Témoignage d'un trader en crypto : tous mes amis partent, que reste-t-il à faire dans cette industrie ?

Auteur : donn (@tzedonn)

Traduction : Deep Tide TechFlow

Lecture de Deep Tide : Il ne reste que 12 projets ayant généré plus de 50 millions de dollars de revenus, lorsque la DeFi a été attaquée par l’IA et est devenue un gouffre, lorsque les chercheurs d’or sur la chaîne sont encore coincés sur un champ de bataille déjà terminé — chaque professionnel de la cryptographie devrait se poser la même question : que puis-je encore faire ici ?

Beaucoup de mes amis ont déjà quitté ou envisagent de quitter l’industrie de la cryptographie, alors je souhaite partager quelques réflexions plus larges sur le marché, et discuter de ce qu’il reste à faire dans la cryptomonnaie.

Le cœur du problème réside dans le fait que la cryptomonnaie est en difficulté sur trois aspects clés : (i) manque d’innovation, rien de nouveau n’est apparu ces 2-3 dernières années ; (ii) les progrès de la technologie quantique menacent la survie de Bitcoin d’ici 2029 ; (iii) des modèles de langage de grande taille comme Claude Mythos ont augmenté le nombre d’attaques, rendant le risque/rendement de la DeFi peu attrayant.

Cela soulève une question : que reste-t-il à faire dans la cryptomonnaie ?

Investisseurs en capital-risque et en tokens de liquidité

En raison de cette pénurie d’innovation, le secteur du capital-risque est resté assez silencieux, notamment dans le trading de tokens. Chaque VC en cryptographie vous dira à quel point c’est ennuyeux, sauf s’ils participent à des levées de fonds de série B ou plus importantes, ou financent des startups de paiements stables.

Les quelques VC que je connais et qui sont de qualité investissent dans des domaines inverses, comme des startups quantiques (par exemple Project Eleven, Oratomic) ou des idées innovantes (Shift Foundation, PostFiat, Ambient).

Je pense que c’est normal, car nous avons essentiellement compris ce qui fonctionne et ce dont nous avons besoin en infrastructure, donc il y a de moins en moins de choses excitantes à découvrir. Nous sommes maintenant dans la phase d’adoption des paiements et des transferts. La fin de partie et l’arrivée des institutions sont là.

De même, pour ceux qui travaillent dans la cryptographie, il n’y a de sens à rester que dans des entreprises fintech de stablecoins (Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), des plateformes d’échange (Polymarket, Kalshi, Hyperliquid), ou des startups inverses innovantes (comme mentionné ci-dessus). Travailler dans une fondation L1 est un emploi bien payé mais une impasse à long terme.

Le manque de “choses cool” dans le VC signifie aussi que moins de tokens de qualité seront mis sur le marché, et que le capital VC entrant dans les marchés de liquidité diminuera.

Par conséquent, pour les investisseurs à long terme évaluant les tokens selon la croissance, les fondamentaux et la valorisation, il ne reste probablement pas plus de 10 bonnes cibles, et ce chiffre ne semble pas augmenter à court terme.

Seuls 12 projets de tokens ont un revenu annuel supérieur à 50 millions de dollars. Parmi eux, seulement trois ont une note de valorisation >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Même en évaluant selon la “croissance” et l’amélioration de la valorisation, vous pourriez ajouter 5-10 autres tokens à la liste (par exemple MORPHO, SYRUP).

La capitalisation de marché des autres tokens est passée d’environ 450 milliards de dollars à environ 180 milliards, tandis que le marché boursier connaît une frénésie spéculative dans des domaines comme la mémoire à haute bande passante, la photonique, la quantique, les peptides, etc.

Les traders subjectifs et systématiques

Vous pourriez dire que la cryptomonnaie est principalement une affaire de narration et de momentum, donc elle convient aux traders subjectifs qui prennent des positions longues ou courtes, ou qui tradent des narrations ou des catalyseurs/nouvelles. C’est mon domaine, et celui que je maîtrise le mieux.

En pleine phase de marché baissier, les catalyseurs de trading ont toujours été plus rentables, même si beaucoup nécessitent de rester vigilant et de réagir rapidement. Il y a beaucoup d’avantages et de bonnes opportunités de trading ici.

