🚨BREAKING

CFTC CoT (Données du 6-13 janvier, publiées le 16 janvier) :
• Ags : Corn/Blé SRW MM short
• Énergie : Couverture P/M short ; Mix MM
• Gaz naturel : OI très élevé ; Swap Dealers long ; MM short
• Électricité : Domination des commerciaux ; MM faible
• Métaux & autres : Or MM fortement long ; Cuivre OR short

Le positionnement sur les grains est devenu plus défensif par rapport au rapport précédent. Sur le maïs, l’argent géré a renforcé son exposition nette courte, entraîné par une réduction marquée des positions longues et une augmentation significative des positions courtes. Cela confirme que les fonds ont adopté une position baissière plutôt que de stabiliser leur exposition. Le blé SRW est également resté net court, mais les variations semaine après semaine ont été plus modérées, indiquant un positionnement défensif sans accélération. Sur l’ensemble des grains, la couverture commerciale reste importante et stable, renforçant l’idée que les producteurs continuent d’ancrer la structure du marché tandis que l’appétit pour le risque spéculatif s’affaiblit de manière sélective.

Les marchés de l’énergie montrent une persistance, pas une rotation. Les couvertures des producteurs/ commerçants restent dominantes sur les produits raffinés et les contrats liés au brut, confirmant une gestion du risque commercial continue plutôt qu’une pression spéculative. Le positionnement des fonds gérés est désormais mixte (long net précédent) par contrat, sans preuve d’une accumulation spéculative large ou de congestion. La structure indique un maintien de position et un portage plutôt qu’un changement de conviction ou un nouveau régime directionnel.

Le gaz naturel montre un changement structurel significatif. L’OI reste élevée, mais le positionnement s’est orienté vers les dealers plutôt que vers les fonds. Les Swap Dealers sont désormais net long, tandis que l’argent géré est passé net court, ce qui indique que l’exposition spéculative s’est rétractée tandis que le positionnement des dealers absorbe le risque directionnel. Cela représente un changement notable par rapport au rapport précédent et suggère une confiance spéculative réduite dans la volatilité à la hausse.

Les contrats à terme sur l’électricité restent fermement pilotés par les commerciaux. Les positions des producteurs/ commerçants continuent de surpasser l’exposition spéculative sur les principaux hubs, confirmant que la tarification reste dictée par les besoins de couverture physique. La participation des fonds gérés est présente mais secondaire, renforçant l’idée que ce ne sont pas eux qui donnent le ton sur le marché de l’électricité.

Dans les métaux, le positionnement reste structurellement stable. L’or continue de porter de très grandes positions longues nettes gérées, sans signe de pression de liquidation, renforçant son rôle de couverture macro défensive. Le cuivre reste prudent, avec des autres reportables en net court, indiquant que la confiance dans la demande industrielle à court terme ne s’est pas améliorée de manière significative.

En résumé : par rapport au rapport précédent, le positionnement montre un renforcement défensif plutôt qu’une rotation. Le maïs est devenu plus baissier à la marge, le gaz a connu un changement clair entre dealers et fonds, tandis que les structures énergie, électricité et métaux sont restées largement stables. Le signal dominant reste la discipline et la sélectivité, et non une réengagement global au risque.