Bitwise：地缘冲突强化比特币避险叙事，100 万美元或仅为起点

当全球投资者习惯于将比特币归类为高风险资产时，2026 年初的中东冲突正在颠覆这一认知框架。加密资产管理公司 Bitwise 在最新客户备忘录中抛出了一个引人深思的判断——地缘政治紧张并非比特币的阻力，而是其价值上升的阶梯。这一论断背后，是一组令人侧目的数据：自 2 月 28 日美以联合空袭伊朗以来，比特币累计上涨约 12%，同期标普 500 指数下跌约 1%，传统避险资产黄金更下跌约 10%。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 与研究主管 Ryan Rasmussen 在备忘录中直言：“混乱是阶梯”。这一表述取自热门剧集的经典台词，用以说明当前全球金融体系的裂缝正在成为比特币这类非主权、中立资产的价值催化剂。

一份备忘录引发的市场关注

2026 年 4 月 14 日，Bitwise 向客户发布了一份由首席投资官 Matt Hougan 与研究主管 Ryan Rasmussen 联合撰写的备忘录。备忘录的核心论点简明而直接：比特币近期走强并非违背了风险规避环境，而恰恰是地缘政治冲突的直接结果。

备忘录以“混乱是阶梯”为题，直接回应了市场中普遍存在的两种观点——其一是“地缘政治与比特币无关”，其二是“战争导致印钞长期利好比特币”。Bitwise 明确否定了这两种解释，认为比特币在此次危机中的表现根源于全球金融体系的结构性分裂。

根据 Gate 行情数据，截至 2026 年 4 月 15 日，比特币价格为 74,234.1 美元，24 小时内变动 -0.15%，市值约 1.33 万亿美元，市场占有率为 55.27%。自 2 月底冲突爆发以来，比特币整体走出了一条先抑后扬的轨迹——冲突爆发当日曾一度急跌至约 63,500 美元，随后在随后数周内持续回升，至 4 月中旬已站稳 74,000 美元上方。

从“黑天鹅”到“新常态”

2026 年 2 月 28 日：美国与以色列联合对伊朗发动空袭。据央视新闻消息，美国总统特朗普宣布军事打击旨在“摧毁伊朗安全体系”并“彻底摧毁伊朗海军”。冲突爆发当日，比特币价格急跌约 6%，一度跌破 64,000 美元关口，全网合约爆仓金额接近 5 亿美元，爆仓人数超过 150,000 人。

2026 年 3 月：市场进入剧烈波动期。国际油价在一个月内飙升约 50%，一度触及每桶 107 美元。传统避险资产黄金和白银则出现“高空跳水”——黄金从每盎司约 5,600 美元的历史高点跌至约 4,000 美元附近。比特币在经历初期恐慌性抛售后，逐步展开反弹。

2026 年 4 月 6 日：比特币短暂升破 73,000 美元，随后因美伊谈判破裂及特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡而出现回吐。

2026 年 4 月 9 日：据英国《金融时报》报道，伊朗石油天然气和石化产品出口商联盟发言人表示，伊朗将对通过霍尔木兹海峡的油轮按每桶 1 美元标准收取通行费，费用以比特币支付。满载超大型油轮单次通行费最高可达约 200 万美元。此为事件核心转折点之一。

2026 年 4 月 13 日：比特币触及约 74,000 美元阻力位后有所回落，但整体仍高于冲突前水平约 12%。

2026 年 4 月 14 日：Bitwise 发布备忘录，系统阐述比特币在此次地缘政治危机中表现分化的核心逻辑。

从事件演变可以清晰地看到一条“冲击—分化—重塑”的因果链：

第一阶段，冲突爆发引发全局性恐慌抛售，比特币作为 7×24 小时交易的高流动性资产，成为资金快速对冲地缘政治风险的主要出口，短线剧烈下跌。传统市场休市期间，比特币率先完成了风险定价。

第二阶段，当市场从情绪化反应转向理性评估后，全球金融体系的“武器化”效应开始显现。美元支付基础设施被用作地缘政治工具的历史先例（如 2022 年俄罗斯被移出 SWIFT 系统），使得部分国家加速探索非主权结算替代方案。

第三阶段，伊朗宣布接受比特币用于霍尔木兹海峡通行费支付，标志着比特币首次在主权国家层面被用于大宗商品相关结算场景。这一现实应用案例的出现，直接催化了市场对“比特币作为国际结算货币”这一叙事的重新定价。

数据与结构分析：12% 对 -10% 的背离信号

以下为 Bitwise 报告提供的核心资产表现对比，统计区间为 2026 年 2 月 27 日收盘至 2026 年 4 月 10 日：

比特币、黄金和股票在 2026 年伊朗冲突期间的表现，来源：Bitwise

这组数据的核心异常点在于：传统理论框架下，比特币被视为高贝塔风险资产，在地缘政治冲击引发的避险环境中理应率先下跌——冲突爆发当日的确如此。然而，在冲突持续演进的一个多月时间里，比特币不仅收回了全部跌幅，还录得显著正收益，而黄金则下跌了约 10%。

这一背离指向一个关键问题：比特币的风险属性可能正在发生结构性变化。值得关注的是，此轮背离并非孤立现象。据 ChainCatcher 援引的数据显示，自冲突爆发以来，比特币累计涨幅达 16.76%，同期白银下跌 15.58%。贵金属作为传统避险资产集体走弱，而比特币相对走强，这一对比进一步强化了叙事分化的可信度。

