BlackRock попереджає: за умови, що ринок праці не зазнає краху, у 2026 році у ФРС буде "дуже обмежений" простір для зниження ставок

全球最大 активів управління компанією BlackRock нещодавно опублікувала важливий прогноз, який охолоджує очікування ринку щодо можливого валютного пом’якшення у 2026 році. Основна ідея полягає в тому, що, враховуючи вже знижені ставки на 175 базисних пунктів і політичну ставку, близьку до нейтральної, за відсутності значного погіршення стану ринку праці, Федеральна резервна система (ФРС) у наступному році не матиме підстав для масштабного зниження ставок. Це твердження підтверджується останніми даними про зайнятість: минулого тижня кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю в США несподівано знизилася до 21.4 тисячі, що значно менше за очікувані 22.4 тисячі, що свідчить про збереження стійкості ринку праці.

Через це ймовірність зниження ставки у січні 2026 року швидко знизилася до 13%, а ціна біткойна впала нижче рівня 87 000 доларів. Трейдери оцінюють ймовірність повернення до 100 000 доларів до кінця року лише в 3%. Це корекція очікувань, зумовлена макроекономічними даними, яка повертає криптовалютний ринок із ілюзії високої ліквідності до суворої реальності — «триваліших високих ставок».

План BlackRock: чому «обмежене зниження ставок» стає новим орієнтиром 2026 року?

Поки ринок сперечається щодо масштабу зниження ставок ФРС у наступному році, старший стратег BlackRock Аманда Лінем і Домінік Блей запропонували спокійний, навіть дещо яструбий сценарій. Вони вважають, що головною тенденцією у грошовій політиці США у 2026 році стане «пауза або дуже обмежене зниження ставок», а не радикальний цикл пом’якшення, який очікувався раніше. Це твердження базується на двох основних опорах: оцінці поточного стану політики та аналізі здоров’я ринку праці.

По-перше, з огляду на політичний простір, з вересня 2024 року, коли почався цикл зниження ставок, ФРС знизила їх на 175 базисних пунктів. Після цього циклу ставки наблизилися до рівня, який вважається «нейтральним» — тобто таким, що не стимулює і не стримує економіку. Стратеги BlackRock зазначають, що у такій ситуації у ФРС немає вагомих підстав для подальшого масштабного пом’якшення у 2026 році. Додаткове зниження вимагатиме нових чітких каталізаторів — найімовірніше, значного погіршення стану ринку праці, що не входить до їхнього базового сценарію.

По-друге, аналіз ринку праці є ключовим для їхньої позиції. Вони визнають, що ринок «охолоджується», але категорично заперечують його «розвал». Хоча рівень безробіття у листопаді піднявся до 4.6%, що є найвищим з 2021 року, аналітики відзначають, що цей ріст зумовлений зростанням участі у ринку праці та звільненнями у державному секторі, а не суттєвим ослабленням умов у приватному секторі. З точки зору політики, ФРС вважає ризики для ринку праці збалансованими. Останні дані підтверджують деякі побоювання щодо зниження, але не сигналізують про «серйозний крах» зайнятості. Тому баланс між «коли знижувати ставки» і «наскільки» стає більш чутливим і залежним від даних, формуючи образ обережної, даних-орієнтованої ФРС.

Підтвердження даних: як сильна зайнятість «заморожує» очікування зниження ставок і тисне на ринок?

Макроекономічний прогноз BlackRock швидко підтвердився новими високочастотними даними. За даними Міністерства праці США, станом на тиждень, що закінчився 20 грудня, кількість перших заявок на допомогу по безробіттю знизилася до 21.4 тисячі, що значно менше за попереднє значення — 22.4 тисячі, і нижче за очікування ринку. Цей звіт став «холодним душем», знищивши ілюзії швидкого і тривалого пом’якшення політики.

Ці дані мають подвійне значення для ринку. З одного боку, вони зміцнюють позицію ФРС щодо утримання ставок у січні 2026 року. Вчора оприлюднені дані про ВВП за третій квартал показали сильне зростання економіки, і ці дані ще більше підсилюють «яструбу» риторику. За даними CME «Федеральний резерв у спостереженні», ймовірність того, що у січні 2026 року ставка залишиться без змін, зросла до 86%, а ймовірність зниження на 25 базисних пунктів — знизилася до 13%. Ліквідність у короткостроковій перспективі, ймовірно, залишиться обмеженою.

Поточні ключові макроекономічні очікування та індекси настрою щодо біткойна

• Очікування щодо засідання ФРС у січні: ймовірність збереження ставки — 86%, зниження на 25 бп — 13%.
• Очікувана ціна біткойна на кінець року (Polymarket): 3% — підйом до 100 000 доларів, 13% — падіння до 80 000 доларів.
• Останні сигнали ринку праці: кількість перших заявок — 21.4 тисячі (очікування — 22.4 тисячі), що свідчить про кращу, ніж очікувалося, стійкість.
• Інституційна активність: BlackRock поповнила основні криптовалютні біржі на майже 2 мільйони доларів у біткойнах, що збільшує тиск на ринок.

