2025 année, CITIC et CICC en tête de l'investissement bancaire, Guolian et Minsheng contre-attaquent, les courtiers chinois dominent le marché des actions à Hong Kong

Question AI · Quelles sont les principales forces motrices derrière la croissance des courtiers de petite et moyenne taille qui se retournent contre les grands ?

Journaliste de JiJie News | Chen Jing

Les rapports annuels des courtiers cotés en bourse pour 2025 sont en cours de publication, à la date du 2 avril, 25 courtiers ont déjà publié leurs résultats, représentant plus de la moitié. Dans un contexte où l’activité du marché des capitaux augmente régulièrement, les rapports annuels des courtiers cotés en 2025 présentent de nombreux points forts.

Les activités d’investissement des courtiers ont toujours été très remarquées. Le terminal financier Choice montre que, en 2025, les revenus nets des commissions d’activité d’investissement présentent une nette différenciation par niveaux, China Securities (600030.SH) reste en tête avec 6,336 milliards de yuans, China International Capital Corporation (601995.SH) (5,031 milliards de yuans) et Guotai Haitong (601211.SH) (4,657 milliards de yuans) suivent de près, formant une première rangée de plus de 4 milliards de yuans ; CITIC Construction Investment (601066.SH) (3,129 milliards de yuans) et Huatai Securities (601688.SH) (3,099 milliards de yuans) constituent la deuxième rangée, avec une différence notable par rapport aux leaders.

Shenwan Hongyuan Securities (000166.SZ) (1,216 milliard de yuans), China Merchants Securities (600999.SH) (1,028 milliard de yuans), GF Securities (000776.SZ) (884 millions de yuans), China Galaxy (601881.SH) (830 millions de yuans) figurent dans la troisième rangée, avec des écarts importants en termes de revenus par rapport aux leaders. À noter que, “le cheval noir de la banque d’investissement”, Guolian Minsheng (601456.SH), avec 898 millions de yuans de revenus nets en banque d’investissement, dépasse GF Securities et China Galaxy, devenant un représentant de la percée des courtiers de petite et moyenne taille.

En termes de croissance des performances, les courtiers de petite et moyenne taille ont une flexibilité bien supérieure à celle des grands. Parmi les 8 courtiers dont la croissance en pourcentage des revenus nets de commissions d’activité d’investissement en 2025 dépasse 50 %, on trouve des courtiers de petite et moyenne taille comme Huaxia Securities (600909.SH), Southwest Securities (600369.SH), Guohai Securities (000750.SZ), etc., avec 5 sièges. Hongta Securities (601236.SH) mène le secteur avec une croissance de 232 %, et Guolian Minsheng voit également une croissance de 165 %.

Parmi les grands courtiers, China International Capital Corporation a enregistré la plus forte croissance avec 63 %, ses revenus d’activité d’investissement s’élevant à 5,031 milliards de yuans, représentant 16 % du chiffre d’affaires total, devenant le principal moteur de croissance. Les autres grands courtiers ont également enregistré des hausses importantes : Guotai Haitong 59,39 %, CITIC Securities 52,35 %, Huatai Securities 47,8 %, China Galaxy 36,82 %, CITIC Construction Investment 25,65 %, Shenwan Hongyuan 24,33 %, China Merchants Securities 20,01 %, GF Securities 13,60 %.

En revanche, cinq courtiers ont vu leur activité d’investissement reculer : Founder Securities (601901.SH), Everbright Securities (601788.SH), Industrial Securities (601377.SH), Zhongtai Securities (600918.SH), Zhongyuan Securities (601375.SH). Zhongyuan Securities enregistre la plus forte baisse avec 57 %, ne réalisant que 24 millions de yuans de revenus nets en banque d’investissement pour toute l’année.

2025 est une année clé pour la réforme en profondeur du marché des capitaux. La régulation, en se concentrant sur la réforme du STAR Market et du ChiNext, favorise l’intégration du développement de l’innovation technologique et industrielle. Selon le terminal financier Choice, en 2025, les bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing ont accepté 300 entreprises IPO, une nette reprise par rapport à 2024, mais seulement environ 43 % du nombre de 2023 (696 entreprises).

Du point de vue des secteurs cotés, la Bourse de Beijing (Beijing Stock Exchange) devient la première option pour les entreprises en projet d’introduction en bourse, avec 176 nouvelles acceptations, représentant 59 %. La STAR Market et le ChiNext, en tant que principaux secteurs d’innovation technologique, ont accepté respectivement 48 et 44 entreprises, représentant moins de 16 % chacun. La concentration des projets chez les leaders devient de plus en plus évidente. En 2025, seulement 41 courtiers en banque d’investissement ont obtenu l’acceptation pour des projets IPO, et les 5 premiers en nombre de projets représentent plus de 45 % du total annuel, renforçant la concentration sectorielle.

