EUR/JPY et Euroyen 2025 : Volatilité géopolitique vs. différentiel de taux

La cotisation du euroyen a enregistré des oscillations extrêmes au cours des premiers mois de 2025, alternant entre des moments de force inattendue et des chutes brutales. La paire EUR/JPY a commencé l’année proche de 161,7 ¥ par euro, a touché un minimum de 155,6 ¥ fin février et a atteint 164,2 ¥ en mai, pour ensuite se stabiliser autour de 163,4 ¥. Cette variabilité reflète un marché en transition, où l’aversion au risque global rivalise directement avec les attentes de rendement différentiel entre économies.

Les Piliers de la Volatilité du Euroyen en 2025

Changements de politique monétaire comme catalyseurs principaux

Le tournant monétaire de la Banque du Japon a marqué le début du mouvement. En janvier, l’institution a augmenté son taux de référence de 0,25% à 0,50%, son niveau le plus haut depuis 2008. Bien que le yen ait connu une appréciation immédiate, l’effet s’est rapidement dilué car les rendements européens continuaient de dominer largement. Parallèlement, la BCE a mis en œuvre trois réductions consécutives (janvier, mars et avril), abaissant sa facilité de dépôt de 4% à 2,25%. Chaque coupure a agi comme un frein aux tentatives de reprise de l’euro.

Facteurs géopolitiques et commerciaux

Washington a annoncé des droits de douane généraux de 10% sur les importations et 20% supplémentaires pour les produits de l’UE en février. La crainte d’une guerre commerciale a déclenché une recherche massive d’actifs refuges, poussant la paire EUR/JPY à son niveau le plus bas. Lorsque ces taxes sont entrées en vigueur en avril, l’impact initial a été moins dramatique car les marchés avaient déjà intégré l’information.

La nature du yen comme devise de refuge

Le yen possède des caractéristiques structurelles qui le favorisent en période de crise : le Japon est un grand créancier mondial sans dépendance au capital externe, ce qui inspire confiance. De plus, il existe un carry trade historique où les investisseurs empruntent en yens (monnaie à faible rendement) pour investir dans des actifs à rendement plus élevé ; lors de perturbations, ces prêts sont massivement remboursés, achetant des yens et l’appréciant. Le marché du yen est à la fois énorme et très liquide, facilitant des achats rapides en période de panique.

Stimulation monétaire chinoise en mai

Pékin a réduit son taux repo à sept jours à 1,40% et a assoupli les exigences de réserve bancaire, injectant de la liquidité dans son économie. Cette stimulation a amélioré l’appétit pour le risque sur les bourses asiatiques, conduisant de nombreux investisseurs à abandonner des positions défensives en yen. La paire EUR/JPY s’est rapidement redressée, atteignant de nouveaux sommets.

Scénario Prospectif pour Euroyen : Clôture 2025

Le différentiel de rendements est désormais la variable déterminante. Les marchés anticipent que la Banque du Japon augmentera son taux de référence à 0,75% en été et à 1% à l’automne. Bien que ce ne soit pas un changement radical, cela suffit à décourager le carry trade perpétuel qui a pesé sur le yen pendant des années. Chaque augmentation réduit la rentabilité de se financer en yens, diminuant l’offre de devises et apportant un soutien structurel.

Dans la zone euro, c’est l’inverse. Avec une inflation en baisse et une croissance freinée par les droits de douane, la BCE réduira probablement son taux à 2% avant la fin de l’année. Cet ajustement resserrerait le différentiel de rendement avec le Japon à seulement 1% ou moins, un niveau insuffisant pour compenser le risque de réallocation des capitaux lorsque l’instabilité mondiale resurgira.

Le scénario de base prévoit que l’EUR/JPY se situe autour de 162 ¥ pour la clôture de 2025, avec une tendance à la baisse progressive. Lorsque les marchés seront calmes, l’euro devrait rester au-dessus de 165 ¥ ; face à des surprises inflationnistes, de nouvelles taxes commerciales ou des corrections boursières, le yen redeviendra une valeur refuge et pourrait faire remonter la paire vers 158-160 ¥.

Analyse Technique : Signaux de Décélération de l’Impulsion Haussière

Le graphique journalier révèle un biais haussier modéré mais avec des signes de fatigue. Le prix se négocie au-dessus de la moyenne mobile principale (environ 161 ¥), confirmant la tendance haussière depuis mars. Cependant, les bougies récentes présentent des corps étroits regroupés près du bord supérieur des Bandes de Bollinger (max 164,0 ; moyenne 162,5), indiquant une faiblesse dans l’impulsion acheteuse. Le canal s’est contracté par rapport à mars, anticipation classique d’une expansion brusque prochaine.

