2025年航空股投資版圖：台灣美國航空龍頭誰值得看？全面解讀飛行產業的前景與風險

Por que é que as ações de aviação se tornaram a pedra de toque na recuperação económica?

A indústria da aviação é considerada um barómetro da economia, cuja ascensão e queda estão altamente relacionadas com o ciclo económico global. Quando as viagens aéreas prosperam, este setor demonstra uma elasticidade de crescimento surpreendente; mas quando ocorrem choques externos, as companhias aéreas são frequentemente as primeiras a sofrer.

De acordo com a previsão da Associação Internacional de Transporte Aéreo (IATA), em 2025 o número de passageiros globais irá ultrapassar pela primeira vez os níveis pré-pandemia. Ainda mais otimista, até 2040, a procura por viagens aéreas deverá duplicar, passando de 4 bilhões de passageiros antes da pandemia para cerca de 8 bilhões, com uma taxa de crescimento anual de 3,4%. Este horizonte de crescimento a longo prazo fornece uma base sólida de suporte fundamental às ações de aviação.

Até Warren Buffett, que tradicionalmente mantinha reservas em relação ao setor, mudou de opinião, aumentando significativamente as suas posições na Berkshire Hathaway em ações como Delta Air Lines (DAL), American Airlines (AAL) e United Airlines (UAL), refletindo uma reavaliação das perspetivas do setor.

A essência das ações de aviação: lógica de investimento pública vs privada

As ações de aviação podem ser divididas em duas categorias principais com base na natureza do capital:

Aviões de Estado (background estatal): Governança relativamente estável, acionistas e gestão nomeados pelo governo, menos propensas a crises internas. Este tipo de ações é adequado para investidores conservadores que procuram estabilidade de lucros, como EVA Airways e China Airlines em Taiwan. Empresas listadas em Hong Kong, como China Eastern Airlines e China Southern Airlines, também pertencem a esta categoria, com os seus movimentos de preço frequentemente refletindo a estabilidade de empresas controladas pelo Estado.

Aviões Privados: Controladas por capital privado, com estruturas acionistas mais flexíveis e estratégias de gestão mais adaptáveis. Empresas como Southwest Airlines e United Airlines nos EUA, Ryanair na Europa, e Spring Airlines e Juneyao Airlines na China, enquadram-se nesta categoria. As companhias privadas geralmente têm vantagens na gestão de custos e inovação de serviços.

Três variáveis económicas que impulsionam a volatilidade das ações de aviação

1. Efeito direto do ciclo económico global

As viagens aéreas são essencialmente um consumo de livre escolha. Quando a economia expande e a renda aumenta, os consumidores tendem a investir em viagens; por outro lado, em recessões, os gastos com viagens são os primeiros a ser cortados. A pandemia de COVID-19 demonstrou de forma vívida o impacto destrutivo de choques económicos na procura de aviação, ao mesmo tempo que revelou o potencial de forte reação de recuperação.

2. Flutuações do preço do petróleo como ameaça central à estrutura de custos

O combustível representa a maior parte dos custos das companhias aéreas. Quando o preço do petróleo dispara, as companhias aéreas podem optar por aumentar os preços dos bilhetes para transferir os custos ou sofrer uma compressão de lucros. Quando o preço do petróleo cai, há uma oportunidade de alívio, permitindo reduzir os preços e estimular a procura.

3. Impacto profundo do ambiente de taxas de juro na capacidade de financiamento

A indústria da aviação é intensiva em capital, com compras de aviões e expansão de aeroportos a requererem grandes investimentos. Quando as taxas de juro sobem, os custos de financiamento aumentam, limitando os planos de expansão; quando as taxas caem, o custo de financiamento diminui, incentivando investimentos e crescimento.

Devido a estes fatores que se influenciam mutuamente, a indústria da aviação tem dificuldade em manter margens de lucro estáveis. A concorrência acirrada, a volatilidade da procura, a escassez de mão-de-obra, ameaças de greves e as mudanças drásticas nos preços do combustível obrigam os decisores a ajustarem continuamente estratégias, equilibrando cortes de custos e aumento de receitas.

