La domination de l'DeFi d'Ethereum signale un retour à la gravité financière

Ethereum représente environ 65 à 70 % du TVL total de la DeFi, avec plus de $70 milliards verrouillés en chaîne — soit près de neuf fois la taille du prochain écosystème Layer-1 le plus important.

La concentration du TVL reflète l’endroit où le capital sensible au risque préfère se positionner, privilégiant l’historique de sécurité, la composabilité et la profondeur de liquidité plutôt que la performance brute.

À mesure que la DeFi mûrit, le capital semble se reconsolider autour d’Ethereum en tant qu’infrastructure financière centrale, signalant un changement structurel plutôt que cyclique.

La part croissante d’Ethereum dans le TVL de la DeFi met en évidence une reconcentration structurelle du capital, renforçant son rôle en tant que couche de règlement principale pour les marchés financiers décentralisés.

LE CAPITAL DEFI SE RECONCENTRE AUTOUR D’ETHEREUM

Les données récentes en chaîne confirment une nouvelle concentration de l’activité de finance décentralisée sur Ethereum, renforçant son rôle en tant que couche de règlement principale pour les marchés financiers en chaîne. Selon DeFiLlama, le TVL total de la DeFi sur Ethereum (TVL) dépasse les 70 milliards de dollars américains, représentant environ 65 à 70 % du TVL total de la DeFi sur les blockchains publiques, selon la période de mesure.

En comparaison, les prochains plus grands écosystèmes Layer-1 — tels que Solana, BNB Chain et la DeFi basée sur Bitcoin — représentent chacun une part à un chiffre en pourcentage, plaçant le TVL d’Ethereum à environ neuf fois celui du deuxième plus grand réseau Layer-1. Cet écart croissant marque une réaffirmation décisive de la dominance après plusieurs années d’expérimentation multi-chaînes.

POURQUOI LA CONCENTRATION DU TVL EST PLUS IMPORTANTE QUE LA PART NARRATIVE

La concentration du TVL est largement considérée comme un indicateur de l’endroit où le capital sensible au risque choisit de résider. Contrairement au nombre de transactions ou à l’activité des portefeuilles, le TVL de la DeFi représente le capital activement exposé au risque de contrats intelligents, aux mécanismes de liquidation et à la conception des collatéraux.

Une analyse de l’industrie citée par Cointelegraph et Cryptopolitan montre que, bien que l’activité de la DeFi se soit étendue à plusieurs réseaux, le capital impliqué dans le prêt, la liquidité des stablecoins et les stratégies à effet de levier a de plus en plus tendance à revenir vers Ethereum. Ce schéma suggère que, lorsque l’exposition financière augmente, le capital privilégie les environnements avec une histoire opérationnelle plus longue, des pools de liquidité plus profonds et des outils de sécurité plus matures.

LA GRAVITÉ FINANCIÈRE ET LE RÔLE DES COUCHES DE RÈGLEMENT

Le concept de gravité financière décrit la tendance du capital à se concentrer autour d’infrastructures qui minimisent l’incertitude en période de stress. Dans la finance traditionnelle, ce rôle est joué par les chambres de compensation et les réseaux de règlement systémique importants. Dans la finance décentralisée, Ethereum a de plus en plus assumé une fonction comparable.

Les primitives clés de la DeFi — marchés monétaires, stablecoins décentralisés, dérivés et prêts collatéralisés — restent les plus liquides et interconnectés sur Ethereum. Cette composabilité permet au capital de circuler entre protocoles sans franchir de frontières de confiance, réduisant ainsi la friction pour les positions importantes et les stratégies complexes.

LA MISE À L’ÉCHELLE LAYER 2 A MODIFIÉ LA STRUCTURE DES COÛTS D’ETHEREUM

Un facteur renforçant la position d’Ethereum est la maturation de son écosystème Layer-2. Les rollups ont absorbé une part croissante de l’activité transactionnelle tout en ancrant la sécurité à la couche de base d’Ethereum. En conséquence, la domination d’Ethereum dans la DeFi n’est plus uniquement synonyme de coûts d’exécution élevés.

Selon le suivi à l’échelle de l’écosystème, une part importante de l’activité des utilisateurs se déroule désormais sur des rollups sécurisés par Ethereum, tandis que la liquidité et la finalité de règlement restent ancrées à Ethereum lui-même. Cette architecture modulaire permet une évolutivité sans fragmenter le capital entre des environnements d’exécution incompatibles.

POURQUOI LA CONCURRENCE N’A PAS REMPLACÉ LE NŒUD CENTRAL

Les réseaux Layer-1 alternatifs continuent de démontrer leurs forces en termes de débit, de latence et d’expérience utilisateur, et beaucoup hébergent des écosystèmes DeFi actifs. Cependant, les données récentes du TVL montrent que ces avantages ne se sont pas traduits par un déplacement durable au niveau de la couche financière centrale.

Pour le capital qui privilégie la gestion des risques plutôt que l’expérimentation, la fragmentation introduit des coûts — risques de ponts, isolement de la liquidité et réduction de la composabilité — qui surpassent les gains de performance. À mesure que la taille des positions augmente et que l’interdépendance des protocoles s’accroît, ces compromis deviennent plus prononcés.

DE L’EXPANSION À LA RECONSOLIDATION

La répartition actuelle du TVL suggère que la DeFi passe d’une phase d’expansion, caractérisée par une prolifération rapide des chaînes, à une phase de reconsolidation, où le capital revient sélectivement vers les infrastructures les mieux adaptées au règlement financier plutôt qu’à l’expérimentation d’applications.

La domination d’Ethereum dans cette phase n’implique pas la fin de l’innovation multi-chaînes. Au contraire, elle met en évidence une séparation fonctionnelle : l’expérimentation peut se produire sur de nombreux réseaux, mais la gravité financière continue de tirer le capital principal vers Ethereum.

UN SIGNAL STRUCTUREL, PAS CYCLIQUE

Vue sous un angle structurel, la domination d’Ethereum dans la DeFi reflète la sélection d’infrastructures plutôt que des cycles de marché à court terme. À mesure que la finance décentralisée mûrit, le capital semble de plus en plus réticent à faire des compromis sur les garanties de règlement, la composabilité et l’historique de sécurité.

Les dernières données du TVL servent de confirmation plutôt que de surprise : lorsque l’exposition financière significative est en jeu, le capital décentralisé continue de converger là où la gravité financière est la plus forte.

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