Данные о тарифах Трампа раскрыты! 96% стоимости несут внутри США, выжимая ликвидность крипторынка

96% 川普关税成本由美国国内承担

《华尔街日报》引述的最新研究表明，美国关税正在悄悄拖累国内经济。这种拖累或许可以解释为何自去年 10 月抛售潮以来，加密货币市场一直难以重拾增长动能。德国基尔世界经济研究所的一项研究发现，在 2024 年 1 月至 2025 年 11 月期间征收的川普关税中，96% 的成本由美国消费者和进口商承担，而外国出口商仅承担了 4%。近 2,000 亿美元的关税收入几乎全部都在美国国内经济中支付。

这项研究挑战了一种核心的政治论断，即关税由外国生产者承担。实际上，美国进口商在边境缴纳关税，然后自行承担或转嫁这些成本。外国出口商基本上保持价格稳定。相反，他们减少了货物出口量或将供应转向其他市场。结果是贸易量下降，而不是进口商品价格下降。

经济学家将这种效应描述为一种缓慢生效的消费税。价格不会立即飙升，成本会随着时间的推移逐渐渗透到供应链中。这种渐进式的成本转移使得川普关税的真实影响被掩盖，民众往往感受到生活成本上升，但很难将其直接归因于关税政策。

从数字来看，2,000 亿美元的关税成本分摊到美国 3.3 亿人口上，相当于每人每年承担约 606 美元。对于中产阶级家庭而言，这相当于额外增加了一笔隐形的年度支出，直接压缩了可用于其他消费或投资的资金。对于企业而言，这些成本挤压利润空间，迫使它们减少投资、裁员或提高售价。

川普关税成本分摊结构

美国消费者和企业承担：96%（约 1,920 亿美元）

外国出口商承担：4%（约 80 亿美元）

主要影响：国内购买力下降、企业利润被挤压、贸易量萎缩

次要影响：供应链转移、外国出口商减少对美出口

这种不对称的成本分配彻底颠覆了川普关税政策的宣传逻辑。政治层面宣称「让外国支付」，但经济现实是「美国人买单」。这种认知与现实的差距，使得关税政策的真实代价被严重低估。

关税如何悄悄消耗加密市场流动性

加密货币市场依赖可自由支配的流动性。当家庭和企业有信心投入闲置资金时，加密货币市场就会上涨。川普关税逐渐消耗掉了这部分过剩资金。消费者支付了更多费用。企业承担了更多成本。可用于投机性资产的现金减少了。

这有助于解释为什么加密货币在 10 月后没有崩盘，但也没有继续上涨。市场进入的是流动性平台期，而不是熊市。10 月的下跌导致杠杆率下降，ETF 资金流入停滞。在正常情况下，通胀放缓或许会重启市场风险偏好。相反，川普关税政策使金融环境持续趋紧。通货膨胀率居高不下。美联储保持谨慎。流动性并未扩张。

受此影响，加密货币价格横盘整理。市场并未出现恐慌，但也缺乏持续上涨的动力。这种「不死不活」的状态正是流动性被悄悄抽干的典型特征。投资者既没有强烈的恐慌情绪需要抛售，也没有充裕的闲置资金可以加仓。

从资金流向来看，当可支配收入被川普关税压缩时，家庭首先削减的是非必需消费和高风险投资。加密货币作为高风险资产类别，自然首当其冲。企业方面，当利润被关税挤压时，财务部门会更加谨慎地管理现金流，减少对波动性资产的配置。这种微观层面的资金紧缩，累积成宏观层面的市场停滞。

更关键的是心理效应。当民众感受到生活成本上升（即使不知道具体原因），风险偏好自然下降。这种谨慎情绪会反映在投资行为上，表现为降低杠杆、减少新增投资、提高现金持有比例。加密市场作为风险偏好的晴雨表，敏锐地捕捉到了这种情绪变化。

通胀温和但购买力下降的矛盾现象

（来源：Truflation）

预计 2025 年，美国通胀将保持相对稳定。这使得一些人得出结论，川普关税的影响甚微。然而，《华尔街日报》引用的研究表明，只有约 20% 的关税成本在六个月内转嫁到消费者价格上。其余部分则由进口商和零售商承担，挤压了利润空间。

这种滞后传导解释了为什么通胀保持温和，而购买力却在悄悄下降。压力是逐渐累积而非爆发性增长的。CPI（消费者物价指数）可能不会显示剧烈上升，但企业利润率下降、工资增长放缓、就业市场疲软等间接影响，会逐步侵蚀民众的实际购买力。

这种「温水煮青蛙」效应在加密市场中体现得尤为明显。市场没有经历恐慌性抛售，因为没有明显的危机信号。但也没有出现强劲反弹，因为支撑上涨的增量资金正在枯竭。投资者察觉到环境变化，但无法准确定位原因，这种模糊的不安感导致观望情绪主导市场。

从宏观经济传导链来看：川普关税提高进口成本 → 企业利润被挤压 → 企业减少投资和招聘 → 工资增长放缓或失业率上升 → 家庭可支配收入下降 → 风险资产投资减少 → 加密市场流动性萎缩。这个传导链的每一环都需要时间，因此关税的全面影响往往滞后数月甚至一年才完全显现。

10 月是一个关键转折点。当时川普宣布对中国加征 100% 关税的威胁，引发加密市场剧烈抛售。虽然这个极端关税最终没有完全实施，但已经对市场信心造成打击。此后，虽然没有新的极端关税威胁，但已实施的关税正在悄悄发挥作用，持续抽干流动性。

川普关税压力缓解后的市场转机

整体而言，新的川普关税数据本身并不能完全解释加密货币的波动性，但它有助于解释市场为何持续低迷。关税悄悄收紧了金融体系，耗尽了可自由支配的资本，并延缓了风险偏好的恢复。这种悄无声息的成本消耗减少了可自由支配的流动性，这有助于解释为什么加密货币市场在 10 月后停滞不前而不是反弹。

然而，随着关税压力不再加剧，其他不利因素也逐渐缓解，加密货币开始重拾发展动能。近期比特币从 90,000 美元附近反弹至 95,000 美元以上，显示市场正在适应当前的关税环境。当新的关税威胁（如格陵兰岛相关关税）出现时，市场会出现短期恐慌。但若关税政策保持稳定，市场可能逐步恢复。

从长期来看，川普关税对加密市场的影响可能呈现阶段性特征。初期（政策宣布阶段）引发恐慌抛售，中期（成本逐步传导阶段）导致流动性枯竭和市场停滞，后期（市场适应阶段）若无新增关税冲击，风险偏好可能逐步恢复。当前市场可能正处于从中期向后期过渡的阶段。

对投资者而言，理解川普关税的隐形影响至关重要。表面的通胀数据温和可能掩盖了实际购买力的下降。在这种环境下，投资策略应该更加保守：降低杠杆、增加现金储备、关注基本面强劲的资产。只有当关税政策明确稳定或出现实质性缓解时，才适合重新提升风险敞口。

从政策角度看，如果美国政府意识到关税的真实成本主要由国内承担，可能会重新评估这项政策的合理性。若未来关税政策出现调整或削减，将为加密市场注入强心剂，因为这将直接释放被压抑的流动性。投资者应密切关注美国贸易政策的任何变化信号。