لماذا قد تكون تقييمات إيثريوم الحالية لا تلتقط الصورة الأكبر

الأسواق تتعامل مع إيثريوم كأنه شركة تولد أرباحًا—لكن هذا فهم خاطئ جوهريًا لما يفعله في الواقع. وفقًا لتحليل حديث، يتم تداول ETH عند حوالي $50 3.16K دولارًا برأسمال سوقي قدره @E5@381.69 مليار دولار، لكن الأرقام تحكي قصة مختلفة تحت السطح.

المشكلة الأساسية: يقيم المستثمرون إيثريوم بناءً على رسوم المعاملات والأرباح، مشابهًا لكيفية تقييمهم لسهم تقني تقليدي. لكن هذا الإطار يتفكك عندما تأخذ في الاعتبار الدور الحقيقي لإيثريوم. إنه ليس شركة تقتنص الأرباح. إنه بنية تحتية—مقارنة بـ TCP/IP، بروتوكول الإنترنت الذي أنتج تريليونات من القيمة الاقتصادية دون أن يلتقط معظمها مباشرة.

إطار تقييم الأبعاد الثلاثة

تحليل شامل يقدم صورة مختلفة تمامًا من خلال ثلاث فئات قيمة مميزة:

القيمة الملتقطة: تشمل رؤوس أموال إيثريوم نفسه، وشبكات الطبقة الثانية، وبروتوكولات التمويل اللامركزي المبنية فوق الشبكة. التقدير الحالي: (0.6-0.9 تريليون دولار.

التدفقات الاقتصادية المتمركزة: هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. تتيح إيثريوم تسويات العملات المستقرة، وتداول التمويل اللامركزي، وتوكنات الأصول الحقيقية التي تتجاوز قيمتها )تريليون دولار سنويًا. عند تطبيق مضاعفات محافظة على هذا النشاط المشابه للناتج المحلي الإجمالي، تصل القيمة إلى 0.3-3 تريليون دولار.

الفائض في الثقة: الشبكة تزيل الاحتيال، وتقاوم الرقابة، وتزيل تكاليف الوسيط. هذا يولد فائدة مجتمعية تتراوح بين 0.15-0.6 تريليون دولار.

دمج هذه الأبعاد ينتج نطاق تقييم جوهري يتراوح بين 2-6 تريليون دولار—مختلف تمامًا عن رأسمال السوق الحالي البالغ @E5@381.69 مليار دولار. الفجوة تمثل حوالي 0.21 من القيمة المحتملة، مما يشير إلى تسعير خاطئ شديد.

إيثريوم كبنية تحتية مالية عالمية

ما الذي تؤمنه إيثريوم فعليًا؟ ليس فقط المعاملات، بل الأساس للتمويل الدولي نفسه. تستضيف تطبيقات يعتمد عليها المليارات—من البنوك إلى التكنولوجيا المالية إلى الحكومات.

المقارنة التاريخية مهمة هنا. بدأ TCP/IP كبنية تحتية تبدو عديمة الفائدة. ظهرت اليوم اقتصاد الإنترنت الذي تبلغ قيمته تريليونات من هذا الأساس. إيثريوم تتبع نفس المسار. يتسارع اعتماد العملات المستقرة. يتم توكنة الأصول الحقيقية على نطاق واسع. الطلب المؤسسي ينمو عالميًا.

النظرية طويلة الأمد

تشير التوقعات إلى أن إيثريوم يمكن أن يُقيم بين 10-20 تريليون دولار خلال ثلاث سنوات بحلول 2035، متماشية مع منحنيات النمو التاريخية التي وثقتها شركة McKinsey والبنك الدولي لبناء البنى التحتية الرقمية.

هذه ليست تكهنات—إنها تتبع منحنى اعتماد البنية التحتية الذي ثبتت قدرته على التنبؤ عبر أنظمة الاتصالات والمالية. السوق لم يدرك بعد هذه الحقيقة.