在价格表现之外，链上数据同样提供了有价值的观察角度。根据链上数据分析，2026 年以来比特币日均交易笔数增长 62%，于 4 月 5 日达到 765,130 笔，创下 17 个月新高，与 2024 年美国总统大选期间比特币首次突破 100,000 美元时的水平相当。Glassnode 报告指出，比特币过去一周总手续费收入增长 4%，显示链上需求升温。

与此同时，交易所比特币储备持续下降。全球交易所比特币储备已降至约 2,690,000 枚，为 2023 年初以来最低水平。在地缘政治不确定性加剧期间，大量比特币被转移至冷钱包，交易所净流入的 30 日均值持续为负，表明持有者倾向于长期存储而非短期出售。

链上数据与价格走势的共振表明，比特币的此轮上涨并非单纯的投机行为驱动，而是伴随真实的网络使用量增长和供应侧收缩。

三种叙事与 Bitwise 的“双重押注”

围绕比特币在此次冲突中的表现，市场主要形成了以下三种解释框架：

地缘政治与比特币无关

持此观点者认为，比特币与全球地缘政治事件的关联性极低，其价格波动主要由内部因素（减半周期、链上供需、监管动态等）驱动。中东冲突期间比特币的上涨纯属巧合，与冲突本身无关。

战争印钞论

此观点认为，地缘政治冲突往往导致政府财政扩张与货币超发，长期来看法定货币贬值将推高比特币等稀缺资产的价格。这一逻辑将比特币的上涨归因于对未来货币政策的预期，而非冲突本身。

金融体系分裂推动论

Bitwise 的立场则明确否定了前两种解释。Hougan 在备忘录中写道：“两种观点都是错误的”。Bitwise 认为，比特币的强势直接源于冲突所揭示的全球金融体系结构性分裂——当以美元为核心的支付基础设施可以被随时“武器化”，各国对去政治化、非主权结算资产的需求将自然上升。

Bitwise 的“双重押注”框架

Bitwise 将持有比特币理解为“一箭双雕”的双重押注：

数字黄金叙事

比特币在全球价值储存市场中挑战黄金地位。据 Bitwise 估算，全球价值储存市场规模约 38 万亿美元。若比特币能够占据其中约 17% 的份额，其价格即可达到约 100 万美元水平。这一逻辑在过去两年中已被市场广泛讨论和部分定价。

国际结算货币叙事

比特币可能扮演国际贸易结算货币角色。Bitwise 将这一可能性比作“价外看涨期权”——其价值随采用概率的上升和全球波动性的增加而提升。Hougan 指出：“如果比特币被更广泛地用于国际结算，这一期权就会兑现收益。”

此前，第二重叙事长期被视为遥不可及。然而，2022 年俄罗斯被移出 SWIFT 系统后，中俄贸易中人民币结算占比从不足 2% 迅速升至近 40%，这一案例清晰展示了金融制裁如何加速替代支付通道的建立。“各国因政治原因变得不愿意使用美元，”Hougan 表示，“这创造了对政治中立替代品如比特币的需求。”

行业影响分析

比特币资产分类框架面临重构

比特币在传统资产分类中长期被归为“风险资产”或“高贝塔科技资产”。此轮地缘冲突中其与传统避险资产黄金的显著背离——比特币上涨约 12% 而黄金下跌约 10%——正在挑战这一分类框架。

若比特币在后续地缘政治事件中持续表现出与黄金负相关或独立于传统风险偏好的走势，机构投资者的资产配置模型将需要相应调整。这可能引发比特币在投资组合中的角色从“高波动性替代品”向“地缘政治对冲工具”方向演变。

非主权结算赛道进入加速期

伊朗接受比特币用于海峡通行费支付的案例，虽目前尚处于起步阶段，但标志着比特币的结算货币叙事从理论推演迈入了现实验证阶段。此前，这一叙事因缺乏主权国家层面的应用案例而被市场普遍低估。

从更宏观的视角看，国际货币体系正在经历结构性调整。人民币跨境支付系统（CIPS）已覆盖超过 190 个国家和地区，金砖国家正在推进“数字货币互联”体系建设。比特币作为独立于任何国家主权的数字原生资产，在这一多极化支付格局中占据独特位置。

估值框架调整与 100 万美元基准假设

Bitwise 报告中最具前瞻性的部分是估值框架的重构建议。若比特币同时捕获全球价值储存需求和国际结算交易流需求，其长期价格预期可能被系统性低估。报告将 100 万美元从“目标上限”重新定位为“可能基准价格”。

这一估值调整的逻辑基础在于：传统比特币估值模型主要围绕价值储存市场份额展开；当结算货币叙事开始计入定价时，比特币的潜在市场空间将显著扩大。用期权术语表述，比特币的“隐含波动率”和“行权概率”同时上升，嵌入的选择权价值随之提升。

结语

“混乱是阶梯”这一表述的精妙之处在于，它同时捕捉了地缘政治冲突的双重效应——对传统体系是破坏，对替代方案是机遇。Bitwise 的报告并非简单的看涨立场，而是对全球金融体系结构性裂变的一次冷静观察。

比特币的结算货币叙事长期以来被视为“价外期权”——理论上有价值，现实中难兑现。霍尔木兹海峡的比特币通行费，无论最终实施效果如何，已经将这一叙事从纯理论推向了实践验证的边缘。当全球外汇储备中的美元占比持续下降、替代支付通道加速构建、主权国家开始公开尝试非美元结算方案时，比特币作为非主权中立资产的角色定位正经历历史性重估。

截至 2026 年 4 月 15 日，比特币价格 74,234.1 美元，市值 1.33 万亿美元，市场占有率 55.27%。未来数月，中东局势的演变、伊朗比特币收费方案的落地情况、以及更多国家是否跟进，将成为检验“混乱是阶梯”这一命题的关键观测点。