EUR/JPY 2025 : Acheter des yens maintenant ? Analyse de la bataille entre politiques monétaires

Le croisement euro-yen connaît en 2025 son moment d’inflexion le plus important depuis des années. Alors que la Banque du Japon accélère son cycle de hausse des taux et que la BCE se voit contrainte de les réduire, l’écart de rendements qui pendant des années a favorisé l’euro s’effondre. Ce changement de cycle ouvre une fenêtre pour repenser les positions en yen, mais nécessite de comprendre ce qui anime réellement cette paire de devises.

Les cinq catalyseurs qui ont défini 2025

La volatilité de EUR/JPY depuis le début de l’année n’est pas le fruit du hasard. Elle a débuté près de 161,7 ¥ par €, a plongé jusqu’à 155,6 ¥ le 27 février et a rebondi à un maximum de 164,2 ¥ le 1er mai. En seulement quatre mois, l’amplitude du mouvement a dépassé huit yens, reflétant une bataille constante entre forces contradictoires.

Le premier mouvement important est intervenu en janvier lorsque la Banque du Japon a relevé son taux de référence de 0,25% à 0,50%, son plus haut niveau depuis 2008. L’effet a été immédiat : le yen s’est renforcé brutalement. Mais cette force a été éphémère car les rendements européens restaient très supérieurs, maintenant la pression sur la monnaie japonaise.

En février, Washington a annoncé des droits de douane généralisés de 10% sur les importations et 20% supplémentaires pour les biens de l’UE. La peur géopolitique a fait exploser la demande d’actifs refuges et la paire s’est effondrée. Le yen, par sa nature de devise refuge, a attiré des capitaux craintifs. Le Japon est un créancier net mondial sans dépendance au financement extérieur, et son marché des devises est extrêmement liquide, ce qui en fait la destination privilégiée lorsque les investisseurs cherchent à fuir le risque.

Le troisième facteur a été l’annonce de l’entrée en vigueur des tarifs américains en avril. Cependant, les marchés les avaient déjà intégrés, l’impact a donc été limité, avec le croisement oscillant entre 158 ¥ et 161 ¥.

Parallèlement, la Banque centrale européenne a effectué des réductions de taux le 30 janvier, 12 mars et 17 avril, en abaissant la facilité de dépôt de 4% à 2,25%. Chaque mouvement a affaibli les rebonds de l’euro en réduisant les incitations à maintenir la monnaie commune.

Le cinquième catalyseur est arrivé en mai : des mesures monétaires chinoises qui ont injecté de la liquidité sur les marchés asiatiques, ravivant l’appétit pour le risque. Les investisseurs ont cessé de chercher refuge dans le yen et le croisement euro-yen a rapidement grimpé vers 164,2 ¥.

Pourquoi le yen retrouve son rôle de refuge

L’appréciation du yen ne répond pas principalement aux différentiels de rendement, mais à la perception du risque. Lorsqu’incertitude domine, beaucoup d’investisseurs ferment des positions en yen qu’ils avaient emprunté à des taux proches de zéro, remboursent leur dette et achètent la devise nipponne. Ce carry trade inversé amplifie les mouvements.

Le marché du yen est si profond et liquide qu’il permet des opérations massives sans perturbations de prix, contrairement à d’autres devises asiatiques. En période de panique, cette caractéristique en fait la destination privilégiée.

La dynamique qui définira les prochains mois

En regardant vers l’avenir, la courbe de marché anticipe que la Banque du Japon portera son taux à 0,75% en été et à 1,0% en automne. Chaque hausse comprime encore plus le carry trade, réduisant l’offre de yen sur les marchés.

Dans la zone euro, le scénario est inverse. Avec une inflation en baisse et une croissance affaiblie par les tarifs, la BCE devrait probablement porter son taux à 2,0% avant la fin de l’année. Cela resserrera l’écart de rendement Japon-UE à un peu plus d’un point pourcent, un niveau insuffisant pour compenser les risques de réallocation de capitaux lorsque le climat mondial devient instable.

Le résultat le plus probable est un croisement évoluant dans une fourchette large mais avec un biais à la baisse. En périodes de calme boursier et de reprise de l’appétit pour le risque, l’euro devrait rencontrer une résistance au-dessus de 165 ¥. Lorsqu’un choc (inflation forte aux États-Unis, nouvelles taxes, correction des marchés boursiers) apparaîtra, le yen retrouvera son rôle protecteur et la paire pourrait chuter vers 158-160 ¥.

Le scénario de base prévoit une clôture de 2025 proche de 162 ¥, avec une légère avantage pour un yen plus fort si la Banque du Japon confirme la poursuite des hausses en 2026.

Lecture technique du croisement

Le graphique quotidien de EUR/JPY maintient un biais haussier modéré mais avec des signes d’épuisement. Le prix reste au-dessus de sa moyenne mobile principale (environ 161 ¥), confirmant la tendance haussière depuis mars. Cependant, les bougies récentes montrent des corps étroits regroupés près de l’extrémité supérieure de la bande de Bollinger (sommet à 164,0 ¥, centre à 162,5 ¥), signal classique d’un manque de poussée acheteuse supplémentaire.

