市政债券ETF对决：富达的FBND与iShares的MUB在收益率和税收优惠方面的比较

在评估收益型投资时，比较市政债券ETF选项需要超越表面数字。富达的总债券ETF（FBND）和iShares的全国市政债券ETF（MUB）代表了固定收益投资中的两种不同理念，各自满足不同投资者的优先事项。理解它们的差异——尤其是在税务效率、股息潜力和风险特征方面——对于做出符合你财务目标的明智决策至关重要。

更高股息收益率与更低成本：收益率与费用的权衡

这两只基金最显著的差异在于一个经典的投资权衡：收入生成与运营效率。FBND的股息收益率为4.7%，而MUB为3.13%，相差157个基点，优势明显。在截至2026年1月25日的过去12个月中，FBND的总回报为2.6%，而MUB为1.22%。

然而，这一收益优势是有代价的。FBND的管理费率为0.36%，而MUB仅为0.05%，相差七倍。对于持有大量仓位的投资者来说，这个看似微小的百分比差异，随着时间推移会显著累积。MUB的结构更为精简，反映其专注于较窄的市政债券范围，而FBND的更广泛授权和更高的运营成本则解释了其较高的费用。

值得注意的是，尽管FBND的百分比收益率较高，但由于MUB的股价大约是FBND的两倍，MUB股东目前获得的美元股息更大。这一区别对于比较实际现金分配与收益率百分比的投资者来说尤为重要。

它们的债券持仓内部：企业与市政信用的差异

基金的内部构成揭示了根本不同的投资策略。FBND持有4,459只债券，评级为AAA的占67%，这是最高的信用等级，表明违约风险极低。然而，该基金将高达20%的资产配置在BBB评级证券上，这是最低的投资级别，接受更高的信用风险以追求更高的收益。

相比之下，MUB持有6,163只市政债券，且没有持有美国政府发行的债务。大约61%的资产为AA评级债券，其余部分在AAA和A评级证券之间相对均衡。这一结构反映了基金专注于高质量市政信用，避免了FBND中出现的较低评级债务。

关键点在于：FBND偏重企业发行人和能源行业的敞口，而MUB则保持纯粹的市政债券策略。这一差异从根本上改变了风险与回报的关系，也引入了不同的信用周期动态。

市政债券ETF的税收优势：理解州和联邦免税

这里是考虑像MUB这样的市政债券ETF的最有说服力的理由。市政债券的利息收入通常免于联邦所得税，并且根据你居住的州，可能还免于州和地方所得税。对于税率较高的高收入投资者，这种免税优势远远超过FBND的名义收益率。

举例来说：虽然FBND的4.7%收益率在表面上优于MUB的3.13%，但处于24%联邦税率档的投资者，FBND的税后收益实际上会降至3.57%。如果投资者居住在发行债券的州，MUB的3.13%则保持不变，使得税收优惠的回报具有竞争力——甚至可能更优，具体取决于州税率。对于加州或纽约等高税州的居民，市政债券策略的优势更为明显。

FBND的较高收益来自企业债和应税政府债务，每一美元的收入都要缴纳普通联邦所得税。这一结构差异使得单纯比较收益率具有误导性，必须考虑个人税务情况。

长期的风险与回报：表现比较

截至2026年1月25日的五年期间，$1000投资的增长表现差异明显。MUB的价值增长到$922，而FBND为$862，差距60美元，反映出MUB在债市从2022年低迷中逐步反弹中的更好恢复。

在市场压力下，MUB的波动性也较低。其五年最大回撤为11.88%，而FBND为17.23%，显示在不利的固定收益环境中价格波动较小。其贝塔值为0.24，表明与股市的相关性较低；而FBND的贝塔为0.29，略带股性特征，可能是由于其企业债的敞口。

债市的复苏是逐步而平稳的，而非爆发式的。除非出现意外催化剂，比如联邦利率大幅下降，否则快速上涨的可能性不大——这会反向推高债券价格，因为之前发行的高息债券变得更有价值。

哪只市政债券ETF适合你的投资组合？

选择哪只基金取决于你的个人情况和投资目标。对于追求税收优惠收入的投资者，MUB依然具有吸引力。如果你税率较高，尤其是居住在税收较重的州，市政债券ETF的免税特性可以抵消较低的名义收益率。较低的管理费率也会在长期持有中提升回报。

若追求最大化收益率，FBND适合那些预期退休后税率较低，或优先考虑绝对收益而非税务效率的投资者。愿意接受企业债和较低评级债务以换取更高当前收益的投资者，尤其适合具有较长投资期限和较高风险承受能力的群体。

理解债券ETF与股票ETF的不同表现方式至关重要。债市的复苏仍处于早期阶段，稳定的收入和资本保护比短期内的爆发性价格上涨更为重要。无论你偏向FBND的高收益策略，还是MUB的税收高效市政债策略，都应确保选择符合你的税率和整体风险偏好。