为什么负资金费率，反而可能利多？

合约市场对空双方持仓量永远 1:1 对称，在不考虑手续费、资金费、滑点等交易成本时，盈亏近似零和，即多头赚的钱就是空头亏的钱。

所以，空单要能开出来，得有同样仓位的空单平仓或多单开仓来作为对手盘。

如果是“新空头开仓 vs 老空头平仓”撮合，OI（Open Interest）不变；如果是“新空头开仓 vs 新多头开仓”撮合，OI上升；

截止昨天，OI再次回到近期高点（47.2w枚BTC），说明这轮行情中新增仓位重新累积，市场正在堆杠杆（当然，这里包含了方向性押注和套保资金）。

由于永续合“永不交割”，如没有任何机制，永续价格可以无限偏离现货。为了让合约价格可以锚定现货价格，就有了“资金费率”这个东西。

虽然多空持仓对称，但买卖的主动方向不对称。

当大家都急着做空，使得永续价格在现货之下（出现负溢价），那么空头就要向多头付费。换言之，做空的人需要付钱才能找到对手盘。

所以，你看到的付费率不是指空头更多，而是表示做空的人更主动。

昨天高峰期，空头平均每小时向多头支付资金费达到60.4w美元；虽然小于4/17的峰值（79w美元），但仍然远超7日均值（19.7w美元）。

这是巨大的成本压力！

空头每小时烧钱维持仓位，时间越长越不划算。一旦价格反弹，这些空头要么主动平仓（买盘），要么被强平（强制买盘）。

两种情况都会形成short squeeze，从而成为了燃料。

当然，并不是说只要“负费率”就一定会产生轧空行情。只是说OI越高，负溢价越严重，就越容易触发。

不是一定，但极有可能
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