Mecanismo de Rebalanceamento de ETF ｜ Gate

O que é o Mecanismo de Rebalanceamento?

Quando o preço do ativo subjacente oscila, a alavancagem real do ETF também se altera e pode se desviar da alavancagem alvo do produto.

O mecanismo de rebalanceamento, também conhecido como ajuste de posição, refere-se ao processo em que o gestor do fundo ajusta as posições em contratos correspondentes ao ETF conforme as movimentações do mercado, para que a alavancagem real do ETF seja restaurada o mais próximo possível da alavancagem alvo.

Usando os produtos ETF da Gate como exemplo, o rebalanceamento geralmente é realizado ajustando o tamanho das posições em contratos correspondentes ao ETF. Após o rebalanceamento, o sistema recalcula o valor líquido do ETF e as posições correspondentes, utilizando o valor líquido do ETF e o preço do índice do contrato subjacente no momento do rebalanceamento como novo referencial para os cálculos subsequentes.

Como Funciona o Mecanismo de Rebalanceamento?

Devido às oscilações no preço do ativo subjacente, a alavancagem real das posições em contratos por trás do ETF irá se desviar da alavancagem alvo. Por isso, o gestor do fundo precisa rebalancear em condições específicas para manter a alavancagem alvo do produto.

O exemplo a seguir utiliza o BTC3L para ilustrar.

Suponha que o preço atual do BTC seja 100 USDT, o valor líquido do BTC3L seja 1 USDT e um usuário compre 100 USDT em BTC3L.

Estado Inicial

O gestor do fundo utiliza 100 USDT como margem e estabelece uma posição em contrato de BTC no valor de 300 USDT no mercado de derivativos, tornando a alavancagem real do BTC3L igual a 3x.

Aumento do Preço do Ativo Subjacente

Se o preço do BTC subir 5%, o ETF long 3x correspondente teoricamente sobe cerca de 15%, e o valor líquido das posses em BTC3L do usuário passa a ser 115 USDT.

Nesse momento, o valor da posição em contrato também sobe 5% junto com o preço do BTC, aumentando de 300 USDT para 315 USDT.

Como mostrado, embora a alavancagem alvo do BTC3L seja 3x, após o aumento do preço subjacente e do valor líquido, a alavancagem real cai para cerca de 2,74x, ficando abaixo da alavancagem alvo.

Para restaurar a alavancagem para 3x, o gestor do fundo precisa aumentar a posição em contrato. Por exemplo, o gestor pode adicionar uma posição de contrato de 30 USDT, elevando a posição total para 345 USDT.

Da mesma forma, se o preço do ativo subjacente cair, a alavancagem real do ETF também irá mudar. O sistema ajustará as posições em contratos conforme as regras de rebalanceamento, para que a alavancagem real seja restaurada o mais próximo possível da alavancagem alvo.

Observe que o rebalanceamento do ETF ajusta as posições conforme as movimentações do mercado. As posições podem ser aumentadas quando o produto está em lucro e reduzidas quando há prejuízo. Ao negociar produtos ETF alavancados, os usuários não precisam fornecer margem; basta comprar e vender os produtos ETF para obter exposição alavancada correspondente.

Regras de Rebalanceamento dos ETFs da Gate

O rebalanceamento dos ETFs da Gate consiste em rebalanceamentos programados e não programados.

Após o rebalanceamento, o sistema restaura a alavancagem real do ETF para a alavancagem alvo do produto correspondente. As avaliações de variação de preço ou cálculos de alavancagem real subsequentes serão baseados no novo referencial de rebalanceamento.

1. Rebalanceamento Programado

O sistema realiza uma verificação programada de rebalanceamento uma vez ao dia, às 00:00 (UTC+8). O rebalanceamento será acionado se uma das seguintes condições for atendida:

Condição 1: Alavancagem Real Excede a Faixa Permitida

Quando a alavancagem real do ETF excede o limite superior ou inferior de alavancagem do produto correspondente, o sistema aciona o rebalanceamento e restaura a alavancagem real para a alavancagem alvo.

Condição 2: Desvio do Preço do Índice do Contrato Subjacente Maior que 1%

Aqui, “desvio de preço superior a 1%” não se refere à amplitude intradiária entre o maior e o menor preço. Em vez disso, refere-se à variação percentual do preço atual do índice do contrato subjacente em relação ao preço referencial especificado.

O método de avaliação é o seguinte:

• Se já houve rebalanceamento no mesmo dia: o preço do índice do contrato subjacente no momento do último rebalanceamento é usado como referência. O preço atual é comparado com esse referencial. Se o desvio for superior a 1%, o rebalanceamento é acionado.
• Se não houve rebalanceamento no mesmo dia: considera-se a variação do preço do índice do contrato subjacente nas últimas 24 horas. Se o valor absoluto da variação de 24 horas for superior a 1%, o rebalanceamento é acionado.

Se nenhuma das condições acima for atendida, o rebalanceamento programado não será realizado.

2. Rebalanceamento Não Programado

O rebalanceamento não programado também é conhecido como ajuste de posição em tempo real. Além da verificação programada diária, o sistema calcula a alavancagem real atual do ETF em tempo real sempre que o preço do índice do contrato subjacente é atualizado.

Quando a alavancagem real atinge ou ultrapassa o limite superior ou inferior de alavancagem do tipo de ETF correspondente, o sistema aciona imediatamente o rebalanceamento não programado e restaura a alavancagem real para a alavancagem alvo.

