Como os ETFs de Bitcoin estão a mudar a estrutura do mercado de criptomoedas e a oferta

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) mudaram a forma como o capital chega aos mercados de criptomoedas e como os traders encontram preços. A chegada dos ETFs de Bitcoin à vista abriu acessos regulados. Ao mesmo tempo, uma parte significativa do Bitcoin minerado permanece fora dos mercados ativos. Este relatório explica como os ETFs alteram a estrutura do mercado e por que a circulação efetiva de Bitcoin fica muito aquém dos 21 milhões de moedas.

ETFs Expandem o Acesso aos Mercados de Bitcoin

Os ETFs permitem que os investidores adquiram exposição ao Bitcoin através de contas de corretagem padrão. Essa estrutura eliminou a necessidade de custódia e gestão de chaves privadas para muitos compradores. Assim, os investidores transferiram capital para produtos familiares listados nas principais bolsas.

A Chainalysis observou que os ETFs de Bitcoin à vista impulsionaram volumes de negociação na casa dos bilhões por dia, poucos meses após o lançamento.

Reguladores e emissores criaram prospectos, requisitos de supervisão e auditoria para esses fundos. A SEC aprovou várias listagens de Bitcoin à vista em janeiro de 2024.

O presidente da SEC, Gary Gensler, destacou que a agência aprovou a listagem e negociação de diversos produtos negociados em bolsa de Bitcoin à vista, marcando um ponto de virada procedimental para o acesso ao mercado.

ETFs Alteram Liquidez e Formação de Preços

Participantes autorizados agora trocam ações de ETF por Bitcoin subjacente. Esse mecanismo de criação/redenção conecta os fluxos de ETF com os mercados à vista. Empresas de formadores de mercado aumentaram a atividade para suportar arbitragem e grandes negociações em blocos.

Principais provedores de liquidez ajudaram a reduzir spreads e melhorar a qualidade de execução para negociações institucionais.

Ao mesmo tempo, os fluxos de ETF influenciam a descoberta diária de preços. Grandes entradas podem elevar rapidamente os preços. Por outro lado, saídas sustentadas podem reduzir a demanda e pressionar os preços. Os observadores de mercado monitoram agora os fluxos líquidos de ETF como parte da análise de preços padrão. A Chainalysis documentou grandes entradas iniciais que coincidiram com altos volumes diários de negociação.

ETFs Impulsionam a Adoção Institucional de Bitcoin

Gestores de ativos implementaram estruturas de fundos regulados que atraem pensões, fundos de endowments e gestores de riqueza. Grandes emissores lançaram ETFs concorrentes. As instituições então alocaram capital através desses produtos, em vez de manter chaves privadas diretamente. Essa mudança criou um pool concentrado de demanda institucional direcionada para os ETFs. Evidências mostram que certos ETFs cresceram para dezenas de bilhões em ativos em menos de um ano.

Gestores de riqueza e corretoras ampliaram suas ofertas e canais de distribuição. Como resultado, grandes blocos de Bitcoin foram transferidos para arranjos de custódia sob os patrocinadores dos fundos e seus parceiros. Essa concentração afeta a quantidade de oferta disponível para negociação ativa.

Custódia Liga Criptomoedas ao Finanças Tradicionais

Os emissores de ETFs contrataram custodiante, auditores e agentes de compensação regulados. A infraestrutura financeira tradicional agora suporta grandes detentores de Bitcoin. Custodiantes institucionais aplicam padrões de governança, seguros e relatórios que diferem da autogestão. Esses arranjos aumentam a confiança dos investidores e também reduzem a rotatividade dessas posições.

Participantes do mercado vinculam estratégias de ETF aos mercados de futuros e opções. Traders fazem hedge da exposição ao ETF via derivativos, o que aumenta a atividade em bolsas como a CME.

As ligações entre mercados mudaram os padrões de fluxo intradiário e reduziram a fragmentação entre os locais de negociação.

Por que uma parte substancial do Bitcoin está efetivamente indisponível

A análise on-chain mostra que uma parcela não trivial do Bitcoin minerado nunca mais se move. Pesquisas independentes indicam que entre três e quatro milhões de BTC provavelmente permanecem permanentemente inacessíveis.

Analistas atribuem essas perdas a chaves esquecidas, hardware descartado e contas de custódia irrecuperáveis. Essas moedas ainda existem no ledger, mas os detentores não podem movê-las.

Alguns dos maiores exemplos incluem endereços de épocas iniciais que permanecem dormentes. Essas moedas reduzem a oferta utilizável em relação ao limite de 21 milhões. Como resultado, os participantes do mercado devem basear suas avaliações de liquidez na circulação efetiva, não no total teórico.

Aposentadoria de Longo Prazo Reduz a Oferta Comercializável

Além das moedas permanentemente perdidas, muitos detentores mantêm Bitcoin offline por longos períodos. Os detentores de longo prazo agora controlam uma grande parte da oferta em circulação. Fundos, tesourarias corporativas e reservas estratégicas mantêm moedas por horizontes prolongados.

Analistas estimam que os ETFs à vista nos EUA e as tesourarias institucionais juntas detêm mais de um milhão de BTC, o que retira essas moedas dos pools de negociação diária.

Métricas on-chain mostram que UTXOs mais antigos crescem à medida que a emissão desacelera após eventos de halving. Quando os detentores preferem armazenamento à negociação, a liquidez disponível diminui. Essa escassez amplifica a resposta de preço à demanda marginal.

O que Isso Significa para os Mercados de Bitcoin

Juntos, o acúmulo por ETFs, as tesourarias institucionais e as moedas perdidas reduzem a oferta efetiva. Os analistas colocam a circulação utilizável abaixo do total bruto minerado. Os mercados agora respondem mais às mudanças nos fluxos institucionais do que em ciclos anteriores. Essa mudança estrutural aumenta a sensibilidade do preço a entradas e saídas líquidas.

Clareza regulatória e padrões de custódia ajudaram a consolidar a adoção de ETFs. Essas mesmas estruturas aumentaram a proporção de Bitcoin mantido em contas de baixo giro e longo prazo. Assim, o mercado demonstra sinais de maturidade.

No entanto, o preço continua sensível a grandes fluxos de fundos e eventos macroeconômicos. Os observadores devem monitorar os fluxos de ETFs, relatórios de custódia e métricas de dormência on-chain para avaliar a liquidez e o risco no futuro.

Este artigo foi originalmente publicado como Como os ETFs de Bitcoin Estão Mudando a Estrutura e Oferta do Mercado de Criptomoedas na Crypto Breaking News – sua fonte confiável de notícias de criptomoedas, Bitcoin e atualizações de blockchain.