## La philosophie d'investissement de Buffett qui sera prouvée en 2025—Comment traverser les périodes extrêmes du marché

Alors que Warren Buffett se prépare à se retirer de la gestion de Berkshire Hathaway à la fin de l'année 2025, le monde de l'investissement se trouve face à l'aboutissement d'une sagesse accumulée sur plusieurs décennies. Les lettres annuelles aux actionnaires, que « le sage d'Omaha » publie depuis 60 ans, ne sont pas de simples rapports d'entreprise, mais un manuel pratique de psychologie du marché et de stratégie de capital. La transformation même d'une déclinante entreprise textile en un conglomérat d’un trillion de dollars raconte l'efficacité de ses principes d'investissement.

### **Lire la folie et la peur du marché—L’essence de la stratégie contrariante**

La difficulté fondamentale de l'investissement ne réside pas dans le timing précis du marché, mais dans la capacité à faire des jugements différents des autres. La maxime révélée dans la lettre de 1986, « Soyez craintif quand les autres sont avides, soyez avide quand les autres ont peur », n’est pas qu’un simple conseil psychologique, mais un plan d’action pour réaliser des profits.

Du pic de la bulle dot-com à la spéculation sur les crypto-actifs, le cycle de l’euphorie et de l’effondrement du marché s’est répété. Les investisseurs qui ont continué à acheter calmement des actifs de qualité devenus bon marché lors de paniques ont construit une richesse à long terme. Ce principe, intemporel, constitue la base d’un jugement d’investissement visionnaire et souligne l’importance de garder son calme face à la psychologie de masse.

### **Le pouvoir de l’allocation du capital—Comprendre la valeur intrinsèque d’une entreprise**

Le plus grand avantage concurrentiel de Buffett est le contrôle qu’il détient sur l’allocation de son capital disponible. Lors de l’acquisition de Berkshire Hathaway en 1965, le choix initial de se concentrer sur une entreprise textile en déclin semblait une erreur. Pourtant, la flexibilité qu’il a acquise à travers cette expérience dans le déplacement de capitaux a été la clé de son succès ultérieur.

En 1982, il a souligné la difficulté et la rentabilité de l’acquisition complète d’une « bonne entreprise à un prix raisonnable ». La clé est de comprendre en profondeur la valeur économique future de toute cible, qu’il s’agisse d’actions cotées ou d’entreprises privées. La capacité à discerner la structure de croissance, l’avantage concurrentiel et la qualité de la gestion fait toute la différence dans la décision d’investissement.

### **Le piège du surpaiement lors des acquisitions—Le coût de l’émission d’actions**

De nombreuses acquisitions échouent parce que l’acheteur fait trop confiance aux prévisions optimistes du vendeur. L’achat de 272 000 actions de General Re en 1998 par Berkshire a été reconnu plus tard comme une « erreur grave », car la valeur qu’il a fournie dépassait largement ce qu’il a reçu.

La cause fondamentale de ces échecs, selon Buffett, réside dans le facteur humain : de nombreux PDG sont dominés par « des ambitions et un ego ambitieux ». Leur enthousiasme pour la transaction peut obscurcir leur jugement de valeur, nuisant ainsi à la valeur pour les actionnaires acheteurs. Cette mise en garde offre une leçon universelle, valable au-delà des industries et des époques.

### **Stratégies d’investissement flexibles—Renforcer par la diversité**

En 1995, Buffett a qualifié sa méthode d’« double stratégie ». Elle consiste à investir dans des actions de sociétés cotées tout en réalisant des acquisitions totales pour contrôler des entreprises. Cette approche flexible d’allocation du capital a permis à Berkshire de surpasser ses concurrents à stratégie unique.

La capacité à adapter la forme d’investissement selon les opportunités du marché est une compétence essentielle pour s’adapter aux changements de l’environnement économique. Cycles économiques, transformations sectorielles, opportunités selon la taille—une approche diversifiée constitue la base d’une croissance composée à long terme.

### **Les risques de la finance quantitative—Les dérivés comme une bombe à retardement**

En 2002, Buffett a qualifié les dérivés de « armes de destruction massive financière ». Son avertissement sur le risque systémique lié à l’interconnexion via l’effet de levier s’est concrétisé lors de la crise financière de 2008. La toile d’interdépendance entre institutions a commencé à se déchirer, entraînant des faillites en chaîne imprévisibles.

Fascinant, Buffett détenait lui-même 251 positions en dérivés. La différence réside dans le principe selon lequel il n’intervient que lorsque le prix est initialement mal fixé. La discipline stricte de n’utiliser la finance quantitative qu’en cas d’avantages écrasants illustre la véritable gestion du risque.

### **Percevoir les vulnérabilités potentielles**

Plus le marché est en euphorie, plus il est facile de passer à côté de vulnérabilités cachées. La métaphore répétée par Buffett, « Quand la marée se retire, on voit qui nage nu », indique que la véritable nature des entreprises se révèle dans les moments de stress.

Les acteurs avec un levier excessif ou certains acteurs de l’assurance peuvent sembler solides en période de prospérité, mais leurs faiblesses deviennent fatales lors d’une crise. À l’inverse, les entreprises avec une base solide et discrète ont souvent l’opportunité de renforcer leur avantage concurrentiel dans l’adversité.

### **Se préparer à transformer la crise en opportunité—Stratégie de liquidités**

L’objectif de Buffett depuis longtemps est de surpasser le rendement du S&P 500 à long terme. Un élément clé pour y parvenir est la liquidité, permettant de saisir les opportunités lors des baisses de marché. En 2016, il a affirmé que la préparation à l’achat lors des ventes de panique est un moteur essentiel du succès composé de Berkshire.

Accumuler des fonds en période de prospérité peut sembler contre-productif, mais la capacité à agir avec audace lors des crises est une source de profits à long terme.

### **Le pouvoir de la gouvernance et de la délégation—L’importance d’un leadership fiable**

La décision d’allouer le capital repose sur une structure à deux niveaux : une centralisation pour la stratégie globale, mais une délégation à des gestionnaires compétents pour l’exploitation. Cette organisation a permis à Berkshire d’être efficace. La valorisation des opérateurs expérimentés et performants montre une préférence pour la confiance à long terme plutôt que pour des résultats à court terme.

Le respect pour des figures comme Rose Blumkin, qui a dirigé l’empire du meuble jusqu’à 103 ans, illustre la dimension humaine de la philosophie de Buffett. La transparence dans la planification de succession depuis 2005 témoigne de l’importance accordée à la stabilité organisationnelle et à la confiance des investisseurs.

### **L’héritage qui sera transmis en 2025—Le cœur d’un investissement discipliné**

Alors que Warren Buffett approche de la fin de sa carrière, ses 60 années de lettres aux actionnaires laissent un héritage de sagacité, de sagesse et de discipline inébranlable. Dans un monde dominé par la publicité, la spéculation et le bruit à court terme, son message fondamental brille encore.

Persévérer dans la recherche de la valeur, observer froidement l’extrême psychologie du marché, privilégier l’efficacité du capital à long terme, et avoir le courage d’aller à contre-courant—ces principes, même s’il est difficile de prévoir la prochaine bulle, guideront la traversée des turbulences du marché. Les investisseurs qui écoutent la sagesse de l’Oracle d’Omaha pourront avancer avec plus de certitude dans un cycle de marché en mutation.