Comprendre le tableau des flux de trésorerie : un outil essentiel pour les investisseurs souvent négligé

De nombreux investisseurs portent leur attention sur le bilan et la situation financière, mais ce qui est souvent négligé est la tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement). Cet outil permet de révéler la vérité sur la santé financière de l’entreprise, car la survie d’une société ne dépend pas uniquement de ses bénéfices comptables, mais surtout de la trésorerie qui circule dans son système. Le tableau des flux de trésorerie indique comment l’argent liquide se déplace et si l’entreprise dispose d’une liquidité suffisante pour continuer ses opérations.

Distinguer : tableau des flux de trésorerie vs autres états financiers

Les états financiers d’une entreprise se composent de trois parties principales, chacune jouant un rôle différent dans l’analyse fondamentale (Fundamental Analysis) :

Le bilan (Balance Sheet) est une photographie qui montre la composition des actifs, passifs et capitaux propres à un moment donné. Il permet de voir la valeur nette de l’entreprise à la clôture de la période.

Le compte de résultat (Income Statement) indique la performance sur une période donnée, comme un trimestre ou une année, en montrant le bénéfice ou la perte réalisée. Cette partie aide les investisseurs à suivre le potentiel de croissance à long terme de l’entreprise.

Le tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement) est la véritable représentation de l’argent liquide qui entre et sort de l’entreprise. Il indique combien d’argent liquide reste réellement et si l’entreprise a suffisamment de liquidités pour continuer ses opérations.

Ces trois états financiers constituent le cœur de l’analyse fondamentale, permettant aux investisseurs d’évaluer la valeur des actions et de sélectionner des entreprises avec un potentiel à un prix équitable.

Composantes principales du tableau des flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie se divise en trois flux principaux :

1. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (Operating Cash Flow)
Reflète l’argent liquide généré par la vente de biens et services, y compris les commissions, licences, moins les coûts liés à la production, aux impôts et aux dépenses opérationnelles. Si ce flux est positif, cela indique que l’entreprise génère réellement de la trésorerie par ses activités, un signe de bonne qualité de flux de trésorerie.

2. Flux de trésorerie provenant des activités d’investissement (Investing Cash Flow)
Montre l’argent dépensé pour l’achat d’actifs à long terme, comme des terrains, des bâtiments ou des équipements, ainsi que l’argent reçu de la vente de ces actifs. Les entreprises en croissance ont souvent un flux d’investissement négatif, car elles investissent pour rester compétitives. Un flux positif peut indiquer la vente d’actifs, ce qui est une opération ponctuelle.

3. Flux de trésorerie provenant des activités de financement (Financing Cash Flow)
Concerne l’emprunt et l’émission de capitaux. L’entreprise reçoit des liquidités par l’émission d’obligations, emprunte auprès des banques ou augmente son capital, et paie des liquidités pour rembourser des dettes, racheter des actions ou verser des dividendes.

Lecture d’un exemple : tableau des flux de trésorerie de Microsoft

Examinons Microsoft de 2020 à 2023. La société montre une bonne tendance dans ses flux de trésorerie :

Le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles est passé de 60 milliards de dollars en 2020 à 87 milliards de dollars en 2023. Cette augmentation indique que les revenus générés par l’entreprise proviennent réellement de ses opérations.

Concernant l’investissement, Microsoft continue d’accroître ses investissements depuis 2020, représentant environ un quart de son flux de trésorerie opérationnel, sans trop impacter le total.

Ce qui est notable, c’est que le flux de trésorerie provenant du financement se situe entre 40 et 50 milliards de dollars par an, principalement pour le rachat d’actions, un investissement réinvesti dans l’entreprise plutôt qu’une dépense unique. Enfin, Microsoft maintient un Free Cash Flow solide de 50 à 60 milliards de dollars, témoignant de sa stabilité financière.

Critères d’évaluation du tableau des flux de trésorerie : ce qu’un « bon » tableau doit contenir

Un flux de trésorerie élevé peut sembler positif, mais ne garantit pas toujours une bonne santé financière. Il est crucial d’analyser chaque composante en détail :

Analyse du flux de trésorerie opérationnel
C’est la partie la plus importante. Si la majorité de la trésorerie provient des activités opérationnelles, cela indique une haute qualité de flux. En revanche, si le résultat final est positif mais que le flux opérationnel est négatif, cela peut signifier que la société vend des actifs non durables pour générer de la trésorerie.

Analyse du flux d’investissement
Un flux négatif d’investissement n’est pas toujours mauvais, car il reflète souvent des investissements dans la croissance, comme l’achat de machines, de technologies ou de talents. Un flux positif pourrait indiquer la vente d’actifs, ce qui est une opération ponctuelle.

Analyse du flux de financement
Un flux de financement négatif indique que l’entreprise rembourse ses dettes, ce qui est généralement positif. Un flux positif peut signifier que l’entreprise emprunte pour financer ses investissements, ce qui peut être bon s’il est utilisé efficacement. Cependant, un endettement constant sur le long terme peut aussi signaler des difficultés.

Ce qu’il faut retenir

Le tableau des flux de trésorerie n’est pas seulement une ligne en bas du rapport, mais une analyse approfondie de l’origine, de la destination et de l’utilisation de la trésorerie. Les investisseurs capables de lire et d’analyser efficacement ce tableau auront un avantage pour sélectionner des entreprises financièrement solides et avec un potentiel de croissance à long terme. La maîtrise de l’analyse du tableau des flux de trésorerie est donc une compétence essentielle que tout investisseur sérieux ne doit pas négliger.