# La audition de Waller suscite la controverse

Affirmant ne pas vouloir être une marionnette - Que révèle le discours de Waller sur les attentes de politique de la Fed ?

L’attitude ferme de Waller lors de l’audition indique un tournant vers un nouveau cycle de politique monétaire axé sur la « discipline »‌, sa persistance à atteindre un objectif d’inflation faible, l’accent mis sur l’indépendance de la politique, ainsi que la réforme simultanée de la réduction du bilan et de la baisse des taux, vont profondément remodeler la configuration des marchés financiers mondiaux.

Changement de politique monétaire : du « pilotage par les données » à la « reconstruction de la crédibilité »

Waller a clairement déclaré lors de l’audition : «‌ L’inflation est une option, la Fed doit en assumer la responsabilité‌ », et a juré que les décisions de taux d’intérêt resteraient «‌ strictement indépendantes‌ ». Cela marque une possible libération de la dépendance excessive aux données à court terme sur l’emploi et l’inflation, pour se concentrer sur la « reconstruction de la crédibilité de la politique » comme objectif central‌.

Il prône l’utilisation de la‌ réduction du bilan (resserrement du bilan) pour libérer de l’espace pour la baisse des taux‌, c’est-à-dire échanger un resserrement quantitatif contre un assouplissement basé sur les prix, rompant ainsi le cycle de marché « baisse des taux → liquidité excessive → rebond de l’inflation ». Si cette logique se concrétise, cela signifiera que la Fed passera du rôle de « dernier prêteur » à celui de « gardien de la liquidité ».

Transmission de l’impact sur les marchés financiers mondiaux

‌Dollar‌ : Après la nomination de Waller, l’indice du dollar s’est nettement renforcé, car le marché anticipe un renforcement de la discipline sur les taux d’intérêt, améliorant la crédibilité du dollar,‌ le dollar entre dans une phase de renforcement structurel‌.

‌Or‌ : En tant qu’actif traditionnel contre l’inflation, l’or a subi un coup dur sous l’« impact Waller », car le marché ne s’inquiète plus du dérapage fiscal ou de la dépréciation monétaire,‌ le prix de l’or est retombé de son sommet de 5600 $/oz, avec une chute maximale de plus de 10 % en une seule journée‌.

‌Bitcoin‌ : Bien que Waller ait qualifié «‌ Bitcoin de nouvelle génération d’or‌ », sa position restrictive a entraîné une vente massive d’actifs risqués,‌ le Bitcoin est passé de 100 000 $ à 70 000 $ en 48 heures, avec près de 1 milliard de dollars de flux net sortant des ETF‌.

‌Actions de croissance américaines‌ : Les actions technologiques à haute valorisation dépendent d’un environnement à faibles taux, mais avec l’augmentation de l’incertitude à l’ère Waller, les prévisions à venir s’affaiblissent,‌ l’indice Nasdaq 100 voit sa volatilité s’accroître, et les actions liées à l’IA sont sous pression‌.

‌Marché obligataire‌ : Waller s’oppose à la normalisation du QE, prônant un retour à la gestion par opérations sur le marché ouvert pour réguler les taux, la prime de terme à long terme va remonter,‌ le rendement des obligations américaines à 10 ans s’élève, la courbe de rendement devient plus pentue‌.

Signification profonde de l’indépendance de la politique

Waller insiste à plusieurs reprises sur le fait que l’indépendance de la Fed «‌ dépend de sa capacité à atteindre ses objectifs‌ », et non uniquement de garanties institutionnelles. Il pense qu’en contrôlant l’inflation à un niveau faible, la confiance du public peut être gagnée, évitant ainsi toute ingérence politique. Cette vision « orientée résultats » pourrait pousser la Fed à adopter plus résolument une politique de resserrement anticipé à l’avenir.

De plus, il prône la suppression du graphique en points, la réduction de la fréquence des interventions des responsables, et la fin du mode de communication «‌ tutélaire‌ », afin que le marché puisse réellement évaluer les risques. Cela entraînera une augmentation systémique de la volatilité des marchés financiers, et les investisseurs devront s’adapter à une « ère sans directives‌ ».