Les gagnants de l'ère de l'inflation : qui profite de la hausse des prix ?

Ces dernières années, la pression inflationniste mondiale s’est maintenue, les prix à Taïwan ont connu une hausse rapide, et la banque centrale a multiplié les hausses de taux pour maîtriser l’inflation. Mais avez-vous déjà réfléchi à qui profite réellement de cette vague d’inflation ? Cet article analysera en profondeur la nature de l’inflation, ses impacts et les opportunités d’investissement qui en découlent.

Qu’est-ce que l’inflation ? Pourquoi apparaît-elle fréquemment ?

L’inflation, abrégée en « inflation », désigne la situation où les prix continuent d’augmenter sur une période donnée, entraînant une baisse du pouvoir d’achat de la monnaie. L’indicateur le plus couramment utilisé pour mesurer l’inflation est l’indice des prix à la consommation (IPC).

La cause fondamentale de l’inflation est que la quantité de monnaie en circulation dans l’économie dépasse l’offre réelle de biens. En résumé, quatre grands facteurs provoquent l’inflation :

Inflation par la demande : elle résulte d’une augmentation de la demande qui entraîne une hausse des prix. Lorsque la demande de biens est forte, les entreprises augmentent leur production, ce qui fait monter les prix et accroît leurs profits. Bien que cette inflation fasse grimper les prix, elle stimule aussi la croissance du PIB, c’est pourquoi les gouvernements la tolèrent généralement lorsqu’elle est modérée.

Inflation par les coûts : elle provient de la hausse des prix des matières premières. Pendant le conflit russo-ukrainien en 2022, l’approvisionnement énergétique en Europe a été interrompu, faisant exploser les prix du pétrole et du gaz par un facteur de 10, et le taux d’IPC annuel de la zone euro a dépassé 10 %, atteignant un record historique. Ce type d’inflation réduit la production sociale, ce que les gouvernements veulent éviter à tout prix.

Offre excessive de monnaie : elle conduit souvent à une hyperinflation. Dans l’histoire, Taïwan dans les années 1950 a émis massivement de la monnaie pour faire face au déficit d’après-guerre, ce qui a fait passer 8 millions de dollars de la monnaie locale à seulement 1 dollar américain.

Attentes d’inflation en hausse : elles sont également très nuisibles. Dès que le public anticipe une hausse continue des prix, la consommation augmente, les salaires demandés s’élèvent, et les commerçants augmentent leurs prix, créant ainsi un cercle vicieux d’inflation auto-entretenu, difficile à briser.

Comment la hausse des taux d’intérêt peut-elle freiner l’inflation ? À quel prix ?

Lorsque la banque centrale augmente ses taux, le coût du crédit augmente. Par exemple, si un prêt passe de 1 % à 5 %, emprunter 100 000 coûte désormais 5 000 de plus par an en intérêts, ce qui incite les gens à épargner plutôt qu’à dépenser en empruntant. La demande diminue, ce qui fait baisser les prix des biens et freine ainsi l’inflation.

Cependant, le prix à payer est élevé. La réduction de la demande entraîne des licenciements, une hausse du chômage, un ralentissement de la croissance économique, voire une récession. En 2022, l’inflation aux États-Unis a atteint son plus haut niveau depuis 40 ans (avec une hausse de 9,1 % de l’IPC en juin), la Fed a alors relevé ses taux à 7 reprises pour un total de 425 points de base, passant de 0,25 % à 4,5 %. Résultat : les marchés boursiers ont connu leur pire performance en 14 ans, le S&P 500 ayant chuté de 19 %, et le Nasdaq de 33 %.

Pourquoi les économistes voient-ils l’inflation modérée d’un bon œil ?

L’inflation apparemment redoutable possède en réalité ses aspects positifs. Une inflation modérée peut encourager la consommation et l’investissement. Lorsque les gens anticipent que les prix seront plus chers à l’avenir, ils achètent davantage maintenant, ce qui stimule la demande, pousse les entreprises à investir et à augmenter leur production, et ainsi favorise la croissance économique.

Prenons l’exemple de la Chine : au début des années 2000, l’IPC est passé de 0 à 5 %, tandis que la croissance du PIB est passée de 8 % à plus de 10 %. À l’inverse, lorsque le taux d’inflation est inférieur à 0 (déflation), les gens préfèrent épargner, la consommation s’effondre. Au Japon dans les années 1990, après l’éclatement de la bulle, la déflation a entraîné une croissance négative du PIB, menant à ce qu’on appelle les « trente années perdues ».

