Ouro desaba, "porto seguro de capital" troca de mãos? Morgan Stanley: Durante a guerra, "Bitcoin torna-se o novo favorito como ativo de proteção".

O conflito no Médio Oriente intensifica-se, e o mapa global de ativos de proteção já está a ser reconfigurado. O JPMorgan Chase afirma que, durante o surto de conflitos geopolíticos no Irão, o Bitcoin, conhecido como “ouro digital”, viu uma grande afluência de capital e um aumento na atividade de negociação, demonstrando uma resiliência muito superior à do ouro e da prata; em contraste, os metais preciosos enfrentam uma fuga maciça de capital e um encerramento brutal de posições compradas.

Por que os tradicionais “ativos de proteção” falharam nesta crise? A equipa de análise do JPMorgan, liderada por Nikolaos Panigirtzoglou, divulgou um relatório na quarta-feira que indica que o preço do ouro caiu cerca de 15% desde o início deste mês, principalmente devido ao ambiente de taxas de juros em alta e ao dólar forte, que exerce pressão sobre as “posições anteriormente sobrecarregadas”.

Os analistas afirmam que tanto o ouro como a prata dispararam para máximos históricos no início deste ano, com o preço do ouro a aproximar-se dos 5.500 dólares por onça e o da prata a atingir os 120 dólares; uma vez que a direção do mercado muda, ambos são suscetíveis a realizações de lucros e liquidações de posições.

Dados mostram que, nas três primeiras semanas de março deste ano, os fundos dos ETFs de ouro perderam quase 11 mil milhões de dólares; enquanto os fundos acumulados nos ETFs de prata desde o verão passado já foram totalmente devolvidos. Em contraste, o Bitcoin nesse mesmo período recebeu um fluxo líquido de capital, formando um contraste marcante com os ativos tradicionais de proteção.

Os analistas citam dados da Chainalysis que indicam que, à medida que a guerra se intensifica, a atividade de ativos criptográficos no Irão explodiu, com o público a transferir fundos das bolsas locais para carteiras autogeridas e plataformas internacionais. Os analistas acreditam que as características sem fronteiras do Bitcoin, a possibilidade de autogestão e a vantagem de negociação contínua 24 horas por dia, sem dúvida tornaram-se a ferramenta preferida para os cidadãos em regiões de conflito que enfrentam colapsos económicos, desvalorização da moeda e ameaças de controle de capital estatal.

As mudanças na alocação de instituições também merecem atenção. O JPMorgan aponta dados de posições não liquidadas da CME, indicando que as posições de ouro e prata continuaram a acumular-se desde o final do ano passado até o início deste, mas caíram drasticamente desde janeiro deste ano, mostrando que os investidores institucionais estão a realizar lucros. Em comparação, as posições em futuros de Bitcoin mantiveram-se relativamente estáveis nas últimas semanas.

Os traders de momentum parecem também ter agravado este movimento de rotação de ativos. Os analistas observam que os indicadores relacionados a estratégias de momentum (como consultores de negociação de mercadorias) mostram que o ouro e a prata caíram de “nível de sobrecompra” para “abaixo do neutro”, indicando que as liquidações forçadas são as principais responsáveis pela queda recente dos preços dos metais; ao mesmo tempo, os sinais de momentum do Bitcoin recuperaram gradualmente de “nível de sobrevenda” para neutro, refletindo uma melhoria no sentimento do mercado.

As condições de liquidez dos diferentes ativos também mudaram. Os analistas afirmam que, de acordo com o indicador “Hui-Heubel Ratio”, que mede a amplitude e liquidez do mercado, o ouro foi historicamente mais líquido do que a prata e o Bitcoin. No entanto, essa tendência reverteu-se recentemente: a liquidez do ouro manteve-se, enquanto o Bitcoin apresentou uma melhor amplitude de mercado, e a liquidez da prata encolheu drasticamente.