Le taux de change du yen rebondit de plus de 156, le gouvernement japonais va-t-il vraiment intervenir ?

Taux de change fortement volatile, les autorités s’expriment fréquemment

Le taux de change du yen a récemment connu un retournement majeur. Après une dépréciation continue du dollar américain/yen, il a commencé à remonter vers le 23 décembre, dépassant la barre des 156. Qu’est-ce qui motive ce mouvement ? Le changement d’attitude des autorités japonaises.

Le ministre des Finances, Shunichi Suzuki, et le vice-ministre des Finances, Masumura Jun, ont enchaîné les déclarations, laissant entendre que le gouvernement est prêt à agir. Leurs termes sont très similaires — la récente volatilité du taux de change est « intense et unilatérale », et le gouvernement interviendra en cas de « fluctuations excessives ». Dès cette déclaration, le marché a réagi immédiatement, les vendeurs à découvert du yen ont commencé à se retirer.

Un regard sur l’évolution précédente permet de mieux comprendre : le 19 décembre, le dollar/yen avait atteint 157,76, peu après que la Banque du Japon ait envoyé un signal dovish sur la hausse des taux, et le marché était globalement baissier sur le yen. En quelques jours, le vent a tourné brusquement, illustrant la puissance des anticipations de politique monétaire.

La période de Noël est-elle la meilleure fenêtre d’intervention ?

Ce qui est intéressant, c’est que certains analystes discutent d’un détail : le gouvernement japonais pourrait-il intervenir entre Noël et le Nouvel An ?

Matt Simpson, analyste senior chez StoneX, indique que cette période est généralement caractérisée par une faible liquidité, et si le gouvernement intervient à ce moment-là, l’effet serait amplifié. Mais il a aussi posé une condition — sauf si le yen chute en dessous de 159, le gouvernement pourrait ne pas agir réellement. Il a même comparé avec 2022, où la volatilité du marché était encore plus forte, et où les traders poussaient presque le gouvernement à intervenir, alors que l’atmosphère actuelle n’est pas aussi pressée.

Perspectives du taux de change du yen : une tendance à la consolidation dans une fourchette

Que va-t-il se passer ensuite ? Charu Chanana, stratégiste en chef chez Standard Chartered, propose une nouvelle perspective : plutôt que de dire que le yen s’affaiblira unilatéralement, il serait plus précis de dire qu’il entre dans une « phase de consolidation dans une fourchette ».

Pourquoi ? Parce que la cycle de hausse des taux de la Banque du Japon est très lent, et la Réserve fédérale pourrait encore adopter une politique accommodante jusqu’en 2026. Cet écart de taux, bien qu’il tende à déprécier le yen, ne provoquera pas une chute continue. Lorsque les rendements des obligations américaines baissent ou que le marché devient plus risk-on, le yen pourrait même se renforcer. Le seul risque majeur serait que : si les taux américains restent élevés à long terme et que la Banque du Japon reste prudente.

Le calendrier de la prochaine hausse des taux de la Banque centrale est crucial

Quand la Banque du Japon relèvera-t-elle ses taux pour la prochaine fois ? Cette question suscite de vives discussions parmi les analystes.

Le membre du comité de politique monétaire, Seiji Sakurai, est plutôt optimiste, prédisant une hausse dès juin ou juillet de l’année prochaine. Mais le chef stratégiste en devises de la Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, est plus prudent, estimant que ce sera en octobre 2026.

Hiroshi Suzuki insiste sur le fait que, puisque la hausse des taux est encore loin, la pression à la dépréciation du yen persistera. Il prévoit même qu’au premier trimestre 2026, le dollar/yen pourrait atteindre 162. En d’autres termes, si la banque centrale ne bouge pas, le taux de change du yen pourrait encore se déprécier cette année.

En résumé : le taux de change du yen a été tiré à la hausse à court terme par les déclarations gouvernementales, mais la tendance à moyen terme dépendra principalement de l’évolution de la politique de la Banque du Japon en matière de hausse des taux. Avant cela, la volatilité et la consolidation dans une fourchette seront la norme.