Acabei de notar algo interessante no mercado de derivativos de bitcoin que chamou minha atenção. Então, o BTC caiu para cerca de 60 mil na semana passada antes de se recuperar para perto de 70 mil, mas aqui está o ponto - o mercado de futuros não está se comportando como costuma fazer quando estamos realmente capitulando. Greg Magadini da Amberdata apontou isso, e está me fazendo pensar que talvez ainda não tenhamos atingido o fundo. Normalmente, quando os mercados em baixa realmente atingem o fundo, você vê os futuros negociando com descontos acentuados em relação ao preço à vista. Como em 2022, os futuros de 90 dias estavam 9% abaixo do preço à vista quando o BTC atingiu aquelas mínimas abaixo de 20 mil. Mas agora? Os futuros ainda estão com um prêmio modesto de 4% em relação ao preço à vista. Isso não chega nem perto dos sinais de venda de pânico que esperaríamos. É como assistir aos futuros de café - você sabe que há uma capitulação real nas commodities pelo quão dramaticamente a estrutura de preços muda. Aqui, a base mal se moveu, caindo talvez 100 pontos base em cada queda. A opinião de Magadini é bastante clara: a falta desse desconto extremo nos futuros sugere que há espaço para mais uma queda antes de vermos uma capitulação verdadeira. O preço atual do BTC está em torno de 74,25 mil, mas se os dados de derivativos estiverem corretos, os traders podem ainda não estar totalmente capitulados. Isso pode significar mais baixa antes de atingirmos o tipo de liquidação de mercado que historicamente marca um fundo real.