Guolian Haitong, avec 36,5 projets de sponsoring (en comptant 0,5 pour le co-sponsoring), se place en tête, légèrement devant CITIC Securities avec 35,5. La différence dans la structure des projets entre ces deux leaders est notable : Guolian Haitong concentre 21 projets à Beijing, représentant près de 60 % de ses acceptations totales ; CITIC Securities a 23,5 projets principalement sur Shanghai et Shenzhen, représentant 66 %. Étant donné que les frais d’émission et de sponsoring en moyenne pour les IPO sur Shanghai et Shenzhen sont plus élevés qu’à Beijing, si tous ces projets aboutissent, les revenus de souscription et de sponsoring de CITIC Securities resteront avantageux.

CITIC Construction Investment, China International Capital Corporation et Huatai United Securities occupent respectivement la troisième à la cinquième place avec 25,5, 23 et 17 projets, consolidant leur contrôle sur les ressources clés des projets.

En 2025, le marché des actions hongkongaises devient une “moisson” pour les grands courtiers, avec une domination croissante des banques d’investissement chinoises sur les étrangères, devenant le cœur du marché IPO à Hong Kong.

CITIC Securities se distingue avec 51 IPO hongkongaises, 32 financements secondaires, et une souscription en financement d’actions à Hong Kong atteignant 7,549 milliards de dollars HK, incluant des projets emblématiques comme l’IPO de Zijin Gold International (02259.HK), la troisième plus grande IPO, et Sany Heavy Industry (06031.HK), la troisième plus grande IPO, ainsi que le placement de BYD, le plus grand financement secondaire.

China International Capital Corporation a souscrit 41 IPO hongkongaises, réalisant des projets majeurs comme CATL, Seres, Sanhua Intelligent Controls, Huitian Flavor, avec une souscription totale de 7,9 milliards de dollars US, avec une croissance de plus de 100 % en nombre et en volume par rapport à 2024.

En termes de parts de marché, la position des courtiers chinois reste solide. Selon le terminal financier Choice, en 2025, dans le classement des sponsors d’IPO à Hong Kong, en comptant par date d’inscription, China International Capital Corporation Hong Kong, CITIC Securities Hong Kong, Huatai Financial, CITIC Lianong ont respectivement réalisé 42, 33, 22 et 20 IPO, avec des parts de marché de 15,97 %, 12,55 %, 8,37 % et 7,6 %. CITIC Construction Investment a réalisé 7 IPO, avec une part de marché de 2,66 %.

Depuis 2026, la forte activité sur le marché hongkongais se poursuit. Au premier trimestre, 40 entreprises ont été cotées à la bourse de Hong Kong, levant au total 109,926 milliards HKD, en forte hausse par rapport à l’année précédente. Des entreprises comme Desh Bio (02526.HK), Jishi Jiao (06636.HK) et d’autres ont également été cotées, avec certains projets exclusivement par des courtiers chinois, renforçant la compétitivité internationale des banques d’investissement chinoises.

Chen Li, membre du Forum des économistes en chef de Chine, a déclaré à JiJie News que cette année, les entreprises réalisant une cotation A+H à Hong Kong présentent des caractéristiques remarquables de grande taille et de haute qualité. Grâce à l’approfondissement continu de l’interconnexion entre les marchés des deux régions, à l’amélioration constante des règles de cotation et de la régulation, ces entreprises peuvent intégrer les ressources des deux marchés et des industries, renforcer leur position dans la mondialisation, et ajuster leur structure industrielle, passant progressivement de la fabrication traditionnelle à la fabrication de haute gamme, aux semi-conducteurs, aux énergies renouvelables et autres industries stratégiques émergentes, ce qui correspond parfaitement à la tendance de la transformation et de la montée en gamme de l’économie nationale.

Concernant le nombre d’IPO prévu pour 2026, la majorité des analystes estiment que le marché continuera à contrôler le rythme des émissions, avec une taille globale d’émission probablement stable par rapport à 2025. En particulier, China Merchants Securities a indiqué à JiJie News qu’avec la mise en œuvre officielle du plan “14e Cinq-Year Plan”, la réforme du marché des capitaux se poursuivra, et le marché des IPO en A en 2025 devrait rester dynamique, avec une croissance plus stable et une “qualité en hausse” dans une optique de croissance structurée.