港幣升值背後的資金博弈：南向流入與多頭平倉如何驅動匯率？

**匯率破位走勢回顧**

8月中旬以來，港幣兌美元呈現加速升值態勢。美元/港幣從前期高位一路下滑，8月19日更是跌至7.79，寫下2025年5月以來的低位紀錄。短短四個交易日內連續承壓，隨後在8月20日反彈至7.80上方。這波港幣升值行情引發市場高度關注。

**南向資金注入驅動港幣需求激增**

港幣升值的根本原因源於基本面的轉變。8月中旬，港股南向資金形成持續淨流入態勢，其中單日最高在8月15日達到359億港幣的淨買進規模。這意味著什麼？大量外資進場需要兌換港幣購買港股資產，換匯需求的激增直接推高了港幣價值。加上香港金管局此前一直在市場進行干預操作，進一步加劇了港幣流動性的緊張。

**對沖基金平倉加速升值進程**

同時，美元/港元多頭部位的集體平倉也在推波助瀾。根據巴克萊銀行的統計，對沖基金原先持有的美元/港元多頭倉位中，已有三成選擇平倉出場。這些大型基金的止損操作相當於火上澆油，進一步催化了港幣的上漲速度。

**金管局流動性管理態度轉變**

值得注意的是，儘管港幣已經升值至7.79，但距離弱方兌換保證的7.85仍有距離。這意味著香港金管局回籠港幣流動性的迫切性並不如預期強烈，政策支持港幣升值的姿態相對溫和。

**未來走勢：升值空間受限**

展望後市，招商銀行的分析認為，港幣可能出現適度升值，但短期內難以觸及強方兌換保證的7.75水準。更重要的是，南向資金流入的持續性將成為決定港幣後續走勢的關鍵變數。

多數機構的共識指向：除非聯準會啟動幅度較大的降息週期，否則港幣對美元持續上揚的概率相對有限。換句話說，港幣升值可能已接近階段性高點，後續需密切關注聯準會政策動向和資金流向變化。