链上股权交易可以重塑市场，亦可能毁灭市场

来源：CryptoNewsNet 原文标题：链上股权交易能重塑市场，亦可能毁灭市场 | 观点 原文链接： 随着2026年的临近，推动股权市场上链的步伐只会加快，全球范围内24/7交易和几乎即时结算的承诺吸引了越来越多的关注。此前被锁定在经纪商基础设施背后的内容，现在被支持者誉为“现代化”，但他们没有考虑到一些问题。

摘要

• 代币化股权承诺速度，而非免疫风险或监管：将股票上链并不意味着免除证券法、市场不平等或系统性风险，假装如此只会削弱投资者保护。
• 流动性和治理才是真正的裂痕：没有深度流动性、披露、托管和股东权益保障的快速结算，可能引发闪电崩盘和“幽灵资产”，这些资产位于可信市场结构之外。
• 代币化必须继承市场保障：链上股权只有在确保完全合规、可执行的所有权权益和机构级标准的情况下才能运作，否则现代化将变成侵蚀。

在效率的表象之下，实际上将股权转移到区块链并不能消除监管、结构性不平等或风险。如果行业在没有纪律的情况下继续沿此方向发展，向链上股权交易的转变可能会剥夺使公开市场可靠的保护措施。

代币化股权实际上是一项新的市场结构试验，但其风险远超便利性。投资者对这些代币化选择的需求不断增长，纳斯达克等公司已经开始与监管机构合作，推动代币化股票的上市和交易。

如果目标是真实的，那么投资者对受监管股权市场的保护必须完全转化为其代币化的对应物。转型必须以智能合约为基础的交易机制为核心，并保持托管、披露和治理，这些最终支撑着已经存在的合法市场。

速度的承诺

链上股权几乎可以即时结算交易，减少了这种交易形式所带来的繁琐周期，并能更快释放资本以实现更高效的利用。当跨境投资者更容易访问、实现分割所有权、减少司法管辖区的障碍，以及相较非代币化期权的核心优势——速度时，其吸引力不言而喻。

世界经济论坛的分析师已强调链上股权交易的好处，包括可预测的结算、较低的对账成本和可编程的公司行动，作为向代币化迈出的大胆步伐。首次，散户投资者无需托管中介即可访问分割的蓝筹股。

区块链的参与和速度能力使股权市场对全球投资者开放，而非地理隔离。这些都是链上股权交易带来的切实利益，但没有适当治理的速度很快就会变成对所有参与者的空洞胜利。

随着代币化股权的热潮比法律的步伐还快，美国证券交易委员会（SEC）等机构已开始采取行动。SEC既看到机遇，也感受到威胁，正在考虑有限豁免以允许基于区块链的股票交易，但仅在受控条件下。

流动性幻象与监管漏洞

在所有的热情中，链上股权交易的危险常被忽视，尤其是流动性不足的威胁。链上资产交易速度快，但并不意味着它们具有深度流动性。

学术研究表明，代币化资产(即使有真实支持)，也会面临严重的流动性断崖，尤其在波动剧烈时。订单薄薄弱、流动性不足以吸收抛售的合成股权，只是等待发生闪崩的火药桶。

如果公司或交易所试图通过声称链上等同于“在管辖之外”来规避证券法，那么整个系统可能在被贴上影子市场标签后崩溃。

SEC已明确表示，代币化股票仍将归类为证券，须遵守全部监管义务。而一只看起来像股票、交易像股票、行为像股票的代币，仍然是股票。

任何低于此标准、缺乏监管合规检查的，都只是幽灵资产，仅此而已。

标准必须提升，否则必将崩塌

是时候选择：要么将代币化股权视为真正的升级，保护投资者，要么利用区块链作为武器，侵蚀使公开市场值得信赖的保障。

代币化股权必须赋予真正的股东权益，包括可强制执行的股息和公司行动权益，并遵守现代市场的披露和报告规则。监管机构已明确表达立场；现在，保障和合规必须引领方向。

链上股权交易的潜在优势巨大，但前提是托管、流动性和法律保护能从经过验证的公开市场中继承。代币化应提升股权市场，而非削弱它们，以确保代币化股权能保持现代股市所需的问责制。

标准必须提升以满足投资者安全的经济需求，否则代币化股权将被边缘化。行业最终会在适当时候揭示其选择。