Cela dit, ces trois derniers mois, il y a eu pas mal de trades événementiels, comme par exemple…

Vendre à découvert TAO lors du départ de la sous-réseau Templar, chute de 330 à 260 dollars en 5 heures (9 avril)… Acheter à découvert TAO lors des annonces de Chamath et Jason Cal (avec un succès variable)

Il n’y a pas eu de trade, mais c’est intéressant de noter que WLD n’a même pas réagi à l’annonce de partenariat avec Tinder et Zoom (chute de 8% en deux jours)

Vendre à découvert AAVE lors du hack de KelpDAO, l’attaque ayant eu lieu vers 17h30 UTC, mais la première mention sur Twitter n’est apparue qu’une heure plus tard, vers 18h30 (19 avril)

Vendre à découvert AAVE lors du départ de Marc Zeller de la fondation ACI (3 mars)

Vendre à découvert TRUMP après l’annonce du dîner de Trump (12 mars)

Vendre à découvert ACX après la montée suite à l’annonce de la conversion de token en actions (11 mars)

Vendre à découvert DRIFT lors d’une exploitation de vulnérabilité, chute de 40% en une heure (1er avril)

Vendre à découvert RESOLV lors d’une exploitation de vulnérabilité, baisse d’environ 10% (22 mars)

Acheter à découvert ALGO lors de la percée quantique de Google (31 mars)

Acheter à découvert LDO après l’annonce de rachat, hausse d’environ 17% en 5 jours (27 mars)

Trader à la hausse ou à la baisse des tokens comme RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER, qui sont souvent des scams de pump and dump (je préfère ne pas participer)

Cependant, depuis le 10 octobre, le nombre de contrats non clôturés a diminué d’environ 60%, et la réaction aux nouvelles est souvent minime. Il faut faire preuve de discernement pour choisir quelles nouvelles trader et si d’autres s’y intéressent, car l’intérêt des petits traders est faible (souvent les plus lents à réagir aux gros titres), ce qui signifie que vous vous retrouvez principalement à jouer à PVP avec d’autres traders de nouvelles.

Je vois de plus en plus de traders subjectifs consacrer plus de temps à prédire les marchés et à trader des actions ou des matières premières, Hyperliquid rendant cette transition beaucoup plus facile.

Quant aux traders systématiques et aux traders de spread. Avec la baisse du volume et des taux de financement, les stratégies traditionnelles deviennent de moins en moins rentables. Pour rester motivés, ils font du marché HIP-3, de l’arbitrage sur les marchés de prédiction, du trading de Pendle PT/Boros, ou de l’arbitrage de nouveaux contrats perpétuels sur des DEX (liquidité limitée).

Les agriculteurs de rendement

Les attaques de plus en plus nombreuses dans la DeFi ont aussi mis en sommeil ou fait quitter complètement les yield farmers (ou les traders de TVL institutionnels), car les dernières bonnes opportunités étaient Plasma et USDai. FlyingTulip pouvait fonctionner en marché haussier, mais n’a pas suscité beaucoup d’intérêt lors de son lancement.

En général, la “trading de rendement” n’a de sens que si vous pouvez vendre vos récompenses en tokens de gouvernance (comme je le souligne ici), mais cela suppose que quelqu’un les achète, et si les investisseurs en liquidité ou les traders subjectifs ne mettent pas de l’huile dans la machine, le risque/rendement devient difficile à justifier.

C’est le cas pour le passé (OHM), le présent (XPL, ENA), et ce qui pourrait arriver à l’avenir (CHIP de USDai). Le seuil de rendement en DeFi était autrefois de 15-25% annuel, en tenant compte d’un taux de rendement des obligations d’État d’environ 0% et d’un risque de hacking d’environ 10-15%.

La raison pour laquelle OHM valait le coup à l’époque n’était pas parce que le risque était moindre, mais parce que le rendement était beaucoup plus élevé.

Aujourd’hui, ce seuil pourrait avoisiner 50-60% annuel, avec une augmentation du nombre d’attaques (les 4 premiers mois de 2026, la DeFi a été hackée pour 795 millions de dollars), et Claude Mythos pourrait entraîner davantage de hacking et de risques quantiques. Comme personne n’achète les tokens libérés, il est difficile d’obtenir un risque/rendement raisonnable.

La plupart des agriculteurs rationnels se tournent presque entièrement vers le hors-chaîne, car même un rendement fixe traditionnel de 11,5% sur STRC offre un meilleur rendement ajusté au risque (15-20%).

