新泉股份2025年报解读：营收增17.04%至155.24亿元 经营现金流大降40.60%

营业收入：规模持续扩张，海外市场贡献增量

2025年公司实现营业收入155.24亿元，同比增长17.04%，延续了营收规模扩张的态势。分业务看，内饰系统解决方案收入130.83亿元，外饰系统解决方案9.08亿元，座椅及座椅附件6.25亿元，分别同比增长20.69%、18.81%、317.69%，座椅业务成为新的增长亮点。

分地区来看，境内收入120.88亿元，境外收入34.36亿元，境外收入同比大幅增长216.57%，主要得益于墨西哥、欧洲等海外基地产能释放，以及国际客户订单的落地，公司全球化布局成效逐步显现。

净利润与扣非净利润：增收不增利，盈利承压

2025年公司归属于上市公司股东的净利润8.15亿元，同比下降16.54%；扣非净利润8.09亿元，同比下降16.50%，出现明显的“增收不增利”现象。

从盈利指标来看，公司综合毛利率从2024年的19.64%降至2025年的18.01%，下降1.63个百分点。一方面是原材料价格波动、海外基地投产初期成本较高等因素推高了营业成本；另一方面，行业竞争加剧使得产品定价承压，双重挤压下公司盈利空间收窄。

每股收益：盈利摊薄，指标同步下滑

2025年基本每股收益1.66元/股，同比下降17.00%；扣非每股收益1.65元/股，同比下降17.09%，与净利润的下滑幅度基本一致。每股收益下滑一方面源于净利润的减少，另一方面是可转债转股导致总股本从4.87亿股增加至5.10亿股，股本摊薄进一步拉低了每股收益水平。

费用：规模随营收扩张，结构有所变化

2025年公司期间费用合计18.40亿元，同比增长22.12%，费用规模随营收扩张同步增长，但各费用项目增速分化明显。

销售费用：随业务扩张同步增长

2025年销售费用9954.78万元，同比增长25.76%，增速略高于营收增速。主要原因是公司业务规模扩大，尤其是海外业务拓展带来仓储、物流等相关费用增加，同时为维护客户关系、拓展新市场，销售相关人员薪酬及市场推广费用也有所上升。

管理费用：大幅增长，规模效应待释放

2025年管理费用9.88亿元，同比大幅增长42.90%，远超营收增速。主要是由于公司人员规模扩张，员工薪酬、无形资产摊销及折旧费用增加，同时海外基地运营、子公司管理等新增管理成本进一步推高了管理费用，管理费用的增速快于营收，显示公司当前管理效率仍有提升空间，规模效应尚未完全体现。

财务费用：同比大幅下降，汇兑收益贡献显著

2025年财务费用6259.70万元，同比下降45.75%。主要得益于两方面：一是美元等外币汇率波动带来汇兑收益增加；二是可转债赎回后，相关计提利息减少，同时公司优化债务结构，利息支出得到一定控制。

研发费用：持续加码研发，增强长期竞争力

2025年研发费用6.90亿元，同比增长25.79%，增速高于营收增速。公司不断加大在新产品、新工艺、新技术上的研发投入，研发项目数量增加，同时研发人员规模扩大，薪酬投入增加。从研发成果来看，公司全年新增专利409项，其中发明专利19项，技术储备的持续积累有助于增强公司在汽车饰件领域的长期竞争力。

研发人员情况：团队规模扩大，结构持续优化

截至2025年末，公司研发人员数量达2018人，占公司总人数的13.33%，同比有所增加。从学历结构看，硕士及以上学历111人，本科1088人，专科670人，高中及以下149人，本科及以上学历人员占研发团队的59.41%，研发团队的学历层次较高；从年龄结构看，30岁以下研发人员1043人，占比51.69%，研发团队整体年轻化，为公司技术创新注入活力。

现金流：经营现金流大幅下滑，现金流压力显现

2025年公司现金及现金等价物净减少3.78亿元，主要是经营现金流大幅下滑，同时投资支出仍维持高位。

经营活动现金流净额：大降40.60%，回款压力凸显

2025年经营活动产生的现金流量净额7.68亿元，同比大降40.60%。主要原因是公司业务扩张过程中，采购付款增加，同时部分客户回款周期拉长，导致经营活动现金流出增速快于流入，公司经营性现金流压力明显上升，盈利质量有所下降。

投资活动现金流净额：支出收窄，仍维持高位

2025年投资活动产生的现金流量净额-12.19亿元，同比减少2.49亿元，主要是处置固定资产增加带来现金流入，同时新增固定资产投资支出较上年有所收窄。但公司海外基地建设、产能扩充等仍在持续推进，投资支出仍维持高位，对公司现金流形成持续消耗。

筹资活动现金流净额：大幅下降，融资需求仍存

2025年筹资活动产生的现金流量净额0.41亿元，同比大降87.23%，主要是上年收到的可转债募集资金等投资款在本年大幅减少，同时公司偿还债务支出增加。随着公司全球化布局和产能扩张的推进，未来仍存在一定的融资需求。

可能面对的风险

1、行业周期波动风险

公司作为汽车零部件企业，业绩与汽车行业景气度高度相关。若宏观经济增速放缓，汽车消费需求下降，将直接影响公司的订单量和营收规模。2025年商用车产销同比分别下降12%和10.9%，公司商用车相关业务已受到一定影响。

2、海外业务风险

公司全球化布局逐步推进，但海外基地面临地缘政治、汇率波动、当地法规政策变化等风险。同时，海外市场竞争格局、客户需求与国内存在差异，若公司不能快速适应海外市场环境，可能影响海外业务的盈利水平。

3、供应链风险

公司上游原材料包括塑料、皮革、钢材等，原材料价格波动会直接影响公司成本。同时，若供应链出现中断，将影响公司生产交付，进而影响客户合作关系。

4、人才风险

公司研发、管理等核心人才的稳定性和充足性对公司发展至关重要。随着行业竞争加剧，若公司不能有效吸引和留住人才，可能影响公司的技术创新和管理效率。

董监高报酬情况

2025年公司关键管理人员报酬合计861.02万元，其中：

• 董事长、总经理唐志华报告期内从公司获得的税前报酬总额59.71万元；
• 董事、副总经理、董事会秘书高海龙税前报酬63.94万元；
• 董事、副总经理王波税前报酬71.72万元；
• 董事、技术中心总经理、首席技术官周雄税前报酬57.98万元；
• 董事、技术中心副总经理陈志文税前报酬92.65万元；
• 董事、财务总监李新芳税前报酬64.45万元；
• 副总经理刘冬生税前报酬65.04万元；
• 副总经理朱文俊税前报酬55.81万元；
• 副总经理、制造中心总监曾辉税前报酬183.36万元；
• 副总经理王利军税前报酬75.13万元。

从报酬结构来看，核心技术人员、制造中心负责人报酬相对较高，体现了公司对技术研发和生产制造环节的重视，同时也与相关岗位的责任和贡献相匹配。

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责任编辑：小浪快报