投资者正大量涌入“HALO”交易。这意味着什么，以及他们在购买什么

主要要点

• 去年一些AI交易的最大赢家最近发出警示，担心技术的影响。同时，一些被认为抗AI的市场角落则实现了增长。
• 这引发了华尔街出现一个新的缩写“HALO”，代表“重资产，低过时”。

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提问

最近在华尔街逐渐流行的“非AI”交易有了新的描述方式。

由Ritholtz Wealth Management首席执行官Josh Brown提出的“HALO”交易，代表“重资产，低过时”，即被广泛认为抗AI的资产，最近获得了提振，而对AI的担忧则影响了之前表现出色的AI相关领域。

在上个月的一篇博客中，Brown表示，这些股票与实体、重资产相关，“你可以购买而不用担心”，因为它们是“不可被AI干扰的”。Brown举的一些例子包括大型石油公司如埃克森美孚（XOM）、快餐巨头麦当劳（MCD）以及美国最大的实体零售商沃尔玛（WMT），这些公司今年都实现了上涨。

这为何重要

对冲AI风险可能成为今年投资的一个主要主题，原因在于担心大型科技公司对AI的大规模投资未必能带来许多投资者期待的回报，同时技术正在颠覆各种行业。

截至周三收盘，埃克森美孚的股价今年已上涨约25%，沃尔玛上涨了15%，麦当劳则上涨近9%。能源、材料和必需消费品板块是今年市场表现最好的部分，而科技板块则表现较差。

近年来，作为AI热潮核心的AI芯片制造商英伟达（NVDA）股价在过去一周内虽有亮眼的财报，但仍下跌，2026年迄今为止股价呈现下跌趋势。包括英伟达在内的“Magnificent Seven” ETF（MAGS）在2026年也下跌了6%。

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上周，高盛分析师在给客户的报告中建议，资本密集型“HALO”公司的股价表现可能会持续优于市场，因为盈利动能开始向它们倾斜。分析师表示，目前的共识预期显示，资本密集型公司的盈利增长将加快，投资回报率也在改善，而该行资本轻资产集团的盈利则预计基本持平。

他们写道：“更高的实际收益率、地缘政治碎片化和供应链重组，将股市的领导地位重新转向有形生产资产。市场正在奖励产能、网络、基础设施和工程复杂性——这些资产成本高昂且不易被技术过时所取代。”