З іншого боку, ці дані безпосередньо вплинули на цінові показники ризикових активів, особливо чутливих до ліквідності — криптовалют. Після публікації даних ціна біткойна знизилася і тримається вище психологічної позначки 87 000 доларів. Логіка тут проста: сильна зайнятість → менше побоювань рецесії → менша необхідність у екстреному зниженні ставок → більш напружена макроекономічна ситуація → тиск на ризикові активи. Для криптовалют, які часто базуються на ідеї «зниження ставок — додавання ліквідності — зростання», це є викликом. Аналіз платформи CryptoQuant навіть припускає, що ринок може перейти у медвежий сценарій, оскільки індекс ринку біткойна вже опустився нижче рівноваги, хоча й залишається вище історичних мінімумів.

Реакція ринку: біткойн між «очікуваннями ліквідності» і реальним тиском продажу

У відповідь на раптову зміну макроекономічної кон’юнктури криптовалютний ринок, особливо біткойн, демонструє типову «задушливу» ситуацію. Він застряг між двома силами: з одного боку — швидко зникаюче очікування пом’якшення політики, з іншого — постійним тиском продажу. Це проявляється у цінових коливаннях, настроях і потоках капіталу.

Цінова динаміка — найнаочніший показник. Біткойн не зміг скористатися «рождественським ралі» і прорватися вище, а навпаки — тримається біля 87 000 доларів, дуже чутливий до негативних макроекономічних новин. Це контрастує з новими максимумами на фондовому ринку та золотою, підкреслюючи його вразливість як «активу, що залежить від граничної ліквідності». Коли ринок усвідомлює, що «кран» ліквідності не відкриється ширше, першим продається саме цей високоволатильний і переоцінений актив.

Настрої ринку можна кількісно оцінити за даними платформ. На Polymarket трейдери роблять ставки, і їхні прогнози свідчать, що ймовірність повернення біткойна до 100 000 доларів до кінця року — лише 3%. Водночас, ймовірність падіння до 80 000 доларів — 13%, що навіть трохи перевищує шанс на повернення до 95 000 доларів (10%). Це ясно показує песимістичний настрій учасників ринку, які вже не сподіваються на диво.

Ще гірше — внутрішній тиск на продажі. Звіти свідчать, що біткойн може зазнати додаткового падіння, зокрема через тиск з боку ETF. Дані показують, що BlackRock нещодавно поповнила основні біржі криптовалют на майже 2 мільйони доларів у біткойнах, що зазвичай розглядається як передвісник продажів на спотовому ринку. Коли один із найбільших інституційних гравців починає фіксувати прибутки або коригувати позиції, це створює подвійний тиск: збільшує пропозицію і підриває довіру інших інвесторів. У умовах низької ліквідності наприкінці року такий масштаб потенційних продажів може пригнічувати будь-які спроби відновлення.

Перспективи: чи буде 2026 рік роком застою або початком нової хвилі пом’якшення?

Поглядаючи на кінець 2025 року і прогнозуючи 2026-й, зростає розбіжність у поглядах щодо грошово-кредитної політики і криптовалютного ринку. Представники BlackRock виступають за «обмежене зниження ставок», тоді як інші очікують подальше пом’якшення. Від їхнього сценарію залежатиме, чи збережеться тенденція до «загального зростання» або ж почнеться новий цикл зниження ставок.

Логіка BlackRock — обережна і лінійна: ринок праці не руйнується → інфляційні ризики не зникли → ставки вже близькі до нейтральних → ФРС має призупинитися і спостерігати. Якщо цей сценарій справдиться, то для криптовалют це означатиме, що «загальний ріст, зумовлений макро-ліквідністю», стане менш ймовірним. Тоді основним драйвером стануть внутрішні фактори — прогрес у технологіях, регуляторна ясність або інші фундаментальні чинники. У такому випадку біткойн може продовжити відокремлюватися від традиційних ризикових активів і залишатися у діапазоні, без яскравої нової історії для зростання.

Інша точка зору, наприклад, від аналітиків із Galaxy Securities від 25 грудня, вважає, що у зниженні ставок ще є простір. Вони вважають, що сильне зростання ВВП у третьому кварталі було зумовлене тимчасовим зменшенням запасів і зовнішньоторговельних коливань, і не змінює тренду слабшання ринку праці. Оскільки зайнятість залишається ключовим фактором для політики, і кандидат на посаду голови ФРС ще не визначений, у 2026 році може залишатися близько 3 знижень ставок (по 75 бп). Голова ФРС Хассет прямо заявив, що ФРС «значно відстає від ситуації» щодо зниження ставок. Якщо ця точка зору виявиться правильною, то нинішня песимістична налаштованість ринку — лише переддень. І якщо знову почнеться цикл зниження ставок, то прихована потреба у ліквідності швидко повернеться, і криптовалюти можуть різко відновитися.

Для інвесторів головне — «керувати очікуваннями і залишатися гнучкими». Перед більш чітким керівництвом ФРС у січні 2026 року ринок, ймовірно, залишатиметься у високоволатильному стані без чіткої тенденції. Рекомендується зменшити залежність від окремих макроекономічних сценаріїв (наприклад, «обов’язкове зниження ставок») і більше уваги приділяти внутрішнім даним — поведінці довгострокових тримачів, потокам на біржах тощо, щоб оцінити стан ринку. Також потрібно враховувати, що у сучасних умовах із високою участю інституцій, реакція біткойна на макроекономіку стає все більш чутливою і прямою. Спрощені ярлики «захисний актив» або «інфляційний хедж» вже не працюють. Ринок 2026 року, швидше за все, належатиме тим інвесторам, які зуміють тонко інтерпретувати економічні дані і розуміти, як вони через ліквідність впливають на ціну криптовалют.