CBN在一周内通过OMO销售撤回了N4.11万亿奈拉

尼日利亚中央银行（CBN）通过两次双重公开市场操作（OMO）出售，于2026年3月23日和27日进行，并在一周内从金融体系中对冲了4.11万亿奈拉。

金融数据显示，尼日利亚央行于3月27日（周五）收盘时公布的数据显示了流动性回收规模以及资金流入，表明银行/贴现行（Banks/Discount Houses）的开盘余额维持在创纪录的7160.33亿奈拉水平，超额现金仍持续存在。

在为遏制通胀而持续实施紧缩货币政策之际，此举也引发了分析师警告：尼日利亚的长期增长目标可能存在潜在风险。

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数据在说明什么

央行积极的流动性管理反映了持续的紧缩立场，旨在稳定价格并控制银行体系中的超额现金。然而，这些干预的规模与频率已使市场参与者对其更广泛的经济影响产生担忧。

• CBN通过两次OMO拍卖回笼了4.11万亿奈拉，并分别在3月23日回笼2.357万亿奈拉、在3月27日回笼1.753万亿奈拉。
• 金融体系流动性部分被2.985万亿奈拉的注入所抵消，最终实现净回笼1.125万亿奈拉。
• 银行在常设存款便利（SDF）中存放了大量资金，包括周三、周四和周五分别存入的7.968万亿奈拉、8.551万亿奈拉和6.800万亿奈拉。
• 本周早些时候，银行在周一和周二分别存放了8.176万亿奈拉和6.592万亿奈拉，以赚取约22.28%的隔夜利息。

央行决定在SDF上维持超过22%的颇具吸引力利率，这促使存款货币银行将超额流动性导向央行，而非投向生产性放贷活动。

更多洞察

在2026年第一季度，CBN通过公开市场操作（OMO）、国库券发行以及常设存款便利（SDF），吸收多余资金。

• 仅在1月份，就有超过13.41万亿奈拉被回笼，反映出旨在缓和通胀和货币供应的激进紧缩立场。
• 到3月时，流动性状况依然偏高：尽管多次实施干预，银行体系余额仍超过8万亿奈拉。
• 央行在3月23日进行了2.36万亿奈拉的OMO回笼，短暂收紧了流动性；但由于到期证券带来的持续资金流入以及投资者的持仓安排，资金很快反弹。
• 由于结构性资金流入与到期工具继续抵消紧缩影响，这种反复出现的大规模回笼未能彻底清空超额流动性；这表明央行需要持续进行频繁且规模较大的干预，才能稳定收益率、通胀以及外汇压力。

但分析师坚持认为，真正的挑战不只是流动性水平，而是要确保可用资金被导入能够推动真实经济增长的生产部门，而不是流向投机性投资。他们认为，持续对冲（回笼）可能会削弱经济扩张。

专家观点

分析师认为，流动性不应被简单地视为对宏观经济稳定的威胁，尤其是对于正以快速扩张为目标的经济体。

他们指出，随着商业活动和基础设施支出增加，经济增长通常会带来更高的货币供应。

• “如果你想要经济增长，你就必须准备好接受某种程度的通胀，”Augusto & Co.（奥古斯托&Co.）金融机构评级负责人Olubunmi Ayokunle先生表示。
• “当政策利率（MPR）很高时，银行会以更高成本借款，并将这些成本转嫁给制造商和进口商。这样就会推高价格，”Okwudili Ijezie & Co.（Okwudili Ijezie & Co.）创始人Blakey Ijezie先生表示。
• “你希望经济扩张，而你却在对冲流动性。经济要靠什么扩张？”Ijezie追问。

Ijezie补充称，即便进一步下调50个基点的货币政策利率，也可能降低借款成本并减少生产费用。

• Ijezie将这种政策立场描述为可能存在矛盾之处，并警告称，过度对冲可能会限制增长所需资金。
• Ayokunle指出，当流动性扩张但相应的生产性产出没有跟上时，就会出现通胀风险，并强调将资金引导至基础设施、制造业和农产品加工的重要性。
• Ijezie批评地方/次国家政府将资金优先用于非生产性支出，而非用于能够创造就业和出口的投资。

两位专家都强调，将货币政策与生产率增长相匹配至关重要，以确保流动性支持扩张，而不是助长通胀压力。

你需要知道什么

尼日利亚希望在2030年前成长为1万亿奈拉规模经济体的雄心，仍是总统Bola Tinubu（博拉·蒂努布）经济议程的核心支柱之一，并由旨在提升投资与宏观经济稳定的财政与结构性改革予以支持。然而，要实现这一目标，需要在控制通胀与实施支持增长的政策之间取得微妙平衡。

• 仅在2026年1月，CBN就通过高收益OMO拍卖和国库券发行，从银行体系中对冲了超过13万亿奈拉资金。
• 随着紧缩措施加剧，2月至3月期间回笼了额外的流动性。
• 银行继续利用SDF窗口的22.28%利率，将超额资金存放在央行。

分析师警告称，持续紧缩可能会打击私营部门借贷并放缓工业扩张。经济学家坚持认为，尽管价格稳定至关重要，但保持充足的流动性对于为投资融资以及实现尼日利亚长期增长目标至关重要。

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