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最近看RWA上链的项目越看越像在看“流动性幻觉”：链上那点TVL挂着挺好看，真到赎回条款一翻，窗口期、额度、审核、甚至“有权暂停”，说白了跟你想象的随时退不一样。大家嘴上讲把现实资产搬上来，身体很诚实地把最关键的退出闸门藏得很深。
有意思的是，这两天社群吵隐私币/混币合规边界吵到撕裂，我反而觉得同一件事：合规越强，链上越像前台展示，后台规则越多；规则越多，流动性就越容易被包装成“看起来很液”。反正我现在看到“可赎回”三个字都会多问一句：谁来兑、怎么兑、兑不到算谁的。先这样，我去把几个RWA的赎回条款再逐条翻一遍。