Ecossistema das ações da American Airlines: comparação entre os três principais líderes

Delta Air Lines (DAL)

A Delta é uma das maiores operadoras de aviação do mundo, com sede na Geórgia, Atlanta, fundada em 1924. Após quase um século de desenvolvimento, cobre atualmente seis continentes e mais de 1000 destinos, sendo uma das principais companhias nos EUA.

Vantagens competitivas: maior proporção de passageiros de negócios e rotas internacionais, o que resulta em receitas de bilhetes mais elevadas; vantagens em manutenção, leasing de frota e produção própria de combustível. O Morgan Stanley considera a Delta uma das principais opções de investimento.

Desempenho recente: desde 2025, o preço das ações aumentou cerca de 69,51%, mas no último mês recuou 3,86%, para 60,48 dólares. Volatilidade de curto prazo elevada, adequado para investidores com maior tolerância ao risco.

Copa Holdings (CPA)

Como líder regional na América Latina, a Copa Airlines opera através da sua subsidiária Copa Airlines e AeroRepubliça, com hub em Cidade do Panamá. Com o aumento da renda disponível na região e a urbanização, a procura por viagens aéreas na América Latina continua a crescer.

Destaques de desempenho: no segundo trimestre de 2025, lucro líquido de 149 milhões de dólares, com lucro por ação de 3,61 dólares, um aumento de 25% em relação ao ano anterior. O total de caixa e investimentos é de 1,4 mil milhões de dólares, representando 39% da receita dos últimos 12 meses, demonstrando forte flexibilidade financeira. Indicadores operacionais também fortes — taxa de pontualidade de 91,5%, taxa de conclusão de voos de 99,8%, custos operacionais unitários caíram 4,6% para 8,5 cêntimos por milha, mantendo-se como a melhor companhia na região da América Central e Caribe segundo Skytrax.

Posição de mercado: opera 327 voos diários, conectando 78 destinos em 32 países da América do Norte, Central, do Sul e do Caribe, formando uma vantagem regional difícil de ser desafiada.

Ryanair Holdings (RYAAY)

A Ryanair é o maior grupo de aviação na Europa e líder mundial de companhias de baixo custo, com sede na Irlanda. Desde a sua fundação em 1985, é conhecida pelos preços baixos e alta eficiência operacional.

Escala e ambições: possui uma frota de mais de 640 aviões, cobre 36 países e 224 aeroportos, operando cerca de 3600 voos diários, com um volume anual de passageiros de 207 milhões. A empresa encomendou 300 novos Boeing 737, com planos de atingir 300 milhões de passageiros anuais até 2034.

Situação atual: ao fecho de 13 de novembro, o preço das ações foi de 64,61 dólares, com valor de mercado de 34,317 mil milhões de dólares. No inverno de 2025, planeia abrir três novas bases em Milão, investir 3,1 mil milhões de dólares em cinco novas rotas e ampliar para 40 rotas populares, prevendo transportar 19 milhões de passageiros, um aumento de 4% em relação ao ano anterior.

Mercado de ações de aviação em Taiwan: análise aprofundada de três empresas

EVA Airways (2618)

A EVA Airways é uma das duas principais companhias aéreas de Taiwan, fundada em 1989, reconhecida pela certificação Skytrax de cinco estrelas e por serviços de alta qualidade. A frota inclui Boeing 787 e A350, com uma rede que cobre destinos na Ásia, Europa, América do Norte e Oceania, com mais de 60 destinos internacionais.

Desempenho operacional: no terceiro trimestre de 2025, a taxa de ocupação foi de 92,5%, sendo 93,5% na domesticação e um aumento de 28% na ASK (Available Seat Kilometers) internacional. As rotas de longa distância para Europa e América do Norte continuam a registrar alta procura.

Preço das ações e perspetivas: ao 13 de novembro, o preço de fechamento foi de 37,2 dólares taiwaneses, com valor de mercado de 186 mil milhões de dólares taiwaneses. Expectativa de atingir 37,84 dólares ao longo do ano. A empresa também está a avançar na modernização do transporte de carga, com três Boeing 777-300ER convertidos para carga, e a sua frota de 787 já opera em rotas como Brisbane e Vancouver, consolidando a sua liderança na Ásia-Pacífico.

