Jerry Corporation a cette fois-ci montré toute sa puissance

(Source : Vivante Au-delà Lite)

Auteur | Qin Yu

Rédacteur en chef | Wang Gefa

Le 30 mars, Jerry Holdings a publié le dernier contrat : sa filiale en propriété exclusive, GenSystems Power Solutions LLC, a conclu avec un client américain un accord de vente d’ensembles groupes électrogènes à turbines à gaz. La valeur de la transaction s’élève à 341 millions de dollars, soit environ 2,359 milliards de RMB ; ce chiffre représente l’équivalent de 17,66 % du chiffre d’affaires annuel audité de la société pour 2024.

Le lendemain, le cours de Jerry Holdings a bondi, avec un pic de hausse intraday supérieur à 6 %, pour atteindre 100,41 yuans, pour un volume de transactions de 2,95 milliards de RMB.

Depuis novembre 2025, jusqu’à aujourd’hui, Jerry Holdings a signé cinq contrats comparables en Amérique du Nord. Le nombre de clients est passé du client initial à quatre clients, pour un montant cumulé équivalent à plus de 5 milliards de RMB. Un fabricant traditionnel d’équipements haut de gamme s’est imposé sur le marché de l’alimentation électrique des centres de données en Amérique du Nord en moins de six mois.

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Pour Jerry Holdings, entrer sur le marché nord-américain de l’alimentation électrique des centres de données dépend fortement du bon moment. Au cours des deux dernières années, l’écart entre la vitesse de construction des centres de données en Amérique du Nord et l’offre d’électricité d’accompagnement ne cesse de s’élargir. Les investissements en puissance de calcul des entreprises technologiques augmentent en continu, et les besoins en électricité montent rapidement, mais l’extension du côté production d’électricité n’a pas suivi.

Les calculs de plusieurs instituts de recherche sur l’énergie montrent qu’au début des années 2030 de ce siècle, la part des centres de données dans la structure globale de consommation d’électricité des États-Unis pourrait atteindre près d’un cinquième ; rien que la taille des nouvelles unités de production nécessaires pour le marché nord-américain est déjà considérable.

Il existe plusieurs solutions pour combler cet écart, mais chacune présente des contraintes. La construction du nucléaire nécessite généralement dix ans ; bien que le solaire et l’éolien puissent être installés rapidement, ils sont limités par les politiques tarifaires et par une pénurie de capacité de production de certains équipements, ce qui rend difficile un déploiement à grande échelle à court terme.

En comparaison, le calendrier de construction des ensembles à turbines à gaz se compte en mois : le démarrage est rapide et la réponse est immédiate, ce qui permet d’intégrer plus rapidement le réseau électrique existant ; c’est donc une méthode de complément d’alimentation actuellement privilégiée par les exploitants de centres de données.

Dans un rapport de recherche pertinent, China Eastern Securities en a fait mention, estimant que c’est l’une des voies réalisables pour faire face aux besoins à court terme en électricité liés à la puissance de calcul. En outre, le prix du gaz naturel américain a nettement chuté depuis ses niveaux élevés, ce qui rend aussi les coûts de la production électrique au gaz plus acceptables.

Au-delà du contexte offre-demande, les accumulations propres de Jerry Holdings ne sont pas non plus à négliger. La société se consacre au secteur pétrole et gaz depuis près de trente ans ; elle a accumulé une expérience d’ingénierie complète dans des maillons comme la compression de gaz naturel, le transport et la distribution, et les systèmes de contrôle. Cette expérience présente un chevauchement technologique élevé avec les exigences d’intégration des systèmes d’alimentation des centres de données.

Jerry Holdings ne fabrique pas elle-même le corps des turbines à gaz : elle achète les équipements clés auprès de fabricants comme Siemens, Baker Hughes, Kawasaki Heavy Industries, etc. La société se concentre sur l’intégration système, la livraison sur site et des solutions globales. Cette répartition des tâches lui permet de contourner l’étape où les barrières technologiques sont les plus élevées, et d’entrer plus rapidement sur le marché.

En matière de conception produit, les ensembles groupes électrogènes à turbines à gaz de Jerry Holdings adoptent une structure modulaire. L’accent est mis sur le montage sur site et le déploiement rapide, ainsi que sur des solutions de réduction des oxydes d’azote, afin de répondre aux exigences à la fois de rapidité de réponse et de conformité environnementale des centres de données.

