La baisse du prix des actions le jour de la distribution des dividendes est-elle vraiment inévitable ? Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

L’attractivité des actions à dividendes et les deux principales préoccupations des investisseurs débutants

Une distribution régulière et stable de dividendes reflète généralement la solidité du modèle commercial d’une entreprise et une trésorerie suffisante. La plupart des sociétés cotées performantes maintiennent une tradition de dividendes réguliers. Ces dernières années, de nombreux investisseurs considèrent les actions à haut rendement en dividendes comme des actifs centraux de leur portefeuille. Même le “Magnat de la bourse” Buffett y est particulièrement attaché, avec plus de 50 % de ses actifs investis dans des actions à haut rendement.

Cependant, les investisseurs débutants dans le domaine des actions à dividendes se heurtent souvent à des dilemmes : le prix de l’action baisse-t-il forcément le jour de l’ex-dividende ? Faut-il entrer sur le marché avant ou après la date ex-dividende ? Il est nécessaire d’analyser en profondeur les règles de comportement des prix autour de la date ex-dividende.

Baisse du prix des actions le jour de l’ex-dividende : écart entre théorie et réalité

Du point de vue théorique, la baisse du prix le jour de l’ex-dividende est logique : la distribution de dividendes en espèces signifie une sortie d’actifs, donc le prix de l’action doit s’ajuster en conséquence. Mais en observant l’historique, la baisse du prix le jour de l’ex-dividende n’est pas systématique. Surtout pour les entreprises leaders, stables et performantes, il est même fréquent que le prix augmente à la date ex-dividende.

Pour comprendre ce phénomène, il faut d’abord maîtriser le mécanisme de l’ex-dividende et de l’ex-split :

Scénario d’ex-split : lorsqu’une société augmente son capital par attribution de nouvelles actions ou augmentation de capital, la valeur totale reste inchangée, mais la valeur par action diminue, entraînant une baisse du prix.

Scénario d’ex-dividende : le paiement de dividendes en espèces entraîne une réduction des actifs, ce qui, tout en apportant un revenu en cash aux actionnaires, ajuste également le prix de l’action.

Le calcul théorique est relativement simple. Supposons qu’une société réalise un bénéfice par action de 3 dollars, avec une valorisation à 10 fois le bénéfice, la valeur de l’action serait de 30 dollars. Si la société accumule 5 dollars de trésorerie excédentaire par action, la valorisation totale serait de 35 dollars. La direction décide de distribuer 4 dollars de dividendes en espèces, laissant 1 dollar en réserve. La déclaration est faite le 17 juin, avec la date de détachement des droits le 15 juin. Selon la théorie, le prix le jour de l’ex-dividende devrait passer de 35 à 31 dollars.

Le scénario d’attribution d’actions est un peu plus complexe. Si une société a un prix de 10 dollars avant l’attribution, avec un prix d’émission de 5 dollars, et un ratio d’attribution de 2 pour 1, alors après attribution, le prix théorique serait : (10-5)÷(2+1)=1,67 dollar.

Mais la réalité s’écarte souvent de la théorie. La variation des prix est influencée par de nombreux facteurs : sentiment du marché, performance de l’entreprise, environnement macroéconomique, etc.

Prenons l’exemple de Coca-Cola, qui verse des dividendes trimestriels depuis longtemps. Le 14 septembre 2023 et le 30 novembre 2023, deux dates ex-dividende, le cours a même légèrement augmenté ; en revanche, le 13 juin 2025 et le 14 mars 2025, il a légèrement baissé. Apple, plus volatile, a vu son prix passer de 182 dollars à 186 dollars le 10 novembre 2023, lors de la date ex-dividende, avec une hausse de 6,18 % lors de la dernière ex-dividende le 12 mai. Des blue chips comme Walmart, Pepsi ou Johnson & Johnson enregistrent aussi souvent une hausse lors de la date ex-dividende.

Est-il plus avantageux d’acheter après la date ex-dividende : trois dimensions clés à considérer

Les concepts de “remplissage de droits” (填權息) et “décalage de droits” (貼權息)

La performance du prix après l’ex-dividende dépend de si l’on parle de “remplissage de droits” ou de “décalage de droits” :

• Remplissage de droits : bien que le prix baisse temporairement en raison du paiement de dividendes, il remonte progressivement jusqu’au niveau d’avant la date ex-dividende, reflétant l’optimisme du marché quant aux perspectives de croissance de l’entreprise.

• Décalage de droits : après l’ex-dividende, le prix reste durablement faible, sans revenir au niveau d’avant, ce qui indique généralement une inquiétude des investisseurs sur les perspectives de l’entreprise, souvent liée à une baisse de performance ou à un changement de contexte de marché.

Les trois dimensions de la décision

Dimension 1 : La tendance du prix avant la date ex-dividende

Si le prix a déjà atteint un sommet avant l’annonce de l’ex-dividende, certains investisseurs préfèrent prendre leurs bénéfices à l’avance, notamment pour des raisons fiscales. Entrer sur le marché à ce moment peut comporter des risques de surévaluation ou de pression à la vente, ce qui n’est pas une stratégie judicieuse.

Dimension 2 : Observation de l’historique des prix

Après l’ex-dividende, le prix tend souvent à baisser plutôt qu’à augmenter, ce qui expose les traders à un risque de perte à court terme. Cependant, si le prix continue de chuter jusqu’à un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut constituer une opportunité d’achat.

Dimension 3 : La solidité fondamentale de l’entreprise et la stratégie de détention à long terme

Pour les entreprises solides, en tête de leur secteur, l’ex-dividende doit être considéré comme un ajustement du prix plutôt qu’une dépréciation de la valeur. Acheter ces actions après l’ex-dividende et les détenir à long terme est souvent plus rentable, car la valeur intrinsèque de l’entreprise n’est pas affaiblie par la distribution, et la baisse du prix offre une opportunité d’acquérir des actifs de qualité à moindre coût.

Les coûts cachés de l’investissement en actions à dividendes

Fardeau fiscal

Dans un compte à fiscalité différée (comme un IRA ou un 401K aux États-Unis), acheter des actions à dividendes n’entraîne pas de souci fiscal. Mais dans un compte imposable classique, l’investisseur peut faire face à un dilemme “perte et impôt” : la baisse du prix entraîne une perte latente non réalisée, tout en devant payer l’impôt sur les dividendes. Acheter avant l’ex-dividende n’a de sens que si l’on prévoit une forte remontée du prix et que l’on souhaite réinvestir les dividendes.

Frais de transaction

Les frais de courtage et taxes de transaction doivent aussi être pris en compte. Par exemple, sur le marché taïwanais :

• Calcul des frais : prix de l’action × 0,1425 % × remise du courtier (généralement 50-60 % du tarif standard)
• Taxe de transaction : 0,3 % pour les actions ordinaires, 0,1 % pour les ETF, calculée directement sur le prix de vente

Analyse globale et conseils d’investissement

La survenue ou non d’une baisse du prix le jour de l’ex-dividende dépend de multiples facteurs : montant du dividende, sentiment du marché, performance de l’entreprise, etc. Les investisseurs doivent évaluer leur objectif d’investissement, leur tolérance au risque et leur horizon de détention pour déterminer le moment opportun d’entrer. Pour les investisseurs à long terme dans des entreprises de qualité, l’ex-dividende peut représenter une occasion d’accumuler des actifs à un prix avantageux ; pour les traders à court terme, il faut faire preuve de prudence face aux coûts de transaction et à la fiscalité, afin d’éviter que l’opération ne soit pas rentable.