( China Airlines (2610)

A China Airlines foi fundada em 1959, sendo a mais antiga companhia aérea de Taiwan. Integrada na aliança SkyTeam, possui subsidiárias como Mandarin Airlines e Tigerair Taiwan, oferecendo uma combinação de serviços completos e low-cost.

Escala operacional: uma frota de 83 aviões (65 de passageiros e 18 de carga), com mais de 1400 voos semanais. No terceiro trimestre de 2025, a taxa de ocupação foi de 86,9%, com um aumento de 4,4 pontos percentuais em relação a 2019. As rotas para Norte da Ásia e América do Norte continuam a manter alta procura.

Avaliação de mercado: ao 13 de novembro, o preço das ações era de 28,6 dólares taiwaneses, com valor de mercado de 162 mil milhões de dólares taiwaneses. Os investidores veem potencial na expansão de rotas de longa distância, com espaço para recuperação de valor. O atrativo de dividendos a longo prazo é um fator importante para investidores conservadores.

) Starlux Airlines (2646)

A Starlux Airlines é uma nova companhia aérea de serviço completo de Taiwan, que começou operações em 2020 e rapidamente expandiu para rotas na Ásia e América do Norte. A marca é construída com base em serviços diferenciados e uma frota moderna.

Dinâmica de crescimento: no terceiro trimestre, a taxa de ocupação foi de 85,9%, com 86,3% na domesticação e um aumento de 10% na ASK internacional. A nova rota Taipei—California Ontario já tem uma taxa de reserva de 80%, tornando-se um motor de crescimento.

Desempenho de mercado: ao 13 de novembro, o preço de fechamento foi de 42,8 dólares taiwaneses, com valor de mercado superior a 950 mil milhões de dólares taiwaneses, representando um crescimento de cerca de 18% desde o início do ano, sendo uma das ações de maior destaque no setor de aviação. Como estratégia, a companhia encomendou 10 Airbus A350-1000 na feira de Paris, para operar em destinos como Phoenix; em abril, abriu uma nova rota Taichung—Kobe, para fortalecer a rede na Ásia-Pacífico. A frota jovem e os serviços diferenciados são seus principais fatores de competitividade.

A dualidade do investimento em ações de aviação: oportunidades e armadilhas

Atratividade do investimento

1. Crescimento em flecha durante ciclos de alta

As receitas das companhias aéreas dependem diretamente do volume de passageiros. Quando a procura internacional e os negócios se recuperam, os lucros tendem a melhorar significativamente. Diversas recuperações do mercado de viagens (especialmente após 2022-2024) mostraram lucros rápidos de várias companhias, tornando-se ações clássicas de benefício na recuperação económica.

2. Estabilidade de mercado oligopolista

Apesar da forte concorrência, recursos de rotas, direitos de tráfego, tamanho da frota e qualificações de pilotos são difíceis de replicar rapidamente, conferindo às grandes companhias vantagens claras nos seus mercados. As quatro maiores companhias dos EUA quase monopolizam rotas domésticas de longa distância e internacionais, ajudando a manter posições de mercado a longo prazo.

3. Diversificação da estrutura de receitas

As companhias modernas já não dependem apenas da venda de bilhetes. Receitas adicionais de bagagem, upgrades, programas de milhagem, carga e cartões de fidelidade tornam-se cada vez mais importantes. Esta diversificação dá às companhias maior resiliência na época baixa, tornando a sua estrutura de lucros mais estável do que aparenta.

4. Atratividade de dividendos a longo prazo

Algumas companhias financeiramente sólidas distribuem dividendos em períodos de estabilidade económica, como Southwest Airlines nos EUA, e algumas companhias europeias e asiáticas. Para investidores focados em fluxo de caixa, representam uma opção bastante atrativa.

