Miaoke Lan Duo lucrou um aumento explosivo, a primeira ação de queijo deu um golpe de reviravolta?

Pergunta à IA · Como a capacitação da Mengniu pode impulsionar a atualização estratégica da Miaoke Landuo?

Produzido por | Zhongfang Wang

Revisado por | Li Xiaoyan

De “ouro do leite” a frequentador habitual da mesa nacional, o mercado de queijos na China está crescendo rapidamente na onda de atualização do consumo. Como líder absoluto no segmento de queijos doméstico, Miaoke Landuo (600882.SH) já conquistou o topo rapidamente com seu produto de barra de queijo infantil, mas também caiu em dificuldades duplas de guerra de preços e marketing na competição do setor. Em 2025, a empresa entregou um desempenho impressionante de crescimento de receita e lucro, com lucro líquido ajustado crescendo 235,94% ano a ano, confirmando a forte recuperação do negócio principal de queijos e emitindo sinais positivos de escapar do poço da guerra de preços e avançar para um crescimento de alta qualidade. Apesar de mudanças na gestão e problemas herdados causarem perturbações de curto prazo, sob o duplo impulso do profundo empoderamento e atualização estratégica da Mengniu, essa “primeira ação de queijo” está entrando em um novo ciclo de desenvolvimento.

Em 2025, Miaoke Landuo alcançou uma receita total de 5,633 bilhões de yuans, um aumento de 16,29% ano a ano, ultrapassando pela primeira vez a marca de 50 bilhões; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 118 milhões de yuans, um aumento de 4,29%; o lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas foi de 158 milhões de yuans, um aumento expressivo de 235,94% ano a ano, com melhoria significativa na qualidade operacional. Essa conquista não apenas reverteu a tendência de queda de receita de 2024, mas também estabeleceu o melhor desempenho dos últimos três anos, tornando-se um marco de crescimento no segmento de laticínios.

Do ponto de vista da estrutura de negócios, o segmento de queijos, como motor de crescimento principal, continuou a impulsionar o desempenho, atingindo uma receita de 4,615 bilhões de yuans, um aumento de 22,03% ano a ano, representando 82,37% da receita total, consolidando ainda mais sua posição de liderança. Segundo dados do índice de consumidores da Worldpanel, em 2025, a Miaoke Landuo deteve mais de 38% de participação de mercado na venda de queijos embalados na China, com as três principais categorias — barras de queijo, mussarela e fatias de queijo — liderando seus segmentos, mantendo a liderança na indústria.

Os dados trimestrais mostram uma aceleração no crescimento do desempenho, com a receita do quarto trimestre atingindo 1,676 bilhões de yuans, um aumento de 34,13% ano a ano, atingindo um novo recorde trimestral. Apesar de o lucro líquido do trimestre ser afetado por ganhos e perdas não recorrentes, o lucro líquido ajustado atingiu 37,89 milhões de yuans, um aumento de 347,78% ano a ano, demonstrando uma melhora substancial na lucratividade do negócio principal.

A otimização de custos é um sinal-chave de que a empresa está saindo da guerra de preços. Em 2025, a taxa de despesas de vendas da Miaoke Landuo caiu 1,27 pontos percentuais para 17,76%, enquanto a taxa de despesas administrativas caiu 0,4 pontos percentuais para 5,15%, indicando uma eficiência de custos significativamente aprimorada. Isso significa que a empresa passou de um modelo de “alto investimento para crescimento” para uma estratégia de “foco na eficiência e alta qualidade”, com uma recuperação contínua de sua capacidade de lucratividade.

Diante do desafio de competição acirrada no setor e dependência de uma única categoria, a Miaoke Landuo, sob o empoderamento da Mengniu, acelerou sua transformação estratégica, deixando claro seu desenvolvimento com a estratégia de “duas rodas: C-end + B-end + fusões e aquisições para exportação”, evoluindo de “especialista em barras de queijo infantil” para “provedora de soluções de queijo para todos os cenários”.

No segmento C, a empresa mantém como base as barras de queijo infantil, expandindo continuamente os cenários de consumo para todas as idades. Por um lado, consolidando sua vantagem no mercado infantil por meio de endossos de celebridades e colaborações com IPs; por outro, lançando novos produtos como triângulos de queijo, fatias de queijo e queijos para espalhar, entrando em cenários de lazer adulto e refeições familiares, enriquecendo seu portfólio de produtos. Em 2025, a receita de queijos para refeições familiares cresceu significativamente, com vendas de mussarela, fatias de queijo e outros produtos em contínuo aumento, quebrando a etiqueta de “lanches infantis” como única marca.

