Crise de ZEC inversée : d'une chute de 26% à un rebond de 6,57%, le retour à la rationalité dans le secteur des crypto-monnaies axées sur la confidentialité

Zcash（ZEC）在短短4天内经历了过山车般的市场考验。从1月8日核心开发团队Electric Coin Company（ECC）集体离职引发的26.6%暴跌，到如今回升至402.74美元、24小时涨6.57%，这个过程反映的不是项目价值的简单波动，而是市场从恐慌到理性重估的完整演变。

De la panique à la reprise : que s’est-il passé ?

1月8日, cette tempête a été particulièrement violente. L’équipe ECC a démissionné collectivement en raison de divergences avec l’organisme de gestion Bootstrap sur la direction de la mission, provoquant un effondrement éclair de ZEC en 7 heures — passant d’un sommet de 557 dollars à près de 400 dollars, avec une capitalisation évaporée de 1,6 milliard de dollars. La panique des investisseurs particuliers s’est exprimée violemment, certains vendant leurs positions dans la nuit.

Mais cette histoire n’a pas suivi le “scénario apocalyptique” prévu.

Le tournant de la reconnaissance rationnelle

Après l’annonce de leur départ, l’équipe ECC a rapidement envoyé un signal clé : le protocole Zcash lui-même n’est pas affecté par les changements au niveau de la gouvernance, et l’équipe originale est en train de créer une nouvelle société pour continuer le développement de la technologie de confidentialité. Cette déclaration a brisé les pires prévisions du marché.

L’essentiel est que les investisseurs ont commencé à différencier deux concepts : une crise de gouvernance ne signifie pas une crise technique. La valeur fondamentale de Zcash repose sur sa preuve à divulgation zéro et ses mécanismes de confidentialité, qui sont des caractéristiques au niveau du protocole, et ne disparaissent pas suite à des changements de personnel. Cette prise de conscience, c’est la base de la reprise.

La cartographie des données on-chain et le jeu de l’offre et de la demande

Pendant la reprise, le comportement des acteurs du marché est devenu plus complexe. Selon les données on-chain, de gros détenteurs ont transféré 74 002 ZEC (d’une valeur d’environ 35,75 millions de dollars) vers des exchanges le 9 janvier, suggérant une préparation à la liquidité. Par ailleurs, un gros baleine long a renforcé sa position lorsque le prix de ZEC est tombé autour de 449 dollars — en 10 minutes, il a augmenté sa position de 2486 ZEC, et en 20 heures, il a accumulé un total de 9871 ZEC, maintenant une position longue à levier 10x d’une valeur de 12,35 millions de dollars.

Ce n’est pas une simple tendance haussière, mais un jeu intense de liquidation dans la zone 485-520 dollars. La force vendeuse continue d’augmenter, mais la poursuite de l’accumulation par les acheteurs indique que le consensus sur la valeur à moyen terme commence à se former.

La mutation du positionnement de ZEC dans le paysage

Ce tumulte a mis en lumière un phénomène dans le secteur des cryptomonnaies axées sur la confidentialité : la réallocation des fonds. Monero (XMR), en raison de son degré de décentralisation supérieur, de ses mécanismes de confidentialité plus matures, et de l’absence de crise de gouvernance, a repris la première place en capitalisation parmi les cryptos de confidentialité. Les données on-chain montrent que l’indicateur de flux de fonds Chaikin de Zcash est devenu négatif, reflétant une sortie nette continue, tandis que celui de Monero monte rapidement.

Cela ne signifie pas que la demande pour les cryptos de confidentialité diminue. Au contraire, depuis septembre 2025, même après cette correction de 26,6 %, la hausse cumulée de ZEC atteint encore 808 %. Cela indique que l’attractivité globale des actifs de confidentialité demeure, même si les investisseurs deviennent plus prudents dans leurs choix.

La stabilité de l’attitude des institutions

Il est important de noter que l’engagement des acteurs institutionnels n’a pas été significativement remis en question. Maelstrom, sous la direction d’Arthur Hayes, a constitué une position importante en Zcash dès le troisième trimestre 2025, faisant de ZEC le deuxième actif liquide après Bitcoin dans son portefeuille. Haseeb, partenaire de Dragonfly, compare Zcash à BitTorrent, estimant que ses “origines pures” et son “esprit cypherpunk” lui ont permis de survivre aux turbulences du secteur crypto. Grayscale, par ses rééquilibrages et ses investissements dans les ETF spot, continue de renforcer la position de Zcash dans le système d’investissement institutionnel.

Ces engagements institutionnels offrent, dans une certaine mesure, un support à moyen terme pour ZEC.

Les points clés à suivre

La poursuite de cette reprise dépend de plusieurs facteurs :

• Progrès de la nouvelle société : La progression des produits comme le portefeuille cashZ lancé par l’équipe ECC, et leur capacité à respecter le calendrier, influencent directement les attentes du marché quant à l’activité du projet.
• L’évolution de la narrative de la confidentialité : Le secteur considère que la confidentialité deviendra un différenciateur clé dans la compétition blockchain de 2026, ce qui constitue un support à moyen terme pour ZEC.
• L’équilibre entre acheteurs et vendeurs : La dynamique actuelle des positions à levier détermine l’amplitude des fluctuations à court terme.
• L’évolution du secteur des cryptos de confidentialité : La stabilité du positionnement concurrentiel entre XMR et ZEC.

En résumé

La reprise de ZEC après la crise reflète essentiellement une réévaluation du marché des fondamentaux du projet. La crise de gouvernance est réelle, mais elle ne signifie pas l’effondrement de la valeur du projet. La maturité du protocole, l’engagement continu des institutions, et la demande réelle pour la confidentialité soutiennent la logique de cette reprise.

Le prix actuel de 402,74 dollars n’est ni la confirmation d’un plancher, ni un signal de sommet, mais une étape de réajustement des prix par le marché. La performance future de ZEC dépendra moins de la gouvernance en soi, que de la capacité de la nouvelle équipe à poursuivre l’innovation technologique, et de la reconnaissance plus large de la narrative de la confidentialité en 2026.