Riscos do investimento

1. Estrutura de custos elevada e sensibilidade ao ciclo

Combustível, mão-de-obra e manutenção da frota são os três principais custos. Quando o preço do petróleo sobe ou há escassez de pessoal, os resultados são imediatamente afetados. A natureza cíclica da aviação significa que — em períodos de prosperidade — a procura aumenta e os preços das ações sobem; em recessões, a procura diminui e os preços caem. Para investidores iniciantes, a volatilidade pode ser maior do que o esperado.

2. Alto endividamento e pressão de fluxo de caixa por elevados investimentos

A compra de aviões, aeroportos e equipamentos exige elevados investimentos, e muitas companhias têm níveis de endividamento elevados. Quando o ciclo económico reverte ou as taxas de juro sobem drasticamente, a pressão financeira aumenta. Durante a pandemia, várias companhias americanas tiveram que emitir grandes aumentos de capital devido ao excesso de dívida, o que diluiu fortemente o valor das ações.

3. Fatores imprevisíveis de eventos extremos

Pandemias, crises geopolíticas, desastres naturais e mudanças súbitas na gestão do espaço aéreo são choques externos que afetam facilmente a aviação, sendo difíceis de prever, mas com impacto severo. Estes eventos geralmente levam a cancelamentos massivos de voos, queda de passageiros e fortes quedas no valor das ações.

Timing e estratégia de alocação em ações de aviação

Aproveitar janelas de compra no ciclo económico

As ações de aviação seguem um padrão de ciclo económico bem definido. O melhor momento de compra costuma ser próximo do final do ciclo, antes de os preços refletirem totalmente a recuperação — ou seja, quando os lucros já são visíveis, mas as avaliações ainda não estão totalmente elevadas. Tradicionalmente, as ações de aviação geram a maior parte dos lucros durante períodos de expansão económica, enquanto em recessões a procura por voos diminui, pressionando as margens.

Diversificação geográfica para reduzir riscos

As ações de aviação estão ligadas à saúde da economia global. Diversificar investimentos entre Taiwan, EUA, Europa, entre outros, pode reduzir significativamente o risco de impacto de crises regionais. Por exemplo, as ações taiwanesas beneficiam-se do ciclo económico na Ásia-Pacífico, enquanto as companhias europeias e americanas podem mostrar comportamentos diferenciados consoante o ciclo local.

Selecionar empresas com fluxo de caixa sólido

A indústria da aviação é intensiva em capital, pelo que é fundamental investir em companhias com reservas de caixa adequadas, dívida controlada e fluxo de caixa estável, capazes de resistir a períodos prolongados de crise. Estas empresas têm maior capacidade de resistir a riscos do que aquelas com dificuldades financeiras.

Métodos de investimento

Investimento tradicional em ações pode ser feito através de corretoras, com compra por código. Em Taiwan, as ações de aviação podem ser negociadas diretamente em corretoras locais; nos EUA, é necessário abrir conta numa corretora estrangeira ou usar contratos por diferença (CFD), que oferecem operações de compra e venda sem comissões, mas requerem gestão de risco rigorosa.

Perspetivas para o investimento em aviação entre 2025 e 2040

A indústria da aviação recuperou-se das perdas históricas de 1400 mil milhões de dólares durante a pandemia, voltando a lucros em 2023. A previsão da IATA é de que, em 2025, o número de passageiros ultrapasse os níveis pré-pandemia, e até 2040 a procura dobre de novo.

As principais instituições de análise de Wall Street estão otimistas quanto às ações de aviação. O Morgan Stanley e outros grandes investidores já elevaram as classificações de algumas companhias, apoiados por fatores como a proporção de executivos, crescimento real, hedge de combustível, entre outros. A forte compra por Warren Buffett através da Berkshire Hathaway também reflete uma reavaliação positiva do setor por investidores profissionais.

Perspetiva de análise de ações de aviação em Taiwan: a estabilidade proporcionada pela propriedade estatal na EVA Airways e China Airlines oferece segurança, enquanto o rápido crescimento da Starlux representa dinamismo de mercado. Em comparação, as ações americanas, devido ao seu tamanho e maturidade, oferecem maior volatilidade e oportunidades de investimento. Os investidores devem equilibrar o seu perfil de risco e horizonte temporal, entre a estabilidade do mercado taiwanês e a flexibilidade do mercado norte-americano.