Récemment, j'ai encore vu une foule d'agrégateurs de rendement présenter l'APY comme si c'était du gâteau, j'ai eu une réaction instinctive… En réalité, ce qui compte vraiment, c'est qui paie derrière ces chiffres, comment ça tourne dans le contrat, c'est ça le vrai point. Souvent, ce que vous achetez ce n'est pas du « rendement », mais le fait de donner des permissions à un contrat que vous n'avez pas lu en entier + un chemin de contrepartie que vous ne connaissez pas : les mauvaises créances du pool de prêt, les pertes impermanentes du market-making, le cygne noir des ponts cross-chain, tout cela peut finir par se refléter dans la baisse de votre portefeuille.

Ces deux derniers jours, beaucoup comparent les RWA et le rendement des obligations américaines avec les produits de rendement on-chain, c'est en fait assez évident : au moins avec le premier, vous savez d'où vient l'intérêt, alors que côté chaîne, c'est souvent une « combinaison », en décomposant, on découvre que la moitié est de l'incitation, l'autre moitié de la prise de risque emballée. Personnellement, je préfère maintenant un APY plus bas, mais je prends le temps de vérifier en détail les permissions du contrat, la destination des fonds, si c'est modifiable ou suspendable, pour éviter de devoir tout repasser et me maudire… De toute façon, quand vous voyez un taux annuel exagéré, quelle question posez-vous en premier ?