Analyse complète de la marge pour les contrats à terme sur actions : maîtriser la structure des coûts de la négociation d'actions à partir de zéro

Pourquoi faut-il comprendre les futures sur actions ?

Les futures sur actions sont des contrats standardisés dont l’actif sous-jacent est une action, avec des quantités fixes, un sous-jacent défini et une échéance précise. Beaucoup d’investisseurs trouvent cet outil à la fois étranger et curieux, principalement parce qu’il offre une méthode de trading radicalement différente de celle des actions au comptant. Le prix des futures est fortement corrélé à la tendance du marché au comptant ; lorsque le marché est optimiste quant à l’avenir, le prix des futures est généralement supérieur à celui du marché au comptant ; inversement, il sera inférieur, ce qui permet aux investisseurs de s’en servir comme indicateur.

La structure en trois niveaux de la marge des futures sur actions

Pour maîtriser réellement le trading de futures, il faut d’abord comprendre le système de marge, qui constitue le mécanisme de base du trading de futures.

La marge des futures sur actions se divise en trois types. La marge initiale est le montant que l’investisseur doit verser à l’entrée en position, représentant la garantie initiale pour l’exécution du contrat. En cas de mouvement défavorable des prix, la marge diminue progressivement. Si la marge tombe en dessous du niveau de marge de maintien, le courtier exigera un appel de marge, demandant à l’investisseur de compléter jusqu’au niveau initial. Si la volatilité du marché entraîne une baisse de la marge en dessous de 25 % de la marge initiale, le courtier a le droit d’exécuter une liquidation forcée. Pour prévenir le risque de défaillance du courtier, la Bourse de Taiwan prélève également une marge de règlement séparément.

Comment calculer la marge des futures sur actions ? Exemple détaillé

Connaissance de base des spécifications du contrat

Les contrats de futures sur actions à Taiwan sont relativement standardisés. 1 lot de futures sur le TAIEX = 2 lots d’actions, soit 2000 actions. Cela diffère complètement de la négociation d’actions ordinaires. Comprendre la spécification du contrat est la base pour calculer la marge.

Seuils et ratios de marge

La Bourse de Taiwan a établi trois seuils de marge en fonction de la volatilité de chaque action. Plus la volatilité est élevée, plus le ratio de marge requis est élevé. Par exemple, pour TSMC (2330), qui appartient au seuil 1, la marge initiale est de 13,50 %, et la marge de maintien de 10,35 %. En revanche, pour le vaccin haut de gamme (6547), classé seuil 3, la marge initiale est de 20,25 %, et la marge de maintien de 15,53 %.

Exemple de calcul pratique

Supposons que le prix de TSMC soit de 400 NT$, et qu’un investisseur achète 1 lot de futures sur TSMC. Le calcul de la marge est le suivant :

Marge initiale = 400 × 2000 × 13,5 % = 108 000 NT$

Marge de maintien = 400 × 2000 × 10,35 % = 82 800 NT$

Cela signifie qu’en cas de baisse du prix du futur en dessous de 387,4 NT$, la marge tomberait en dessous du seuil de 82 800 NT$, et un appel de marge serait lancé par le courtier. Pour éviter une liquidation forcée, l’investisseur peut d’abord augmenter volontairement la marge, réduisant ainsi l’effet de levier.

Différences dans les règles de marge entre futures sur actions américaines

Les exigences de marge pour les futures sur actions américaines diffèrent légèrement de celles de Taiwan. La marge initiale et la marge de maintien sont toutes deux de 20 % de la valeur du contrat, mais si le compte détient une position de couverture, le ratio de marge peut être réduit.

Composition complète des coûts de trading des futures sur actions

Beaucoup de débutants ne prennent en compte que le montant de la marge pour estimer le coût, mais en réalité, plusieurs frais doivent être intégrés.

Les commissions sont le coût le plus direct. Les frais varient selon le courtier en futures, et les investisseurs peuvent même négocier avec leur courtier. Les clients avec un volume élevé ou une position importante peuvent obtenir des remises. Par exemple, pour TSMC, acheter 1 lot d’actions au comptant coûte environ 570 NT$ de commission, alors que pour 1 lot de futures, la commission peut être négociée entre 10 et 20 NT$, ce qui représente un avantage de coût évident.

Les taxes de transaction sont également un coût à ne pas négliger. La taxe sur la transaction boursière à Taiwan est de 0,3 % (lors de la vente), tandis que la taxe sur les futures sur actions n’est que de 2 dix-millionièmes (0,0002), soit 1 % de la charge fiscale sur les actions au comptant.

Le coût de slippage s’amplifie dans un marché en forte volatilité. Lors de la passation d’un ordre, le prix réel de transaction peut être légèrement supérieur ou inférieur au prix attendu, surtout pour des actions peu liquides, et ce coût invisible est souvent ignoré.

Les coûts proches de la date de livraison méritent aussi attention. À l’approche de l’échéance, la demande de marge peut augmenter, et l’écart entre le prix au comptant et le prix à terme (premium ou discount) peut s’élargir, augmentant ainsi le coût effectif de détention.