Observe que a condição de acionamento do rebalanceamento não programado não está relacionada ao “desvio de preço superior a 1%”. O desvio de preço superior a 1% é uma das condições de avaliação do rebalanceamento programado. O rebalanceamento não programado determina principalmente se a alavancagem real atual do ETF atingiu ou ultrapassou a faixa permitida.

Por exemplo, um ETF long 3x tem alavancagem alvo de 3x e limite superior de 4,125x. Se o preço do índice do contrato subjacente cair cerca de 12% em relação ao preço do último rebalanceamento, a alavancagem real do ETF pode subir para cerca de 4,125x, atingindo o limite superior. Neste caso, mesmo que o horário da verificação programada diária (00:00) ainda não tenha chegado, o sistema acionará o rebalanceamento não programado e restaurará a alavancagem real para a alavancagem alvo.

Após o rebalanceamento, o valor líquido do ETF e o preço do índice do contrato subjacente no momento do rebalanceamento serão usados como novo referencial para os cálculos subsequentes.

3. Faixas de Alavancagem para Diferentes Tipos de ETF

Nota: A variação de preço na tabela acima refere-se à variação acumulada do preço do índice do contrato subjacente desde o último rebalanceamento até o preço atual. Se o rebalanceamento será realmente acionado depende da alavancagem real do ETF calculada pelo sistema em tempo real.

Por exemplo, se o preço do índice do contrato subjacente de um ETF long 3x cair cerca de 12% em relação ao preço do último rebalanceamento, a alavancagem real subirá de 3x para cerca de 4,125x, atingindo o limite superior e acionando o rebalanceamento não programado.

4. Rebalanceamento Passo a Passo

Em condições extremas de mercado, se o preço do índice do contrato subjacente sofrer um movimento único excessivamente grande e ultrapassar diretamente o limite de preço correspondente ao limite superior ou inferior de alavancagem, o sistema não irá simplesmente usar o preço após o limite para calcular o valor líquido em uma única etapa.

Em vez disso, o sistema insere um preço intermediário razoável de rebalanceamento, calculando primeiro um rebalanceamento teórico no preço limite que aciona o limite de alavancagem e, em seguida, redefine o valor líquido e o referencial de preço. O sistema continuará verificando se o intervalo de preço restante ainda aciona rebalanceamento, até que o preço esteja dentro de uma faixa de alavancagem razoável.

Esse mecanismo de rebalanceamento passo a passo ajuda a evitar que o valor líquido do ETF seja calculado diretamente como zero ou se torne negativo devido a movimentos bruscos de preço, melhorando assim a estabilidade do cálculo do valor líquido e do ajuste de posição dos ETFs em condições extremas de mercado.

Exemplos

Exemplo 1: Rebalanceamento Já Realizado, Utilizando o Preço do Último Rebalanceamento como Referência

Suponha que um ETF já tenha passado por um rebalanceamento durante o dia, quando o preço do índice do contrato subjacente era 100 USDT.

Depois, ao realizar a verificação programada de rebalanceamento, o preço atual do índice do contrato subjacente é 101,2 USDT.

O desvio de preço é: (101,2 - 100) / 100 = 1,2%

Como o preço atual se desviou mais de 1% em relação ao preço do último rebalanceamento, o rebalanceamento programado será acionado.

Exemplo 2: Movimento Intradiário Excedeu 1%, mas Desvio Atual Não Excede 1%

Suponha que o preço do índice do contrato subjacente era 100 USDT no último rebalanceamento.

Depois disso, o preço subjacente chegou a subir para 101,5 USDT, mas recuou para 100,6 USDT no momento da verificação programada.

O desvio de preço é: (100,6 - 100) / 100 = 0,6%

Embora a movimentação intradiária tenha excedido 1% em algum momento, o desvio atual em relação ao preço do último rebalanceamento não excede 1% no momento da verificação programada. Se a alavancagem real também não excedeu a faixa permitida, o rebalanceamento não será acionado.

Exemplo 3: Nenhum Rebalanceamento no Dia, Considerando a Variação de Preço em 24 Horas

Suponha que não houve rebalanceamento durante o dia. Quando o sistema realiza a verificação programada às 00:00 (UTC+8), será considerada a variação de preço do índice do contrato subjacente nas últimas 24 horas.

Se a variação de preço em 24 horas do ativo subjacente for +1,3%, atende à condição de que o valor absoluto da variação excede 1%, e o rebalanceamento programado será acionado.

Se a variação de preço em 24 horas do ativo subjacente for +0,8%, e a alavancagem real não excedeu a faixa permitida, o rebalanceamento não será acionado.

Exemplo 4: Rebalanceamento Acionado Quando a Alavancagem Atinge o Limite Superior ou Inferior

Suponha que um ETF long 3x tenha alavancagem alvo de 3x e limite superior de 4,125x.

Se o preço do índice do contrato subjacente cair cerca de 12% em relação ao preço do último rebalanceamento, a alavancagem real do ETF pode subir para cerca de 4,125x, atingindo o limite superior.

Nesse caso, independentemente de o horário da verificação programada diária ter chegado ou não, e independentemente de o desvio de preço ser avaliado sob a condição de 1%, o sistema acionará o rebalanceamento não programado com base no fato de a alavancagem real ter atingido o limite superior, restaurando a alavancagem real para a alavancagem alvo.

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