Ainsi, la majorité des banques centrales mondiales visent une inflation d’environ 2 à 3 % (la plupart des pays entre 2 et 5 %), ce qui stimule la croissance tout en évitant la dérapage.

Qui profite réellement de l’inflation ?

Le plus grand bénéficiaire en période d’inflation est celui qui a des dettes. Bien que la valeur de leur cash diminue, la dette qu’ils doivent rembourser s’amortit en réalité. Par exemple, si, il y a 20 ans, on a emprunté 100 000 avec un taux d’inflation de 3 %, cette dette ne vaut aujourd’hui qu’environ 55 000, ce qui signifie qu’il ne reste à rembourser qu’une moitié de la somme initiale.

Par conséquent, en période d’inflation élevée, ceux qui achètent des actifs (immobilier, actions, or) avec de la dette en tirent le plus grand avantage. Cela explique aussi pourquoi l’immobilier performe souvent remarquablement durant l’inflation — la liquidité abondante et le flux de capitaux vers des actifs de conservation de valeur font que la valeur des biens immobiliers augmente inévitablement.

Outre les endettés, les entreprises du secteur de l’énergie sont également des bénéficiaires de l’inflation. En 2022, le rendement du secteur énergétique américain a dépassé 60 %, avec une hausse de 111 % pour Occidental Petroleum et de 74 % pour ExxonMobil. La hausse des prix de l’énergie augmente directement les marges des entreprises, et la demande en énergie, étant relativement rigide, ne diminue pas facilement en période de ralentissement économique.

Stratégies d’investissement en période d’inflation

Dans un environnement d’inflation élevée, une allocation d’actifs unique comporte de grands risques. Les investisseurs avisés doivent construire un portefeuille diversifié.

Les actifs résistants à l’inflation qui performent bien incluent :

L’immobilier continue de s’apprécier durant l’inflation, car les capitaux abondants ont tendance à se diriger vers des actifs de conservation de valeur.

Les métaux précieux (or, argent) ont une relation inverse avec les taux d’intérêt réels. Taux d’intérêt réel = taux nominal - inflation. Plus l’inflation est élevée, plus le taux d’intérêt réel est faible ou négatif, ce qui rend l’or attractif comme valeur refuge.

Les actions, bien que leur performance à court terme soit variable, ont tendance à surpasser l’inflation à long terme. En particulier, les secteurs cycliques comme l’énergie et les matières premières se distinguent en période d’inflation élevée.

Les devises fortes comme le dollar américain s’apprécient durant l’inflation. Lorsque la Fed adopte une politique de hausse des taux agressive, le dollar devient plus attractif par rapport aux autres monnaies, renforçant son pouvoir d’achat.

Une allocation équilibrée pourrait être : 33 % en actions pour la croissance, 33 % en or pour la conservation de valeur, 33 % en dollars pour se couvrir contre l’inflation. Un tel portefeuille diversifié permet de répartir les risques tout en profitant de différentes conditions économiques.

Performance des marchés boursiers selon l’environnement inflationniste

En période de faible inflation, l’argent chaud afflue vers les actions, faisant monter les prix. Mais en période d’inflation élevée, la politique monétaire restrictive pèse sur les marchés, comme en 2022.

Cependant, toutes les actions ne réagissent pas de la même façon. Les entreprises du secteur de l’énergie, dont les profits augmentent avec la hausse des prix du pétrole et du gaz, deviennent des stars. En revanche, les valeurs technologiques de croissance, dont le financement coûte plus cher, subissent une pression à la baisse.

Cela montre qu’il faut ajuster dynamiquement la composition du portefeuille selon le contexte macroéconomique, plutôt que de subir passivement la volatilité du marché.

En conclusion

L’inflation n’est pas forcément une catastrophe ; tout dépend de la compréhension de ses mécanismes et de sa logique interne. Une inflation modérée peut stimuler la croissance économique, mais une inflation trop élevée entraîne une politique de resserrement des banques centrales, ce qui peut nuire à l’économie. En période d’inflation, les véritables bénéficiaires sont ceux qui détiennent des actifs, ceux qui savent transférer leurs coûts via l’inflation, ainsi que les entreprises capables de répercuter la hausse des prix.

Les investisseurs individuels devraient construire un portefeuille diversifié, réparti entre actions, or, dollars, immobilier, etc., pour répartir les risques, participer à la croissance économique et se protéger contre l’inflation. C’est ainsi que vous pourrez saisir vos opportunités d’investissement dans la vague inflationniste.