O segmento B tornou-se uma nova força de crescimento, demonstrando forte explosão. Em 2025, a receita do canal de alimentos e bebidas cresceu 36,26% ano a ano, tornando-se fornecedora principal de marcas de cadeia de restaurantes como a Yum China, recebendo prêmios como “Prêmio de Cadeia de Suprimentos Excepcional” e “Prêmio Caçarola de Ouro”. Com a vantagem da cadeia de suprimentos da Mengniu, a empresa entrou rapidamente em setores como panificação, chá, café e fast food ocidental, oferecendo ingredientes de queijo personalizados, abrindo espaço para o crescimento do mercado de alimentação de trilhões de yuans.

A inovação de produtos e o aumento do investimento em P&D também impulsionam o desenvolvimento de longo prazo. Em 2025, a empresa investiu 50,76 milhões de yuans em P&D, conquistando vários prêmios do setor, com inovações como “Tecnologia-chave de queijo mousse” impulsionando a melhoria contínua da capacidade de produtos. Além disso, a empresa acelera a substituição de matérias-primas nacionais, aproveitando a vantagem de fontes de leite upstream da Mengniu, reduzindo custos e fortalecendo sua competitividade de mercado.

Em janeiro de 2026, a Miaoke Landuo concluiu uma grande mudança na gestão, com o fundador Chai Xiù deixando o cargo de CEO, sendo substituído pelo executivo da Mengniu, Kua Yulong, marcando oficialmente a entrada na “Era Mengniu”. Essa mudança não apenas otimizou a estrutura de governança, mas também liberou ao máximo as sinergias em cadeia de suprimentos, canais e recursos financeiros da Mengniu, garantindo uma base sólida para o desenvolvimento futuro.

Como acionista controlador, a Mengniu continua a injetar recursos e energia na Miaoke Landuo. Em 2021, a Mengniu investiu 3 bilhões de yuans por meio de aumento de capital, resolvendo gargalos de capacidade; em 2024, a Miaoke Landuo adquiriu o negócio de queijos da Mengniu, eliminando a concorrência interna e consolidando seu portfólio de marcas. Com o apoio completo da Mengniu, a Miaoke Landuo alcançou avanços na cadeia de suprimentos de leite, controle de custos e expansão de canais, estabelecendo uma base para escapar da guerra de preços e melhorar a lucratividade.

Apesar de enfrentar disputas e questões herdadas relacionadas ao fundador, a perda de valor justo prevista deve reduzir o lucro líquido atribuível aos acionistas em aproximadamente 119 a 127 milhões de yuans em 2025, mas a empresa afirmou que isso não inverterá o lucro líquido positivo, sendo uma despesa não recorrente única, sem afetar a boa tendência de desenvolvimento do negócio principal. À medida que esses problemas forem resolvidos, a empresa continuará focada no crescimento de seu negócio principal.

Atualmente, o mercado de queijos na China está passando de “competição por aumento de volume” para “melhoria de estoque”, com a guerra de preços diminuindo e o foco da competição mudando para força de produto, canais e marca. Com vantagem de pioneirismo, efeito de escala e layout de cadeia de valor completa, a Miaoke Landuo mantém sua posição de liderança na reestruturação do setor.

No cenário competitivo, embora marcas estrangeiras ainda tenham vantagens tradicionais na produção de queijos tradicionais, fatores como aumento de custos e insuficiência de canais estão gradualmente reduzindo sua participação de mercado, sendo substituídas por líderes domésticos. Empresas como Yili e Mengniu aceleram seus investimentos, mas ainda há uma lacuna na especialização e penetração de mercado de queijos em relação à Miaoke Landuo. Com uma participação de mercado superior a 38%, a Miaoke Landuo mantém uma vantagem difícil de ser contestada.

A longo prazo, a penetração de queijos na China ainda é baixa, com amplo espaço de crescimento. Com o aumento da conscientização de saúde, expansão de cenários de consumo familiar e avanço da industrialização da alimentação, o mercado de queijos deve continuar a crescer, com previsão de ultrapassar mil bilhões de yuans até 2030. Como líder do setor, a Miaoke Landuo deve se beneficiar plenamente do aumento do mercado e da concentração de players.

A recuperação de desempenho em 2025 marca o sucesso da Miaoke Landuo em sair da sombra da guerra de preços e entrar em uma nova fase de crescimento de alta qualidade. Impulsionada pelo profundo empoderamento e atualização estratégica da Mengniu, a empresa realizou uma transformação brilhante de “expansão de escala” para “crescimento de valor” por meio de estratégias de duplo motor, expansão de portfólio de produtos e otimização de eficiência de custos. Apesar de ainda enfrentar desafios de curto prazo, como mudanças na gestão e questões herdadas, a longo prazo, a empresa, como líder absoluto no segmento de queijos na China, com posição de mercado sólida, forte lucratividade e estratégia clara, tem um futuro promissor. Com a contínua otimização do cenário competitivo, a Miaoke Landuo deve manter sua liderança no mercado de bilhões de yuans de queijos, escrevendo uma nova lenda de crescimento no segmento de laticínios na China.