Le canal de Bollinger s’est contracté par rapport à mars, ce qui précède historiquement des mouvements brusques lorsque la plage se remet à s’étendre. Le RSI sur 14 séances est à 56 après avoir touché 67 il y a une semaine. L’indicateur sort de la zone de surachat et dessine une divergence baissière par rapport au maximum du 1er mai, anticipant une pause ou une correction à court terme.

Les supports immédiats sont à la moyenne de Bollinger (162,5 ¥) et plus bas à la confluence de la bande inférieure avec la moyenne mobile, autour de 161 ¥. Perdre ce niveau ouvrirait la voie vers 159,8-160 ¥. Côté haussier, la résistance critique reste à 164,2 ¥ ; une clôture claire au-dessus encouragerait des mouvements vers 166-168 ¥.

Consensus de prévisions pour la clôture de 2025

Différents portails spécialisés projettent des fourchettes différentes selon leurs méthodologies :

• LongForecast : 165-173 ¥
• CoinCodex : 166,08-171,94 ¥
• Traders Union : 165,64 ¥
• Bankinter : 160-170 ¥

La dispersion reflète différentes approches analytiques, mais toutes convergent vers la zone de 160-173 ¥, avec une concentration entre 162-167 ¥.

Stratégies d’investissement en yen : du court au long terme

Opération à 3-6 mois

Le croisement oscille depuis le début de l’année dans un canal 160-170 ¥. Chaque approche vers 165-170 ¥ offre des opportunités de vendre des euros et d’acheter du yen, avec des objectifs à 162 ¥ et des stops disciplinés au-dessus de 171 ¥. Les jours précédant les réunions de la Banque du Japon génèrent une volatilité rapide de 1-2 yens ; les opérateurs actifs peuvent en profiter avec des dérivés de taille réduite.

Construction de position jusqu’à la fin de l’année

Les projections des banques convergent vers 160-170 ¥, tandis que des modèles plus optimistes atteignent 170-173 ¥. Une tactique prudente consiste à accumuler du yen par tranches : acheter chaque fois que le croisement dépasse 163-164 ¥, en moyennant le prix et en réduisant le risque d’entrée ponctuelle. Ceux qui ont besoin de couvrir des flux en euros peuvent fixer des forwards ou des dépôts en yen proches des niveaux actuels, avec des coûts en baisse à mesure que l’écart de rendement se réduit.

Prise de bénéfices

Si le croisement revient à 160-162 ¥ après les hausses programmées de la Banque du Japon pour l’été et l’automne, il est conseillé d’exécuter au moins une partie des positions, en laissant une exposition résiduelle comme protection contre des chocs géopolitiques qui ont historiquement favorisé le yen.

Risques à surveiller

Une pause inattendue de la Banque du Japon si l’inflation interne japonaise baisse, ou une reprise surprise de l’inflation sous-jacente dans la zone euro qui freinerait la BCE, pourraient ramener le croisement vers la partie haute de la fourchette 165-170 ¥. Un rallye prolongé des marchés boursiers réactualiserait le carry trade traditionnel, poussant la paire à la hausse.

Les risques commerciaux restent importants. Une nouvelle série de tarifs entre les États-Unis et l’UE ferait monter le yen refuge vers 158-160 ¥, tandis que tout geste de détente permettrait des rebonds vers 167-168 ¥.

Il est essentiel de maintenir des stops clairs et de revoir l’exposition après chaque réunion des banques centrales.

Contexte historique : 25 ans de EUR/JPY

Depuis sa création en 1999, la paire euro-yen a été témoin de la force du yen en période de crise et de la volatilité de l’euro face aux défis européens. La crise financière de 2008 a renforcé le yen comme refuge tandis que l’euro s’est déprécié en raison de l’instabilité de la zone euro. La reprise ultérieure et les politiques expansionnistes de la Banque du Japon ont favorisé une appréciation graduelle de l’euro durant 15 ans.

Aujourd’hui, avec la Banque du Japon qui augmente ses taux et la BCE qui les réduit, la paire navigue à nouveau dans la fourchette 160-165 ¥. L’équilibre des forces a changé : c’est l’époque du yen qui retrouve son rôle protecteur face à un euro sous pression par la décélération européenne.

Conclusion : une fenêtre rare pour se positionner en yen

Les prévisions EUR/JPY pour la clôture de 2025 indiquent une fourchette 158-170 ¥, avec une concentration entre 160-167 ¥. Pour la première fois en près de deux décennies, l’arbitrage de rendements ne favorise plus l’euro de manière unidirectionnelle. La différence de taux Japon-zone euro, qui tournait autour de deux points de pourcentage il y a un an, convergera à un peu plus d’un, éliminant l’incitation classique du carry trade.

À cela s’ajoute le rôle refuge du yen dans un contexte de tensions commerciales croissantes. La paire oscille toujours entre 160 ¥ et 170 ¥, offrant des fenêtres pour acheter du yen lors de rebonds vers 165-170 ¥, avec des objectifs à 160-162 ¥ et une gestion du risque à 171 ¥.

Le biais structurel s’est définitivement tourné en faveur du yen. Les six prochains mois définiront si cette revalorisation est un épisode conjoncturel ou le début d’une tendance plus durable. Pour les investisseurs patients et disciplinés, 2025 offre la première opportunité depuis des années de construire des positions défensives avec une attente de revalorisation modérée et des limites de risque bien définies.