Avantages et risques du trading de futures sur actions

Pourquoi les traders sont attirés par le marché des futures

Les faibles coûts de transaction font des futures un choix privilégié pour le trading à haute fréquence. Comparés aux actions, les frais et taxes sont nettement inférieurs, ce qui permet aux traders fréquents de réduire considérablement leur coût global.

La facilité de faire du long et du short est aussi un avantage clé. La vente à découvert d’actions nécessite de faire face au risque de rachat forcé par la société de prêt, alors que le trading de futures ne comporte pas cette limite, il suffit de couvrir la position avant l’échéance.

L’avantage fiscal n’est pas non plus négligeable. Les dividendes et les intérêts sur actions sont soumis à la cotisation de la deuxième génération d’assurance maladie et à l’impôt sur les dividendes, avec un taux pouvant atteindre 30 %. En revanche, pour les futures, les ajustements de dividendes ou de droits de vote sont directement remboursés sous forme de marge, sans imposition supplémentaire, ce qui augmente l’efficacité.

Quatre grands risques à surveiller

Le risque de liquidité ne doit pas être sous-estimé. Comparé aux actions ordinaires, le volume d’ordres et la liquidité des futures sont généralement plus faibles, surtout pour les actions peu populaires, avec des spreads importants, voire impossibles à exécuter au prix souhaité.

Le risque de appel de marge est une menace propre au trading de futures. En ne versant qu’une marge de 5 à 10 %, si le sous-jacent baisse suffisamment, l’appel de marge survient. Si l’investisseur ne complète pas rapidement, il sera liquidé de force.

Le risque de levier élevé est une épée à double tranchant. Lorsqu’il est bien utilisé, il peut amplifier les gains, mais en cas de mauvaise estimation, il amplifie aussi les pertes. La mise en place stricte de stops est donc essentielle.

Le risque de rollover à l’échéance concerne ceux qui détiennent une position à long terme. Les contrats de futures ont une date d’échéance fixe, et pour maintenir la position, il faut la faire rouler. Ce processus peut entraîner des gains ou des pertes.

Points clés pour le trading pratique des futures sur actions

Contrôler le effet de levier

Si vous tradez 1 lot de futures sur le TAIEX avec un levier de 10x, chaque variation de 1 % du TAIEX entraînera une fluctuation de 10 % de votre compte. En marché défavorable, cette amplitude peut rapidement déclencher un appel de marge ou une liquidation. Il est donc crucial d’ajuster le levier en fonction de votre tolérance au risque et de la taille de votre compte, plutôt que de rechercher un levier élevé.

Appliquer strictement les ordres stop-loss et take-profit

Contrairement à l’investissement à long terme, le trading de futures est en T+0, permettant de prendre des positions longues ou courtes. Il n’est pas adapté pour une détention prolongée. En cas de mouvement défavorable, vous risquez rapidement la liquidation ou la perte totale. Il faut donc définir des niveaux de stop-loss et de take-profit, en les plaçant dans une fourchette de perte acceptable.

Maîtriser précisément les points d’entrée et de sortie

Les stratégies d’investissement classiques en actions utilisent souvent la méthode de l’investissement périodique pour réduire le coût moyen. Mais le cycle de vie d’un contrat de futures est très court, et le marché évolue rapidement. La régularité dans la clôture ou l’ouverture n’est pas suffisante ; il faut surtout se concentrer sur le timing d’entrée et de sortie.

Surveiller les horaires de trading et les mois de contrat

Les futures sur actions à Taiwan se divisent en « périodes de trading normales » (08:45-13:45) et « périodes de trading après-clôture » (15:00-05:00). La dernière séance de trading pour le mois d’échéance se termine 15 minutes avant 13:30. Il est essentiel de connaître précisément ces horaires pour éviter d’être pris au dépourvu par une liquidation involontaire.

Gestion en temps réel du niveau de marge des futures sur actions

La variation dynamique de la marge est une caractéristique centrale du trading de futures. Les investisseurs doivent régulièrement vérifier la valeur nette de leur compte et le ratio de marge. Lorsque la marge disponible est suffisante, ils peuvent supporter une plus grande volatilité ; sinon, ils doivent ajuster leur position ou ajouter des fonds.

Beaucoup de traders inexpérimentés surestiment la capacité de leur compte, et en cas de volatilité inattendue, ils risquent la liquidation. Il est donc conseillé de toujours réserver une marge supplémentaire comme coussin de sécurité, plutôt que de fonctionner en limite de la marge de maintien.

Conclusion : les futures sur actions ne sont pas un outil de jeu

Les futures sur actions sont effectivement un outil de « faire beaucoup avec peu », avec des coûts faibles et des avantages fiscaux, mais ce n’est pas une mécanique d’arbitrage sans risque. La réussite dépend de la capacité à prévoir précisément la tendance du marché, tout en gérant efficacement l’effet de levier et les risques.

Chaque contrat de futures a une date d’échéance fixe. L’investisseur doit décider avant cette date de clôturer, livrer ou prolonger la position. Comprendre la structure de marge, calculer les coûts et maîtriser les techniques d’opération sont des fondamentaux qui déterminent la réussite ou l’échec. Un rendement élevé s’accompagne forcément de risques élevés. Reconnaître cela avant d’entrer en position est la clé d’un trading responsable.