De plus, la société a établi dès 2008 une entreprise locale aux États-Unis. Ces dernières années, elle a continuellement fait avancer l’extension de ses installations d’usine locales. À ce jour, elle dispose déjà de la capacité de montage final des produits correspondants ; la base de services localisés offre également un appui concret pour l’exécution de ce type de projets.

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En remportant successivement de gros contrats, la performance financière de Jerry Holdings s’est déjà reflétée ; mais la pression au niveau de l’exécution s’accumule en parallèle.

Selon le rapport trimestriel de 2025 de la société (T3), sur les trois premiers trimestres, le chiffre d’affaires s’est élevé à 10,42 milliards de RMB, en hausse d’environ 30 % ; le bénéfice net a atteint 1,808 milliard de RMB, en hausse de 13,11 % ; les flux de trésorerie nets issus des activités d’exploitation ont affiché une variation annuelle proche de l’augmentation de près du double.

À la fin du dernier trimestre du 2024, les liquidités et fonds monétaires figurant au bilan s’établissaient à environ 8,246 milliards de RMB, et les passifs liés aux contrats à 1,654 milliard de RMB ; cette dernière valeur a augmenté de plus de 10 % par rapport au début de l’année, reflétant dans une certaine mesure l’expansion de l’ampleur des commandes en cours.

Du point de vue de la marge brute, les trois premiers trimestres de 2025 sont de 31,29 %, en légère baisse par rapport à auparavant. Cela s’explique principalement par l’augmentation de la part des activités EPC de sous-traitance générale, dont la marge brute est relativement faible. La marge bénéficiaire nette reste autour de 17,9 % ; la structure de rentabilité est globalement stable.

Cependant, l’autre face de la croissance des commandes est l’allongement du délai de livraison. Dans le présent contrat de 341 millions de dollars, les jalons de livraison sont prévus pour la fin de 2027. Le contrat de 181,5 millions de dollars signé en février de cette année a également une durée de 30 mois. Par rapport au contrat signé en janvier cette année, qui prévoyait une livraison en 13 mois, le calendrier de reconnaissance du revenu des derniers contrats s’est nettement allongé.

Cela signifie que, à court terme, l’effet de levier de ces contrats sur la performance des résultats est relativement limité ; l’impact réel se libérera progressivement entre 2026 et 2028.

Avec l’allongement du délai de livraison, les exigences relatives à la coordination de la chaîne d’approvisionnement et à la gestion de projet augmentent également, et il devient plus difficile d’éviter les variables externes. Les fluctuations du taux de change constituent l’un des risques directs : puisque les contrats sont libellés en dollars américains, la variation du taux de change du RMB influencera le niveau du bénéfice effectif.

En outre, des facteurs tels que l’évolution de la situation géopolitique et les ajustements des politiques commerciales peuvent également introduire de l’incertitude au cours de l’exécution des contrats. Dans son annonce, Jerry Holdings a divulgué clairement tous les risques susmentionnés ; en ce qui concerne le paiement, la société adopte le dispositif « paiement d’avance à la signature, paiements échelonnés selon l’avancement, solde réglé avant l’expédition », afin de réduire le risque de recouvrement.

En matière de réserves de capacité de production, outre l’extension de l’usine en Amérique du Nord, Jerry Holdings a déjà construit une base de fabrication d’équipements dans la Zone franche de Jebel Ali à Dubaï ; une autre base de plus grande envergure est encore en cours de développement. Les usines des projets de matériaux d’anodes pour batteries lithium (matériaux d’anode négative de lithium) en Chine sont également pratiquement achevées.

L’implantation des activités de la société ne se limite pas à cette ligne de centres de données : dans le secteur traditionnel de l’ingénierie pétrole et gaz, il existe encore un projet de transformation numérique d’environ 920 millions de dollars ADNO C des Émirats arabes unis en portefeuille. Sur le secteur des nouvelles énergies, le chiffre d’affaires au premier semestre 2025 a augmenté d’environ 70 % en glissement annuel.

En passant d’un fabricant d’équipements pétrole et gaz à un fournisseur intégré qui sert à la fois l’exploitation des ressources énergétiques et les centres de données, Jerry Holdings n’a pas parcouru un chemin particulièrement court ces dernières années. La concentration des retombées des commandes est un signal, mais il reste encore un long parcours entre la signature et le recouvrement. La stabilité de la chaîne d’approvisionnement, la trajectoire du taux de change et la capacité d’exécution des projets seront les facteurs clés déterminant si ces commandes pourront se transformer sans encombre en bénéfices.

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