Voir : Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka

Les chercheurs d’or sur la chaîne

Enfin, mais pas des moindres… les fameux chercheurs d’or sur la chaîne : ceux qui achètent à 1 million de dollars de capitalisation et vendent à 100 millions. Je pense que ces acteurs existeront toujours, car le champ de bataille reste le seul endroit où l’on peut faire 100x.

Les chercheurs d’or sur la chaîne ressemblent aussi à des soldats de la Seconde Guerre mondiale piégés dans une caverne, ne réalisant pas que l’âge de la ruée vers l’or est presque terminé.

Inutile de dire qu’à l’approche du lancement de leur token par notre cher président et la première dame, les meme coins ont atteint leur sommet. Nous approchons de la fin de la montagne russe de la euthanasie, où tout ne monte plus comme avant, et où il y a trop de “value extractors” (groupes FNF, LA E-cigarette, usines de tapis successives, frais d’extraction).

Mais je pense toujours que ce segment ne disparaîtra pas complètement, une lueur d’espoir pour que certains restent dans la tranchée. Ces derniers mois, nous avons vu…

$GAS : GasTown a augmenté de 100 000 dollars de capitalisation en 3 jours pour atteindre 60 millions, puis est redescendu à 1 million en 3 jours, et maintenant vaut 50 000 dollars. (15 janvier)

$RALPH : RalphWiggum a augmenté de 500 000 dollars à 55 millions en 2 semaines, puis est tombé à 3 millions en 12 heures lorsque les développeurs l’ont abandonné (-93%), et vaut maintenant 50 000 dollars en capitalisation. (21 janvier)

$PENGUIN : Nietzchean Penguin a atteint 170 millions en 3 jours (24 janvier), mais la valeur de trading est maintenant de 3 millions.

$MOLT a atteint 120 millions en un jour (31 janvier), mais vaut maintenant 1 million.

$WHITEWHALE a atteint 200 millions (10 janvier), mais vaut maintenant 7 millions.

$ASTEROID a atteint 200 millions hier (19 avril) après que Musk a tweeté qu’il pourrait devenir la mascotte de SpaceX. Quelques jours plus tard, il pourrait retomber à zéro.

Bien que ces exemples montrent que cela peut parfois monter, vos chances de les attraper sont probablement <10%, et le potentiel maximum absolu pourrait être une multiplication par 10 (de 10 millions à 1 milliard), car ces tokens ne montent plus au-delà de 100 millions. Maintenant, vous n’avez que quelques heures après le sommet pour vendre, car ils peuvent chuter de >90% en quelques heures.

Alors… que suis-je en train de faire ?

Je gère ma stratégie d’arbitrage sur Polymarket, qui génère environ 15% de rendement annuel, avec une capacité maximale d’environ 250 000 dollars. En déployant tout mon capital, je peux gagner environ 3 500 dollars par mois. Depuis l’introduction des frais de transaction sur Polymarket, les opportunités d’arbitrage se sont raréfiées, et avec le récent empoisonnement des packages npm, je pense que le risque/rendement n’est plus là (surtout après un airdrop). Mon plan actuel est de tout arrêter après l’airdrop.

Je continue à trader la cryptomonnaie, mais de façon moins active qu’avant. J’ai l’idée de lancer un “fonds de couverture IA”, mais mes explorations m’ont conduit à la conclusion que l’IA n’est pas encore assez créative pour faire du trading subjectif (par exemple, pour générer des idées), mais si vous lui donnez une tâche ou une méthodologie que vous avez déjà utilisée et qui nécessite un peu de raisonnement logique, elle est excellente.

Je passe donc du temps à automatiser certaines tâches de “analyste de hedge fund”, comme automatiser la recherche on-chain que je faisais pour des portefeuilles internes sur Polymarket. C’est assez basé sur des processus, mais cela demande un peu de réflexion logique. C’est une tâche parfaite pour Claude.

Je m’intéresse aussi de plus en plus à la fine-tuning des modèles d’IA, notamment du point de vue des données cryptographiques et financières. Je lis beaucoup en dehors de la cryptographie, et je trouve que des sujets comme la pile IA (impact social et actions dans toute la stack), l’IA physique (modèles d’action dans le monde, modèles visuels-linguistiques, problématiques de données) et l’intégration IA (intégration PE mais avec de l’IA) sont très stimulants intellectuellement, mais je n’ai pas encore trouvé une question suffisamment captivante pour y consacrer ma vie.

Si vous avez des sujets intéressants à discuter, n’hésitez pas à me contacter !