os analistas afirmam que tanto o ouro quanto a prata dispararam para máximos históricos no início deste ano, com o preço do ouro a aproximar-se dos 5.500 dólares por onça e o preço da prata a subir para 120 dólares; uma vez que a direção do mercado muda, ambos se tornam suscetíveis a lucros realizados e liquidações de posições.

Os dados mostram que, nas três semanas anteriores a março deste ano, os ETFs de ouro perderam quase 11 bilhões de dólares; enquanto os ETFs de prata, que acumularam entradas de capital desde o verão passado, já devolveram praticamente todos esses fundos. Em contraste, o Bitcoin, nesse mesmo período, teve um fluxo líquido de capital, formando um contraste marcante com os ativos tradicionais de refúgio.

Os analistas citam dados da Chainalysis que indicam que, à medida que o conflito se intensifica, as atividades de ativos criptográficos no Irão experimentaram um crescimento explosivo, com as pessoas transferindo fundos de bolsas locais para carteiras auto-hospedadas e plataformas internacionais. Os analistas acreditam que a característica sem fronteiras do Bitcoin, a possibilidade de auto-hospedagem e a vantagem de negociação contínua 24 horas por dia tornam-no, sem dúvida, a ferramenta preferida para os cidadãos em áreas de conflito que enfrentam o colapso económico, a desvalorização da moeda e a ameaça de controlo de capitais do Estado.

As mudanças na alocação institucional também merecem atenção. O JPMorgan cita dados de posições não liquidadas da CME, indicando que as posições em ouro e prata continuaram a acumular-se desde o final do ano passado até o início deste ano, mas caíram drasticamente desde janeiro, mostrando que os investidores institucionais estão realizando lucros. Em comparação, as posições em futuros de Bitcoin mantiveram-se relativamente estáveis nas últimas semanas.

Os traders de momentum parecem ter intensificado esta rotação de ativos. Os analistas indicam que os indicadores associados a estratégias de momentum (como os consultores de comércio de commodities) mostram que o ouro e a prata caíram de “níveis de sobrecompra” para “abaixo da neutralidade”, indicando que liquidações forçadas são a principal causa da recente queda acentuada nos preços dos metais; ao mesmo tempo, os sinais de momentum do Bitcoin subiram gradualmente de “níveis de sobrevenda” para a neutralidade, refletindo uma melhoria no sentimento do mercado.

As condições de liquidez de diferentes ativos também mudaram. Os analistas afirmam que, de acordo com o indicador “Hui-Heubel Ratio”, que mede a largura e a liquidez do mercado, o ouro sempre teve mais liquidez de mercado do que a prata e o Bitcoin. No entanto, essa tendência inverteu-se recentemente: a situação de liquidez do ouro continua, enquanto o Bitcoin mostra uma melhor largura de mercado, e a liquidez da prata encolheu drasticamente.