Le RSI sur 14 périodes affiche 56 après avoir touché 67 la semaine précédente, quittant la zone de surachat et générant une divergence baissière avec le sommet du 1er mai (164,2 ¥). Cela renforce la probabilité d’une correction ou d’une pause temporaire.

Le support immédiat se trouve à la moyenne de Bollinger (162,5 ¥) ; sa perte ouvrirait la voie à 159,8-160 ¥. La résistance clé reste à 164,2 ¥ ; une clôture claire au-dessus encouragerait un mouvement vers 166-168 ¥.

Projections d’Institutions Spécialisées (Mai 2025)

Ces divergences reflètent des méthodologies différentes : certains portails proposent des plages mensuelles spécifiques, d’autres présentent des fourchettes annuelles larges, et certains divulguent des projections de clôture unique.

Stratégies d’Investissement en Euroyen : Du Court au Long Terme

Horizon 3-6 mois

La paire évolue dans un canal 160-170 depuis le début de l’année. Lorsque la cotation s’approchera de la zone haute (165-170 ¥), il est judicieux de vendre des euros et d’acheter des yens avec un objectif initial à 162 ¥ et un stop-loss discipliné au-dessus de 171 ¥. Les sessions précédant les réunions de la Banque du Japon génèrent des oscillations d’un ou deux yens ; les opérateurs actifs peuvent en profiter avec des futurs réduits ou des options put-spread.

Horizon moyen (clôture 2025)

Les projections convergent vers 160-170 ¥ pour la fin de l’année. Une tactique prudente consiste à accumuler des yens par tranches : acheter lorsque la paire dépasse 163-164 ¥, en moyennant le prix et en réduisant le risque d’entrée unique. Ceux qui ont besoin de couvrir des flux en euros peuvent fixer des forwards ou des dépôts en yens proches des niveaux actuels ; le coût diminue à mesure que le différentiel de taux se resserre.

Captation de gains

Si la paire s’approche de 160-162 ¥ après les hausses de taux du Japon prévues pour l’été et l’automne, il est conseillé de réaliser au moins des gains partiels, en conservant une exposition résiduelle comme protection contre les soubresauts géopolitiques qui ont historiquement favorisé le yen.

Contexte Historique : EUR/JPY Depuis 1999

Depuis sa création, la paire EUR/JPY a témoigné de la force du yen en période de crise et des fluctuations de l’euro face aux défis européens. Lors de la crise financière de 2008, le yen s’est renforcé en tant que valeur refuge tandis que l’euro s’est déprécié en raison de l’instabilité dans la zone euro. La reprise économique européenne ultérieure a progressivement favorisé l’euro, notamment sous des politiques expansionnistes de la Banque du Japon ces dernières années. Aujourd’hui, avec la Banque du Japon durcissant et la BCE assouplissant, la paire navigue entre 160-165 ¥, reflétant à nouveau la lutte entre un yen défensif et un euro sous pression.

Risques Opérationnels et Facteurs de Contingence

Une pause inattendue de la Banque du Japon si l’inflation japonaise diminue, une remontée imprévue de l’inflation sous-jacente européenne freinant les réductions de la BCE, ou un rallye boursier prolongé réactivant le carry trade pourraient ramener la paire dans la zone haute du range. De nouvelles séries de droits de douane entre les États-Unis et l’UE stimuleraient le yen et pousseraient vers 158-160 ¥ ; toute détente permettrait des rebonds vers 167-168 ¥. Maintenir des stops clairs et revoir l’exposition après chaque réunion des banques centrales reste essentiel.

Perspective Finale : Pourquoi Acheter des Yens en 2025

Le différentiel de taux entre le Japon et la zone euro continue de se réduire, diminuant les incitations à conserver des euros face aux yens. La Banque du Japon vise des taux à 1% avant octobre, tandis que la BCE suggère une réduction à 2% lorsque l’activité ralentira. Cette combinaison favorise un yen structurellement plus fort dans les prochains trimestres, marquant la première fenêtre depuis des années pour construire, avec discernement et patience, une position en yens avec une attente raisonnable de revalorisation modérée et des limites de risque bien définies. L’euroyen, après près de deux décennies où le carry trade dominait sans concurrence, présente enfin un biais descendant, quoique graduel, pour la paire EUR/JPY.